聚烯烃日报：开工逐步回升，供应压力尚可

策略摘要

华泰期货研究院化工组研报指出，聚烯烃市场整体呈现中性态势。库存方面，石化库存66万吨，环比下降2万吨。基差方面，LL华东基差为400元/吨，PP华东基差为0元/吨。市场分析显示，国际油价弱势导致成本端支撑偏弱，存量检修装置逐步重启，开工率提升，PDH制PP利润处于盈亏平衡附近。进出口方面，LL进口利润打开，PP出口窗口关闭。下游开工率维持缓慢下行，刚需采购为主。中长期来看，裕龙石化存在投产预期，供应压力较大。

核心观点

• 库存与基差：石化库存66万吨，环比下降；LL华东基差400元/吨，PP华东基差0元/吨。
• 市场分析：国际油价弱势，成本端支撑偏弱；存量装置重启，开工率提升；PDH制PP利润盈亏平衡。
• 进出口：LL进口利润打开，PP出口窗口关闭。
• 下游需求：下游开工率缓慢下行，刚需采购维持。
• 中长期展望：裕龙石化投产预期，供应压力加大。

策略建议

• 单边策略：中性。
• 跨期策略：无。

风险提示

地缘政治影响、原油价格波动、下游需求恢复情况。

数据与研究结论

• 生产利润及开工率：国际油价弱势，成本端支撑弱；PDH制PP利润盈亏平衡，开工率低位。
• 进出口利润：LL进口利润打开，PP出口窗口关闭。
• 下游开工及利润：下游开工率缓慢下行，刚需采购为主。
• 库存：石化库存低位，供应端压力不大。
• 中长期供应压力：裕龙石化投产预期，供应压力较大。