黑色商品日报：宏观提振交易情绪，钢材价格震荡上行

期货研究报告|黑色商品日报2024-12-11 宏观提振交易情绪，钢材价格震荡上行 研究院黑色建材组 研究员 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 余彩云 yucaiyun@htfc.com从业资格号：F03096767投资咨询号：Z0020310 联系人 刘国梁 liuguoliang@htfc.com从业资格号：F03108558投资咨询号：Z0021505 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 钢材：宏观提振交易情绪，钢材价格震荡上行 逻辑和观点： 期现货方面：昨日闭幕的政治局会议整体定调积极，市场交易情绪有所提振。截至收盘，螺纹主力上涨2.5%，热卷主力上涨1.89%，钢材盘面走势冲高回落。钢材现货成交整体一般，市场交易情绪跟随盘面价格有所波动。昨日全国建材成交12.01万吨。11月份钢材�口达927.8万吨，环比有所下滑，同比仍维持增长。 逻辑和观点：宏观上，主要经济指标在政策持续发力情况下逐步好转，市场关注点聚焦在本周的重要会议和明年两会上。板材消费在�口利润的带动下保持高位，产量微增，考虑到未来美国加征关税影响，后期仍有抢�口预期，因此板材消费短期存在韧性，关注后期板材�口及产量回升情况。建材方面，由于高炉检修增多，铁水产量温和回落，建材产量有所下降。伴随北方地区天气逐步转冷，建材消费有逐步减弱预期，短期价格仍维持震荡运行，后期关注建材检修和下游冬储情况。 策略： 单边：震荡跨期：无跨品种：无期现：无期权：无 关注及风险点：宏观政策、成材需求情况、钢材�口、钢厂利润、炉料成本支撑等。 铁矿：宏观情绪向好，铁矿乘势上行 逻辑和观点： 期现货方面：昨日铁矿石期货主力合约2505高开震荡运行。现货端，铁矿石库存较为充裕，维持温和去库。昨日进口铁矿石价格维持小幅上涨，远期市场整体活跃度尚可，全国主港铁矿成交量有所下跌。11月份铁矿石进口量达10186.2万吨。同环比略有回落。 逻辑和观点：宏观释放利好信号，需重点关注本周重点会议与明年两会；供应端，本 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 期铁矿石发运大降，到港量环比上涨；需求端，钢材表需尚可，钢厂以刚需补库为主。整体来看，铁水产量见顶回落，铁矿短期需求存在支撑，后期钢厂仍有冬储补库预期，冬季铁矿价格仍具有一定的支撑，同时高库存对矿价有较强压制，因此铁矿价格维持震荡偏强格局，关注低价补库机会。 策略： 单边：偏强震荡跨品种：无 跨期：无期现：无期权：无 关注及风险点：铁矿发运、钢厂利润、去库速度、废钢供应等。 双焦：宏观边际改善，焦炭领涨黑色 逻辑和观点： 焦炭方面，9日闭幕的政治局会议给市场带来重磅消息，本次会议表述非常积极，尤其是货币政策、财政政策、逆周期调节三个方面。受此会议影响，昨日焦炭期货价格领涨黑色，涨幅达3.1%。现货端，港口现货湿熄准一级焦成交价格1650元/吨，较前日上涨50元/吨；日照、董家口两港合计库存114吨，较前日增加0.5万吨，焦炭第四轮提降已全面落地。整体来看，高炉检修增多，铁水产量下降，因此焦炭消费强度有所减弱。入炉煤价格松动，焦炭维持微利，焦炭产销基本维持平稳，库存小幅下降，短期焦炭价格维持震荡，后期关注入炉煤价格变动情况是否带动焦炭价格进一步下跌。 焦煤方面，受宏观政策影响，昨日焦煤主力合约跟随焦炭�现小幅反弹。现货方面，主产地煤矿基本维持前期生产节奏，产地供应延续偏宽松格局。昨日蒙煤通关781车， 较前日小幅增加，蒙5长协原煤价格降至980-1000元/吨。整体来看，焦煤供给持续增加，需求相对平稳，库存维持增长，煤价表现疲软。随着动力煤进入传统消费旺季，对焦煤的价格存在支撑，关注后续下游对原料的冬季补库力度。 