黑色商品日报：宏观提振情绪，铁矿震荡上行

期货研究报告|黑色商品日报2024-12-04 宏观提振情绪，铁矿震荡上行 研究院黑色建材组 研究员 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 余彩云 yucaiyun@htfc.com从业资格号：F03096767投资咨询号：Z0020310 联系人 刘国梁 liuguoliang@htfc.com从业资格号：F03108558投资咨询号：Z0021505 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 钢材：原料价格支撑，提振钢价运行 逻辑和观点： 期现货方面：昨日，钢材盘面价格继续偏强震荡，螺纹钢主力合约与热卷主力合约均小幅上涨。现货市场，贸易商随盘面小幅提价，但报价较为谨慎，下游企业采购观望情绪浓厚，整体成交量维持在一般水平。 逻辑和观点：昨日市场情绪呈现积极态势，市场活跃度相较于前一日有所提升。这一改善主要得益于铁矿石价格的小幅上涨，推动钢材价格也呈现�偏强运行的态势。螺纹钢的消费活动受到季节性因素的制约，显示�一定的减弱趋势。因此，其需求的可持续性尚需进一步观察。相比之下，热卷市场则受益于�口的支撑，消费表现相对优于螺纹钢。这一差异使得热卷的价格更具韧性，能够在传统淡季市场环境中保持相对稳健。短期内，预计钢材以震荡运行为主。 策略： 单边：震荡跨期：无跨品种：无期现：无期权：无 关注及风险点：宏观政策、成材需求情况、钢材�口、钢厂利润、炉料成本支撑等。 铁矿：宏观提振情绪，铁矿震荡上行 逻辑和观点： 现货方面，唐山港口进口铁矿主流品种价格持涨运行，贸易商盘后报价积极性一般，市场交投情绪偏弱。本期45港铁矿总库存15032万吨，环比减少13万吨。今日全国 主港铁矿累计成交117.0万吨，环比上涨12.63%；远期现货：远期现货累计成交58.0万吨（5笔），环比下跌32.40%(其中矿山成交量为58万吨)。 整体来看，宏观预期持续乐观，市场在交易后期的两场年内重要会议，整体情绪偏强。近期钢厂亏损加剧，铁水产量见顶回落。钢厂冬储补库预期，叠加港口连续两周去库， 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 铁矿价格有所支撑，短期铁矿石价格跟随市场偏震荡偏强运行，关注低价补库机会。策略： 单边：震荡跨品种：无跨期：无期现：无期权：无 关注及风险点：铁矿发运、钢厂利润、去库速度、废钢供应等。 双焦：市场观望为主，期货偏弱运行 逻辑和观点： 期现货方面：昨日双焦期货偏弱运行。焦炭方面，钢厂和焦企利润尚可，焦炭供应充足，焦炭库存仍有小幅累积。焦煤方面，下游钢焦企业和中间贸易商采购仍偏谨慎，冬储临近，焦企对部分超跌煤种开始适当补库，昨日炼焦煤成交略有好转。进口蒙煤方面，下游消极采购，口岸成交冷清，贸易商�货压力大，目前蒙5#原煤1020-1050 元/吨，蒙3精煤1200元/吨左右。 需求与逻辑：从基本面来看，焦炭端，高炉检修增多，铁水产量下降，焦炭消费强度有所减弱。入炉煤价格松动，焦炭维持微利，当下并未对产量形成制约，焦炭产销基本维持平稳。焦煤端，焦煤供给持续增加，需求相对平稳，库存维持增长，煤价表现疲软，带动整体黑色板块重心下移。但随着动力煤进入传统消费旺季，对焦煤的价格存在支撑，关注后续下游对原料的冬季补库力度。 策略： 焦煤方面：震荡焦炭方面：震荡跨品种：无 跨期：无期现：无 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明2/12 期权：无 关注及风险点：铁水产量、焦化利润、钢厂利润、成材需求、煤焦供需等。 动力煤：港口库存高企，动煤价格弱稳运行 逻辑和观点： 期现货方面：产地方面，榆林区域交投活跃度有所下降，但多数煤矿库存不高，目前用户采购心态谨慎，基本维持刚性采购。