聚烯烃日报：存量装置开工维持，供应压力有增加预期

期货研究报告|聚烯烃日报2024-03-07 低库存强基差，聚烯烃低位震荡 存量装置开工维持，供应压力有增加预期 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901135 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421联系人 吴硕琮 020-83901158 wushuocong@htfc.com 从业资格号：F03119179 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 中性。暂无聚烯烃装置检修，开工负荷维持，PP多套新增装置即将投产，供应端压力仍存，聚烯烃期现价格均窄幅整理。油价窄幅震荡，原油制聚烯烃成本支撑维持。上游库存仍处高位，去化速率偏慢，贸易商让利�货为主，下游刚需采购，市场交投偏淡。欧洲与东南亚PP内外盘价差持续走高，PP�口窗口打开，LL进口窗口关闭，PP进口窗口关闭。预计短期聚烯烃维持窄幅震荡走势。 核心观点 ■市场分析 库存方面，石化库存88.5万吨，较上一日去库2万吨。 基差方面，LL华东基差在-100元/吨，PP华东基差在-80元/吨。 生产利润及国内开工方面，油价窄幅震荡，原油制聚烯烃成本支撑维持，丙烷大幅走弱后价格趋于稳定，PDH制PP生产利润修复，PDH装置有提负预期。暂无装置检修，聚烯烃开工负荷维持。 进�口方面，LL进口窗口关闭，PP进口窗口关闭，PP�口窗口打开。 ■策略 （1）单边：无。 （2）跨期：无。 ■风险 地缘政治影响，原油价格波动，下游需求恢复情况。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 聚烯烃日度表格4 聚烯烃基差结构6 聚烯烃生产利润及开工率7 聚烯烃非标价差及开工占比8 聚烯烃进�口利润10 聚烯烃下游开工及下游利润12 聚烯烃库存13 图表 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨4 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨5 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图4:PE开工率|单位：%7 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨7 图7:PP开工率|单位：%7 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨8 图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨8 图10:LL开工占比|单位：%8 图11:HD开工占比|单位：%8 图12:LD开工占比|单位：%8 图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨8 图14:拉丝开工占比|单位：%9 图15:均聚注塑开工占比|单位：%9 图16:共聚注塑开工占比|单位：%9 图17:纤维开工占比|单位：%9 图18:LL进口利润|单位：元/吨10 图19:LL美湾FOB-中国CFR|单位：美元/吨10 图20:LL东南亚CFR-中国CFR|单位：美元/吨10 图21:LL欧洲FD-中国CFR|单位：美元/吨10 图22:PP进口利润|单位：元/吨10 图23:PP出口利润（往东南亚）|单位：美元/吨10 图24:PP均聚/注塑：美湾FOB-CFR中国|单位：元/吨11 图25:PP均聚/注塑：CFR东南亚-CFR中国|单位：美元/吨11 图26:PP均聚/注塑：西北欧FOB-CFR中国|单位：美元/吨11 图27:PE下游农膜开工率|单位：%12 图28:PE下游包装膜开工率|单位：%12 图29:PE下游缠绕膜-LL-2300|单位：元/吨12 图30:PP下游BOPP开工率|单位：%12 图31:PP下游BOPP毛利|单位：元/吨12 图32:PP下游塑编开工率|单位：%12 图33:石化库存|单位：万吨13 聚烯烃日度表格 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 2024/3/6 2024/3/5 石化库存（万吨） -2 88.5 90.5 LL01 26 8,141 8,115 LL05 13 8,166 8,153 LL09 16 8,157 8,141 LL1-LL5 13 -25 -38 LL5-LL9 -3 9 12 LL9-LL1 -10 16 26 LL华北基差 -10 -100 -90 LL华东基差 -30 -100 -70 LL华南基差 -33 34 67 brent主力（美元/桶） -0.13 82.24 82.37 LLDPE生产利润（原油制） 14 -61 -75 LLDPE华北 3 8,066 8,063 LLDPE华东 -17 8,066 8,083 LLDPE华南 -20 8,200 8,220 HDPE注塑华东 0 7,800 7,800 HDPE低压膜华东 0 8,275 8,275 HDPE中空华东 0 7,880 7,880 LDPE华东 0 9,100 9,100 LL华东-华北 -20 0 20 LL华南-华东 -23 134 157 HD注塑-LL（华东） -3 -266 -263 HD薄膜-LL（华东） -3 209 212 HD中空-LL（华东） -3 -186 -183 LD-LL（华东） -3 1,034 1,037 