聚烯烃日报：供应压力尚可，石化库存延续去化

期货研究报告|聚烯烃日报2024-12-19 低库存强基差，聚烯烃低位震荡 供应压力尚可，石化库存延续去化 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901135 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421联系人 杨露露 0755-82790795 yanglulu@htfc.com 从业资格号：F03128371 吴硕琮 020-83901158 wushuocong@htfc.com 从业资格号：F03119179 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 中性：聚烯烃检修损失量维持高位，新增装置内蒙宝丰、金诚石化开车后停车检修，未如期放量，整体供应压力尚可。下游开工率下跌较为缓慢，刚需采购支撑盘面。上游库存由跌转涨，但整体库存水平偏低。年底裕龙石化存投产预期，中长期供应压力较大。PDH制PP成本支撑稳定，生产利润维持盈亏平衡，PDH开工率维持低位，预计聚烯烃维持区间整理。 核心观点 ■市场分析 库存方面，石化库存62万吨（-3.5）。 基差方面，LL华东基差在600元/吨，PP华东基差在30元/吨。 生产利润及国内开工方面，PDH制PP成本支撑稳定，生产利润维持盈亏平衡，PDH开工率维持低位。聚烯烃检修损失量维持高位，新增装置内蒙宝丰、金诚石化开车后停车检修，未如期放量，整体供应压力尚可。 进�口方面，LL进口利润打开，PP�口窗口关闭。 ■策略 （1）单边：中性。 （2）跨期：无。 ■风险 地缘政治影响，原油价格波动，下游需求恢复情况。 资讯来源：隆众资讯请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 聚烯烃日度表格4 聚烯烃基差结构6 聚烯烃生产利润及开工率7 聚烯烃非标价差及开工占比8 聚烯烃进�口利润10 聚烯烃下游开工及下游利润12 聚烯烃库存13 图表 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨4 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨5 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图4:PE开工率|单位：%7 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨7 图7:PP开工率|单位：%7 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨8 图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨8 图10:LL开工占比|单位：%8 图11:HD开工占比|单位：%8 图12:LD开工占比|单位：%8 图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨8 图14:拉丝开工占比|单位：%9 图15:均聚注塑开工占比|单位：%9 图16:共聚注塑开工占比|单位：%9 图17:纤维开工占比|单位：%9 图18:LL进口利润|单位：元/吨10 图19:LL美湾FOB-中国CFR|单位：美元/吨10 图20:LL东南亚CFR-中国CFR|单位：美元/吨10 图21:LL欧洲FD-中国CFR|单位：美元/吨10 图22:PP进口利润|单位：元/吨10 图23:PP出口利润（往东南亚）|单位：美元/吨10 图24:PP均聚/注塑：美湾FOB-CFR中国|单位：元/吨11 图25:PP均聚/注塑：CFR东南亚-CFR中国|单位：美元/吨11 图26:PP均聚/注塑：西北欧FOB-CFR中国|单位：美元/吨11 图27:PE下游农膜开工率|单位：%12 图28:PE下游包装膜开工率|单位：%12 图29:PE下游缠绕膜-LL-2300|单位：元/吨12 图30:PP下游BOPP开工率|单位：%12 图31:PP下游BOPP毛利|单位：元/吨12 图32:PP下游塑编开工率|单位：%12 图33:石化库存|单位：万吨13 聚烯烃日度表格 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 2024/12/18 2024/12/17 石化库存（万吨） -3.5 62 65.5 LL01 26 8,425 8,399 LL05 4 8,173 8,169 LL09 -11 8,073 8,084 LL1-LL5 22 252 230 LL5-LL9 15 100 85 LL9-LL1 -37 -352 -315 LL华北基差 0 600 600 LL华东基差 0 600 600 LL华南基差 -4 927 931 brent主力（美元/桶） -0.84 73.27 74.11 LLDPE生产利润（原油制） 69 1,266 1,197 LLDPE华北 4 8,773 8,769 LLDPE华东 4 8,773 8,769 LLDPE华南 0 9,100 9,100 HDPE注塑华东 0 7,680 7,680 HDPE低压膜华东 0 8,450 8,450 HDPE中空华东 0 8,400 8,400 LDPE华东 0 10,700 10,700 LL华东-华北 0 0 0 LL华南-华东 -4 327 331 HD注塑-LL（华东） -4 -1,093 -1,089 HD薄膜-LL（华东） -4 -323 -319 HD中空-LL（华东） -4 -373 -369 LD-LL（华东） -4 1,927 1,931 LL美金成本（元/吨） 1 