鄂尔多斯地区价格弱稳，现阶段长协发运为主，煤矿库存压力尚能承受，整体市场供需仍显宽松。港口方面，受寒潮天气扰动和冬储期临近影响，贸易商博弈后市的心态略有加强。但当前需求低迷，下游库存充足，价格缺乏持续上行动力。进口方面，进口市场整体活跃度不高，买卖双方僵持，外矿报价坚挺，但终端库存较为充足，暂时观望为主。 需求与逻辑：短期煤炭价格受非电行业高需求维持和供暖日耗逐渐增加影响，存在一定支撑。中长期看，需关注在安全要求下，供应受到扰动的程度，同时关注非电煤的补库。因期货流动性严重不足，建议观望。 关注及风险点：煤矿安监动态、港口累库变化、电煤及化工煤日耗、其他突发事故等 玻璃纯碱：投机情绪趋弱，玻碱震荡运行 逻辑和观点： 玻璃方面：昨日期货盘面全天震荡运行，成交量明显萎缩。现货方面，浮法玻璃现货价格1369元/吨，环比上一交易日上涨2元/吨。沙河市场整体�货尚可，部分小幅盘 整，下游刚需采购。华东市场微幅上移，浙江主流企业价格走高20元/吨，而山东、安徽地区以稳为主。华中市场今日波动不大，价格持稳为主。供需与逻辑：供应端来看玻璃产量已降至同期低位，库存端也在持续去化中，因此玻璃价格具备一定支撑。短期来看需要考虑交割博弈，近端价格会受到压制，中长期玻璃需求取决于地产，供需存在改善预期，远月合约寻找低位建多的机会。 纯碱方面：昨日期货早盘低开拉升后震荡偏弱运行。现货方面，国内纯碱市场趋稳震荡，价格无明显波动。国内纯碱开工率87.48%，环比上涨0.92%。碱厂设备大稳小动，江苏实联恢复运行，开工率小幅提升。供需与逻辑：供应端来看纯碱产量逐渐持续增加，厂内再度高位累库，交割库存增加，而浮法玻璃产量回升有限，需求端仍面临加 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明3/12 大压力。预计纯碱重心价格将继续下移，同时也要注意价格降至低位后的反弹风险。策略： 玻璃方面：震荡 纯碱方面：震荡偏弱跨品种：无 跨期：无 关注及风险点：宏观及房地产政策、浮法玻璃下游需求、纯碱产线检修和库存变化。 双硅：市场观望情绪浓厚，合金维持震荡盘整 逻辑和观点： 硅锰方面，目前市场观望情绪较为浓厚，昨日硅锰期货价格震荡偏弱运行。现货方面，近期锰矿报价较为坚挺，成本端支撑较为稳定。硅锰供应稳中有增，叠加库存仍处于近年高位，一定程度上压制着价格上行。需求来看，新一轮的钢招价格有所上调，但下游采购较为谨慎，硅锰消费走向有待验证。整体来看，硅锰基本面表现较弱，成本端对硅锰价格的支撑仍在，当下硅锰价格缺乏方向驱动，预计短期内价格将跟随黑色板块震荡运行。 硅铁方面：昨日硅铁期货价格震荡偏弱运行。供应来看，硅铁周度产量虽有所回落，但整体供应仍维持高位水平。需求方面，近期钢厂检修增多，硅铁需求也有所下滑，新一轮钢招已开始，目前来看市场情绪仍较为谨慎。整体来看，硅铁供需均有所下滑，短期预计硅铁价格将跟随黑色板块维持震荡运行，后续需关注新一轮的钢招情况。 策略： 硅锰方面：震荡硅铁方面：震荡跨品种：无 跨期：无 关注及风险点：锰矿发运、库存及硅锰产量提升情况，钢厂采购意愿、冬储补库。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明4/12 商品每日价格基差 项目 合约 今日12月3日 昨日12月2日 上周11月26日 上月11月1日 项目 合约 今日12月3日 昨日12月2日 上周11月26日 上月11月1日 螺纹钢 热轧卷板 上海现货 3480 3470 3440 3520 上海现货 3520 3500 3450 3520 北京现货 3290 3270 3230 3550 天津现货 3470 3470 3450 3490 广州现货 3630 3620 3610 3720 广州现货 3640 3620 3580 3560 RB10合约 3484 3468 3423 3522 HC10合约 3615 3596 3559 3634 RB01合约 3352 3333 