策略环境跟踪月报：市场成交活跃，Alpha策略收益修复

2024年11月，权益市场呈现冲高回落N型震荡，商品市场趋势较弱。

权益市场方面，A股月初连续上涨后持续调整，月末有所回暖，市场活跃度健康，成交量得到支撑。整体呈现小盘领先大盘，成长领先价值的风格特点。主要指数月度收益分别为：沪深300指数0.66%，中证500指数-0.84%，中证1000指数1.18%。市场环境因子显示，市场趋于回归常态，活跃度和风险偏好有所支撑。小盘成长风格占优格局稳定，风格偏移波动降低。行业收益差距扩大，收益离散度创新高，行业轮动加快，热点集中且切换频繁。行业和个股成交集中度维持高位，表明市场成交汇集前列。市场波动率和换手率略有下降，整体交投活跃。公募基金持仓集中度有所上升，但变化不大。量化策略环境有所回暖，超额收益短期修复，但市场仍面临政策预期扰动。

商品市场方面，11月持续震荡，趋势度降低。贵金属板块自高位回落，有色板块回调，黑色和能化板块偏弱，农产品表现与市场一致。主要指数月度收益分别为：南华商品指数-1.08%，南华贵金属指数-4.09%。市场环境因子显示，趋势强度下降，成交活跃度走低，对CTA策略不利。流动性和交易结构有小幅改善，基差动量分化，套利策略空间有限。短期趋势性行情未出现，可关注政策预期下的股商联动效应，需警惕特朗普新政策对全球商品市场的冲击。

公募指数增强产品方面，11月沪深300指数增强产品超额收益分别为：严格约束类-1.18%，smartBeta类-1.22%，轮动类-1.25%；中证500指数增强产品超额收益分别为：严格约束类1.00%，smartBeta类1.56%，轮动类1.77%；中证1000指数增强产品超额收益分别为：严格约束类0.51%，smartBeta类0.56%，轮动类1.71%。中小盘指增产品超额收益在流动性积极环境下有所修复，沪深300指增产品表现不佳。12月超额水平可能不如11月稳定，需等待政策落地后观察市场效果。