【2025年报】硅：产业链过剩，出清进行时

【2025年报】硅：产业链过剩，出清进行时 汇报人：张海端 期货从业资格号:F3048149 交易咨询从业证书号:Z0015532 审核人:曾翔 期货从业资格号:F0307622 交易咨询从业证书号:Z0003110 2024年12月6日 期货交易咨询业务资格：证监许可〔2012〕38号 目录 CONTENTS 2024年工业硅期现价格走势 02 01 工业硅生产供应变化 04 03 05 下游有机硅市场运行情况下游铝合金市场运行情况工业硅出口情况 06 多晶光伏制造端运行情况 07 2025年市场展望 01. 2024年工业硅期现价格走势 工业硅期货上市以来价格走势及主要影响因素（2022年12月22日上市，最高价19720元/吨，最低价9200元/吨） 春节前，资金炒作节后需求复苏预期，盘面震荡反弹，节前打�较大升水 库存高位，节后现货开始松动，盘面本身升水，下跌修复基差 3月上旬，厦门工业硅会议，观点交流形成一致预期，加速下跌 部分期现商开始参与，因首 3月中旬，欧洲银行业暴雷事件冲击市场 进入9月，在现货偏紧，多晶投产放量，磨粉企业采购补 个合约较远，部分以观望为主 6月中旬，新疆工厂大幅减产，空头集中性平仓，盘面两天上涨幅度达到10% 库等推动下，价格重心上移， 下游补货，现货上涨，带来一波反弹 国庆前后，反应11月底仓单集中注销，老货流动冲击问题 对标553#，基本平水挂牌上市，首日价格高开，部分贸易商卖保 7月份以来，盘面进入震荡阶段，期货仓单持续增加，现货流通性偏紧，工厂库存降至低位，盘面表现抗跌。正套+移仓 5月上旬，整体需求不佳，西南地区降雨增多，丰水期硅厂复产预期较确定，空头增仓价格破位，下跌快于现货，基差快速走扩 元旦后市场转跌，年前多晶补库基本结束，现货回吐涨幅 协会倡议、节能降碳行动方案发布等政策预期加强；盘面上涨企业套保 年后补货不及预期、持续压价、期现商�货、指标修改预期等 旧规合约结束，新规成为主力 后续无跟进政策，基本面未变，套保进场打压价格，供增下游减产、旧规合约集中抛压 大厂�货、老货问题、股市大跌多因素盘面大跌 老货流动消化，压制现货 市场无新驱动低位震荡运行 资料来源：一德期货整理 2024年期现价格走势 17000 16000 15000 14000 13000 12000 11000 10000 9000 2024-01-02 2024-02-02 2024-03-02 2024-04-02 2024-05-02 2024-06-02 2024-07-02 2024-08-02 2024-09-02 2024-10-02 2024-11-02 2024-12-02 8000 期货主力合约收盘价天津通氧553天津99硅天津421 据SMM统计，年初天津通氧553、天津99硅、天津421现货价格分别为15450元/吨、15550元/吨，15800元/吨，到10月底价格分别降至11650元/吨、11700元/吨、12350元/吨，下跌幅度为3800元/吨 （24.6%）、3850元/吨（24.76%）、3450元/吨（21.84%）。 工业硅期货主力合约价格从年初14365元/吨跌至10月底的10270元/吨（此为2411合约价格，10月中旬主力移仓换月，12合约为新规合约，交割品调整），下跌幅度为4095元/吨（28.51%）。 年内走势来看，元旦过后市场转跌，年前多晶硅补库基本结束，现货回吐前期部分涨幅，后续僵持博弈运行。年后补货不及预期、下游持续压价、期现商�货、交割指标修改预期等多因素叠加，3、4月份价格加速下跌。5月份协会倡议、节能降碳行动方案发布等政策预期加强，盘面�现反弹上涨，但现货基本平稳，企业套保进场。后续无跟进政策，基本面未变，套保进场打压价格，供应增加下游减产、旧规合约集中抛压，价格再下跌。期货近月价格一度跌破9500元/吨，最低为9200元/吨。宽松局势不改，高库存压制明显，近期新规合约 资料来源：SMM、Wind、一德期货 再次跌破12000元/吨一线。 02. 工业硅生产供应变化 工业硅产能集中度 截止到2024年三季度末，工业硅产能约为692万吨，较年初增加约78万吨。 北方地区的产能集中度将继续提升——北方产量占比进一步提升，稳定性增强，整体季节性波动幅度减弱。 部分去年底投产产能在今年逐步增加开炉，今年新投产能实际也为部分开炉，依据情况调整。 23年底工业硅主产区产能占比 700 2024年产能（万吨） 其他合计 23.66% 新疆占比 37.66% 内蒙占比 6.65% 四川占比 13.38% 云南占比 18.64% 新疆占比云南占比四川占比内蒙占比其他合计 680 660 640 620 600 2024-01-01 2024-02-01 2024-03-01 2024-04-01 2024-05-01 2024-06-01 2024-07-01 2024-08-01 2024-09-01 580 资料来源：SMM、百川、一德期货资料来源：SMM、百川、一德期货 产量变化：北方地区占比再提升 逐步形成3+4格局。 2023年金属硅产量380.08万吨，同比增长8.5%，其中新疆产量占比达46.71%，前三省份占比76%以上，前四接近84%。 2024年前三季度金属硅产量达369.28万吨，同比增长39.08%，新疆产量占比再提升至52.7%，超过一半，川滇合计22.2%，内蒙+甘肃+宁夏+青海也达到19.25%。 