3303 3393 HC01合约 3544 3520 3471 3559 RB05合约 3426 3407 3363 3471 HC05合约 3578 3557 3516 3598 基差:上海 RB10 -4 2 17 -2 基差:上海 HC10 -95 -96 -109 -114 RB01 128 137 137 127 HC01 -24 -20 -21 -39 RB05 54 63 77 49 HC05 -58 -57 -66 -78 基差:北京 RB01 28 27 17 247 基差:天津 HC01 16 40 69 21 RB01-RB05 -74 -74 -60 -78 HC01-HC05 -34 -37 -45 -39 RB05-RB10 -58 -61 -60 -51 HC05-HC10 -37 -39 -43 -36 唐山普方坯价格 3120 3110 3090 3130 热卷长流程即期利润 华北 71 76 96 66 张家港6-8mm废钢 2270 2220 2220 2250 华东 -12 -18 -35 -30 唐山生铁即时成本 2280 2275 2248 2284 江苏生铁即时成本 2408 2402 2374 2400 全国废钢到货(万吨) 48.75 49.39 50.62 55.81 热卷长流程盘面利润 近月 112 102 67 118 全国建材成交(万吨) 12.93 13.71 11.44 9.94 远月 125 121 95 129 螺纹长流程即期利润 华北 -17 -39 -65 174 超远月 170 161 130 162 华东 23 27 35 44 卷矿比 现货 4.02 4.03 4.06 4.21 螺纹长流程盘面利润 近月 -1 -6 -26 32 01合约 4.36 4.37 4.43 4.62 远月 46 45 14 77 05合约 4.49 4.51 4.57 4.72 超远月 110 105 65 124 卷焦比 现货 2.10 2.08 2.04 1.97 螺纹短流程即期利润 华东 -97 -49 -79 -37 01合约 1.91 1.89 1.82 1.78 华南 -317 -325 -310 -224 05合约 1.83 1.81 1.77 1.72 螺矿比 现货 3.98 4.00 4.05 4.21 卷螺差 现货 40 30 10 0 01合约 4.12 4.14 4.22 4.40 01合约 192 187 168 166 05合约 4.30 4.32 4.37 4.56 05合约 152 150 153 127 螺焦比 现货 2.07 2.07 2.04 1.97 焦炭焦煤 01合约 1.80 1.79 1.73 1.70 焦炭现货价格:准一级 日照港 1680 1680 1690 1790 05合约 1.75 1.74 1.69 1.66 唐山到厂价 1710 1710 1710 1810 铁矿石 吕梁出厂价 1550 1550 1550 1650 日青京曹四港最低价 PB粉 796 790 773 760 J01合约 1859 1867 1910 1997 超特粉 684 678 659 652 J05合约 1957 1962 1985 2088 卡粉 918 913 893 888 J09合约 2014 2021 2047 2131 普氏62%美金指数 - 105.8 103.4 102.2 基差:日照港现货 J01 -22 -31 -62 -42 I01合约 814 806 783 771 J05 -121 -126 -138 -133 I05合约 797 788 770 762 J09 -177 -184 -200 -176 I09合约 771 766 754 749 J01-J05 -99 -95 -76 -91 基差:PB粉 I01 39 40 44 42 J05-J09 -57 -59 -62 -4