8,290 8,289 LL华东进口盈亏（元/吨） 3 483 480 LL中国CFR（美元/吨） 0 938 938 华东缠绕膜（元/吨） 0 10,700 10,700 缠绕膜-LL-2300价差（元/吨） -4 -373 -369 回料：EVA造粒（山东） 0 6,100 6,100 LL-回料（不带票） 4 1,986 1,982 数据来源：Wind卓创资讯华泰期货研究院 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨变动 2024/12/18 2024/12/17 石化库存（万吨）-3.5 62 65.5 PP01-15 7,418 7,433 PP05-24 7,417 7,441 PP09-21 7,452 7,473 PP1-PP59 1 -8 PP5-PP9-3 -35 -32 PP9-PP1-6 34 40 PP华东基差30 30 0 PP华北基差30 180 150 PP华南基差31 239 208 brent主力（美元/桶）-0.84 73.27 74.11 PP生产利润（原油制）71 -300 -371 丙烷CFR华东（美元/吨）3 610 607 PP生产利润（PDH制）-23 76 99 PP华东拉丝6 7,447 7,441 PP华北拉丝3 7,461 7,458 PP华南拉丝7 7,656 7,649 PP华东低融共聚0 8,050 8,050 PP华东均聚注塑0 7,560 7,560 PP拉丝华南-华东1 209 208 PP拉丝华东-华北3 -14 -17 PP均聚注塑-拉丝（华东）-6 113 119 PP低融共聚-拉丝（华东）-6 603 609 PP均聚/注塑CFR中国（美元/吨）0 888 888 PP拉丝进口成本（元/吨）1 7,851 7,851 PP拉丝进口盈亏（元/吨）5 -404 -410 pp拉丝�口盈亏（美元/吨）-1 -5 -5 山东粉料（元/吨）-20 7,300 7,320 山东丙烯（元/吨）0 7,015 7,015 华北PP拉丝-山东粉料（元/吨）23 161 138 山东粉料生产利润（元/吨）-20 -265 -245 华东BOPP厚光膜（元/吨）0 8,600 8,600 BOPP厚光膜毛利（元/吨）-6 3 9 回料：PP白透明一级颗粒（山东）0 5,450 5,450 PP拉丝-回料（不带票）6 1,414 1,408 数据来源：Wind卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃基差结构 450 350 250 150 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 LL华北-主力合约基差L1-L5L5-L9L9-L1LL主力合约 8900 8700 8500 50 -50 8300 8100 -150 7900 -250 7700 -3507500 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 300 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 PP华东-主力合约基差PP1-PP5PP5-PP9PP9-PP1PP主力合约 8300 8100 200 7900 100 7700 07500 -100 -200 7300 7100 6900 -3006700 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃生产利润及开工率 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 -2,500 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨图4:PE开工率|单位：% 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 105% 100% 95% 90% 85% 80% 75% 70% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 -2,500 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 100% 图7:PP开工率|单位：% 2024年2023年2022年 95% 90% 85% 80% 75% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃非标价差及开工占比 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 50% 图10:LL开工占比|单位：%图11:HD开工占比|单位：% 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 50% 45% 40% 35% 30% 45% 40% 35% 25% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 30% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 13% 12% 11% 10% 9% 8% 7% 6% 5% 图12:LD开工占比|单位：%图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 1,000 800 600 400 200 0 -200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图14:拉丝开工占比|单位：%图15:均聚注塑开工占