2023年产量占比 2024年前三季度产量占比 18.53% 11.08% 7.58% 4.09% 2.30% 1.54% 1.53% 1.28% 1.12% 1.09% 1.07% 0.71% 0.47% 0.33% 0.29% 0.28% 0.02% 新疆云南四川内蒙古 甘肃黑龙江 宁夏福建青海重庆贵州陕西河南广西湖南辽宁吉林湖北 46.71% 新疆云南四川内蒙古 甘肃宁夏黑龙江 青海福建重庆贵州陕西河南广西湖南吉林辽宁 52.70% 13.17% 9.03% 7.75% 6.21% 3.81% 1.53% 1.48% 0.97% 0.85% 0.71% 0.58% 0.51% 0.27% 0.19% 0.12% 0.12% 资料来源：SMM、百川、一德期货资料来源：SMM、百川、一德期货 新疆生产情况-占比最大，开工稳定 2023年新疆产量177.52万吨，同比增长29.77%。2024年前三季度产量为194.6万吨，同比增长54%。 枯水期阶段，新疆产量占比在55%以上。开工率基本稳定在90%左右。 在部分新产能投产下，仍有一定增量空间。 受大厂停炉影响，12月份新疆产量将�现一定回落。 27.00 新疆月度产量（万吨） 201920202021202220232024 100 新疆月度开工率（%） 201920202021202220232024 90 22.00 80 70 17.00 60 50 12.00 40 30 7.00 20 2.00 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 10 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 资料来源：SMM、百川、一德期货资料来源：SMM、百川、一德期货 云南生产情况—季节性较明显 2023年产量70.42万吨，同比下降8.55%。2024年前三季度产量48.63万吨，同比下滑1.8%。 季节性走势来看，4-5月份产量多为年内低点，6月份产量企稳回升，11月份产量开始下滑，一直降至转年4、5月份。 丰水期月产量基本能达9万+，产量低点多在2-3万/月。 丰水期电价平均在3毛5，枯水期电价能至5毛2，电价端成本相差约2000元/吨。 丰水期电价为全年电价最低的时候，硅厂基于自身利润、市场份额等因素考虑，一般开工具有韧性。 厂家多利用盘面进行套保和预售远月产量，调整开工节奏。 云南月度产量（万吨） 云南月度开工率（%） 201920202021202220232024201920202021202220232024 10.0090 9.0080 8.0070 7.00 60 6.00 50 5.00 40 4.00 30 3.00 2.0020 1.0010 0.00 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 资料来源：SMM、百川、一德期货资料来源：SMM、百川、一德期货 四川生产情况-季节性较明显 2023年产量42.11万吨，同比下降23.7%。2024年前三季度产量为33.34万吨，同比增加18.77%。 季节性走势来看，1-4月份产量基本处于绝对低位，5月份产量企稳抬升，11月份产量逐步进入回落期。 丰水期月产量基本能达6万，产量低点不到2万/月。 丰水期电价平均在3毛6，枯水期电价能至5毛8，甚至6毛，电价端成本相差约2600元/吨，不过当地政府有时基于经济税收等，会有一些电价优惠，来鼓励开炉。 四川月度产量（万吨） 四川月度开工率（%） 201920202021202220232024201920202021202220232024 8.0090 7.0080 6.0070 60 5.00 50 4.00 40 3.00 30 2.0020 1.0010 0.00 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 资料来源：SMM、百川、一德期货资料来源：SMM、百川、一德期货 北方其他生产省份-增速快，合计产量水平上新台阶 内蒙月度产量（万吨）甘肃月度产量（万吨） 201920202021202220232024201920202021202220232024 4.00 4.00 3.50 内蒙产量在23年实现 3.50 3.002.50 翻倍，24年前三季度 3.002.50 2.001.50 产量为28.6万吨，同比 2.001.50 1.000.50 增长40%。 1.000.50 0.00 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 甘肃前三季度产量 0.00 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 资料来源：SMM、百川、一德期货 22.92万吨，同比增长 资料来源：SMM、百川、一德期货 青海月度产量（万吨） 132.69%。 宁夏月度产量（万吨） 201920202021202220232024 宁夏前三季度产量 202220232024 0.8 2.50 0.7 14.06万吨，同比增长 2.00 0.60.5 266.14%。 1.50 0.4 青海前三季度产量5.45 1.00 0.30.2 万吨，同比增长63.4% 0.50 0.1 0.00 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 资料来源：SMM、百川、一德期货资料来源：SMM、百川、一德期货 等外硅与再生硅产量（不允许交割） 等外硅是指不符合国标名义硅含量在98%左右的工业硅，品类较多，缺少统一标准。 再生硅主要由多晶硅切片环节中的硅泥或生产环节中的硅粉在中频炉中去除杂质所得。 97硅生产厂家主要分布在宁夏、甘肃、青海、陕西等地。作为低端市场的替代品，凭借高性价比有一定优势。 部分厂家硅铁与97硅均有生产，因硅铁转投97硅的技术