策略： 焦煤方面：震荡焦炭方面：震荡 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明2/13 跨品种：无跨期：无期现：无期权：无 关注及风险点：铁水产量、焦化利润、钢厂利润、成材需求、煤焦供需等。 动力煤：市场情绪悲观，价格稳中有跌 逻辑和观点： 期现货方面：产地方面，产地煤矿延续下跌，下游采购力度持续收缩，坑口市场煤�货一般，煤矿积极维持长协和刚需发运以缓解累库压力。港口方面，港口库存持续累积，维持高位，贸易商悲观心态蔓延，港口报价继续下跌。进口煤方面，进口煤市场观望情绪较浓，近期沿海电厂库存较为充足，成交依旧有限。 需求与逻辑：短期煤炭价格供需依然维持宽松格局，煤价下行压力仍存。中长期看，需关注在安全要求下，供应受到扰动的程度，同时关注非电煤的补库。因期货流动性严重不足，建议观望。 关注及风险点：煤矿安监动态、港口累库变化、电煤及化工煤日耗、其他突发事故等 玻璃纯碱：宏观影响市场情绪，玻碱高开偏弱震荡 逻辑和观点： 玻璃方面：昨日期货盘面高开偏弱震荡运行。现货方面，浮法玻璃现货价格1357元/ 吨，环比下跌2元/吨。华北市场成交尚可，华东市场大稳小动，华中市场成交持稳，华南区域成偏弱。 供需与逻辑：目前市场已经通过压缩利润使得玻璃产量降至同期低位，随着玻璃产线利润再次压缩有望冷修产线再次增加，短期需考虑交割博弈的影响，中长期玻璃需求取决于地产供需存在改善预期，地产销售持续改善后，远月合约寻找低位建多的机会。 纯碱方面：昨日期货盘面高开偏弱震荡运行。现货方面，纯碱现货价格企稳，情绪平淡。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明3/13 供需与逻辑：纯碱产量逐渐持续增加，供给压力不减，需求端来看浮法玻璃日熔量持平，光伏玻璃日熔量则持续下降，后期检修预期大幅增加，对于纯碱需求产生不利影响，这也会压制盘面价格的信心。预计纯碱重心价格将会延续偏弱下行，同时也要注意价格降至低位后的反弹风险。 策略： 玻璃方面：震荡 纯碱方面：震荡偏弱跨品种：无 跨期：无 关注及风险点：宏观及房地产政策、浮法玻璃下游需求、纯碱产线检修和库存变化。 双硅：宏观情绪支撑，双硅震荡运行 逻辑和观点： 硅锰方面：昨日硅锰期货价格震荡运行，短期受宏观情绪影响，波动有所加大。现货市场报价坚挺，下游按需采购为主。目前硅锰供应稳中有增，叠加库存仍处于近年高位，一定程度上压制着价格上行。需求方面，随着钢厂高炉检修增多，铁水产量回落，硅锰消费有转弱可能，但考虑到冬储补库，硅锰消费走向还有待观察。整体来看，硅锰基本面表现较弱，成本端对硅锰价格的支撑仍在，当下硅锰价格缺乏方向驱动，预计短期内价格将跟随黑色板块震荡运行，关注宏观情绪的变化。 硅铁方面：昨日硅铁期货价格高开低走，震荡运行。现货方面，市场观望情绪浓厚，下游按需采购，价格暂稳运行。目前硅铁产量虽高位回落，但整体供应充足。需求方面，随着铁水产量的回落，硅铁需求也有所下滑，但在行业处于亏损状态下，厂家低价�货意愿较低，整体来看，硅铁供需均有所下滑，短期预计硅铁价格将跟随黑色板块维持震荡运行，后期关注冬储补库情况。 策略： 硅锰方面：震荡硅铁方面：震荡跨品种：无 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明4/13 跨期：无 关注及风险点：锰矿发运、库存及硅锰产量提升情况，钢厂采购意愿、冬储补库。