LL美金成本（元/吨） -1 8,256 8,257 LL华东进口盈亏（元/吨） -16 -190 -174 LL中国CFR（美元/吨） 0 945 945 华东缠绕膜（元/吨） 0 10,500 10,500 缠绕膜-LL-2300价差（元/吨） -3 134 137 回料：EVA造粒（山东） 0 6,050 6,050 LL-回料（不带票） 3 1,384 1,381 数据来源：Wind卓创资讯华泰期货研究院 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 2024/3/6 2024/3/5 石化库存（万吨） -2 88.5 90.5 PP01 34 7,448 7,414 PP05 33 7,451 7,418 PP09 39 7,459 7,420 PP1-PP5 1 -3 -4 PP5-PP9 -6 -8 -2 PP9-PP1 5 11 6 PP华东基差 -10 -80 -70 PP华北基差 -10 70 80 PP华南基差 -43 -171 -128 brent主力（美元/桶） -0.13 82.24 82.37 PP生产利润（原油制） 34 -996 -1,030 丙烷CFR华东（美元/吨） -2 593 595 PP生产利润（PDH制） 43 232 189 PP华东拉丝 23 7,371 7,348 PP华北拉丝 -20 7,280 7,300 PP华南拉丝 -10 7,280 7,290 PP华东低融共聚 -60 7,450 7,510 PP华东均聚注塑 -20 7,430 7,450 PP拉丝华南-华东 -33 -91 -58 PP拉丝华东-华北 43 91 48 PP均聚注塑-拉丝（华东） -43 59 102 PP低融共聚-拉丝（华东） -83 79 162 PP均聚/注塑CFR中国（美元/吨） 0 895 895 PP拉丝进口成本（元/吨） -1 7,823 7,824 PP拉丝进口盈亏（元/吨） 24 -452 -476 pp拉丝�口盈亏（美元/吨） 0 39 39 山东粉料（元/吨） -30 7,070 7,100 山东丙烯（元/吨） 100 7,050 6,950 华北PP拉丝-山东粉料（元/吨） 10 210 200 山东粉料生产利润（元/吨） -130 -530 -400 华东BOPP厚光膜（元/吨） -50 8,650 8,700 BOPP厚光膜毛利（元/吨） -73 129 202 回料：PP白透明一级颗粒（山东） 0 5,500 5,500 PP拉丝-回料（不带票） 21 1,294 1,272 数据来源：Wind卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃基差结构 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 500 LL华北-主力合约基差L1-L5L5-L9L9-L1LL主力合约 10000 9500 300 9000 100 -100 8500 -300 8000 -5007500 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 600 400 200 0 PP华东-主力合约基差PP1-PP5PP5-PP9PP9-PP1PP主力合约 9800 9300 8800 -200 -400 8300 7800 -600 7300 -8006800 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃生产利润及开工率 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨图4:PE开工率|单位：% 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 105% 100% 95% 90% 85% 80% 75% 70% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 -2,500 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 100% 图7:PP开工率|单位：% 2024年2023年2022年 95% 90% 85% 80% 75% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃非标价差及开工占比 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 50% 图10:LL开工占比|单位：%图11:HD开工占比|单位：% 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 50% 45% 40% 35% 30% 45% 40% 35% 25% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 30% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 13% 12% 11% 10% 9% 8% 7% 6% 5% 图12:LD开工占比|单位：%图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 500 400 300 200 100 0 -100 -200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图14:拉丝开工占比|单位：%图15:均聚注塑开工占比|单位：% 45%