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明5/13 商品每日价格基差 项目 合约 今日12月10日 昨日12月9日 上周12月3日 上月11月8日 项目 合约 今日12月10日 昨日12月9日 上周12月3日 上月11月8日 螺纹钢 热轧卷板 上海现货 3470 3430 3480 3530 上海现货 3510 3480 3520 3510 北京现货 3340 3270 3290 3480 天津现货 3480 3450 3470 3490 广州现货 3700 3610 3630 3710 广州现货 3620 3590 3640 3570 RB10合约 3456 3390 3484 3511 HC10合约 3577 3518 3615 3645 RB01合约 3326 3267 3352 3367 HC01合约 3512 3456 3544 3541 RB05合约 3402 3330 3426 3453 HC05合约 3549 3486 3578 3590 基差:上海 RB10 14 40 -4 19 基差:上海 HC10 -67 -38 -95 -135 RB01 144 163 128 163 HC01 -2 24 -24 -31 RB05 68 100 54 77 HC05 -39 -6 -58 -80 基差:北京 RB01 104 93 28 203 基差:天津 HC01 58 84 16 39 RB01-RB05 -76 -63 -74 -86 HC01-HC05 -37 -30 -34 -49 RB05-RB10 -54 -60 -58 -58 HC05-HC10 -28 -32 -37 -55 唐山普方坯价格 3130 3100 3120 3120 热卷长流程即期利润 华北 73 46 72 65 张家港6-8mm废钢 2270 2270 2270 2250 华东 -9 -14 -11 -16 唐山生铁即时成本 2282 2262 2279 2275 江苏生铁即时成本 2407 2385 2407 2384 全国废钢到货(万吨) 53.02 55.29 48.75 52.18 热卷长流程盘面利润 近月 75 58 113 89 全国建材成交(万吨) 12.01 12.04 12.93 9.29 远月 95 73 127 112 螺纹长流程即期利润 华北 14 -50 -16 98 超远月 119 101 159 161 华东 19 -23 24 76 卷矿比 现货 4.00 3.98 4.02 4.18 螺纹长流程盘面利润 近月 -32 -53 -1 -5 01合约 4.30 4.27 4.36 4.56 远月 21 -11 47 51 05合约 4.42 4.40 4.49 4.67 超远月 70 44 100 104 卷焦比 现货 2.10 2.12 2.10 1.98 螺纹短流程即期利润 华东 -106 -141 -97 -31 01合约 1.89 1.92 1.91 1.78 华南 -257 -288 -314 -240 05合约 1.83 1.85 1.83 1.74 螺矿比 现货 3.96 3.93 3.98 4.20 卷螺差 现货 40 50 40 -20 01合约 4.07 4.04 4.12 4.34 01合约 186 189 192 174 05合约 4.23 4.21 4.30 4.49 05合约 147 156 152 137 螺焦比 现货 2.08 2.09 2.07 1.99 焦炭焦煤 01合约 1.79 1.81 1.80 1.69 焦炭现货价格:准一级 日照港 1670 1640 1680 1770 05合约 1.75 1.76 1.75 1.67 唐山到厂价 1660 1660 1710 1760 铁矿石 吕梁出厂价 1500 1500 1550 1600 日青京曹四港最低价 PB粉 798 795 796 765 J01合约 1861 1801 1859 1989 超特粉 685 677 684 655 J05合约 1939 1888 1957 2066 卡粉 914 909 918 895 J09合约 1995 1953 2014 2111 普氏62%美金指数 - 106.1 106.4 102.8 基差:日照港现货 J01 -35 -7 -22 -56 I01合约 817 809 814 776 J05 -113 -94 -121 -133 I05合约 804 792 797 76