沙特1月官价以及近期油价一览

沙特1月官价以及近期油价一览 姓名：肖彧 投资咨询证号：Z00162962024年12月9日 期货投资咨询业务批准文号：证监许可[2011]1446号 1.1沙特OSP 12月 变化值 沙特OSP1月 15 至亚洲(对阿曼/迪拜) 超轻 1.75 2.45 -0.70 特轻 0.90 1.50 -0.60 轻质 0.90 1.70 -0.80 中质 0.25 0.95 -0.70 重质 -0.90 -0.20 -0.70 10 5 0 -5 沙特OSP轻重油价差 特轻 0.35 1.45 -1.10 轻质 -1.35 -0.25 -1.10 中质 -1.95 -0.85 -1.10 重质 -4.65 -3.55 -1.10 至地中海(对布伦特加权) 21-121-722-122-723-123-724-124-725-1 12000 10000 8000 亚洲地中海美国欧洲 沙特原油供应情况 轻质 3.80 3.80 0.00 21-1 21-7 22-1 22-7 23-1 23-7 24-1 24-7 至美国(对ASCI)特轻6.056.050.00 中质4.104.100.00 重质3.753.750.00 6000 4000 资料来源：Bloomberg 沙特产量沙特出口 至欧洲(对布伦特加权) 特轻 0.35 1.45 -1.10 轻质 -1.25 -0.15 -1.10 中质 -2.05 -0.95 -1.10 重质 -4.45 -3.35 -1.10 资料来源：Bloomberg 沙特下调1月售往亚洲和欧洲的原油升贴水 沙特11月出口略升至617万桶/日（596），产量为895万桶/日 1.2沙特OSP 15 10 5 0 -5 -10 远东（vsOman/Dubai）美国（vsASCI） 15 10 5 0 -5 -10 20-120-721-121-722-122-723-123-724-124-725-1 10 5 0 -5 特轻轻质中质重质 20-120-721-121-722-122-723-123-724-124-725-1 特轻轻质中质重质 10 5 0 -5 地中海（vsBrent）欧洲（vsBrent） -10 -15 20-120-721-121-722-122-723-123-724-124-725-1 特轻轻质中质重质 -10 -15 23-1 23-7 24-1 24-7 25-1 20-120-721-121-722-122-7 特轻轻质中质重质 资料来源：Bloomberg 亚洲：各等级原油下调0.6-0.8美元/桶不等，其中较为主流的轻质和中质原油升贴水分别下调0.8和0.7美元/桶。其中轻质升贴水创 2021年1月以来新低，中质升贴水创2020年12月以来新低 美洲：所有品级维持不变，绝对值仍为全球最高 欧洲：西北欧与地中海所有品级升贴水均下调1.1美元/桶，为过去5个月以来第4次下调，创下2023年2月以来新低 1.3沙特OSP(长期) 15 10 5 0 -5 -10 远东（vsOman/Dubai）美国（vsASCI） 15 10 5 0 -5 -10 -15 -20 06081012141618202224 10 5 0 -5 超轻特轻轻质中质重质 06081012141618202224 特轻轻质中质重质 10 5 0 -5 地中海（vsBrent）欧洲（vsBrent） -10 -15 081012141618202224 特轻轻质中质重质 -10 -15 060810121416 18 20 22 24 特轻轻质中质重质 资料来源：Bloomberg 亚洲是沙特最重要的销售区域，沙特连续2个月下调亚洲区域升贴水，凸显远东大国实际需求依然不佳，以及区域货源竞争激烈 欧洲区域延续下调趋势。欧洲区域供需依然较为疲软。 2.1原油期现走势 原油期货主连原油期货连续 100160 80120 6080 40 21-121-722-122-723-123-724-124-7 160 120 80 WTI布伦特阿曼SC(折美元) 40 21/121/722/122/723/123/724/124/7 WTI布伦特阿曼SC 160 120 80 主要现货价格美洲现货价格 40 21-121-722-122-723-123-724-124-7 欧佩克一揽子价格库欣WTI欧洲布伦特迪拜原油 资料来源：Bloomberg 40 23-7 24-1 24-7 21-121-722-122-723-1 库欣WTI米德兰WTILLSMARSISTHMUS 油价在11月的总体震荡，因OPEC+延长减产至年底淡化了基本面矛盾 OPEC+在上周四宣布再度延长减产3个月，此举无法扭转供应过剩格局，但削减了供应过剩的程度，压缩了油价下方空间 12月主要关注国内会议，美联储会议，以及美国经济数据表现 2.2Brent原油持仓报告 500000 250000 0 -250000 -500000 Brent期货与期权净多单Brent价格×掉期商期货净多单持仓占比 5 10 15 140 120 100 80 60 21-121-722-122-723-123-724-124-7 管理基金净多单生产商净多单 其他可报告头寸净多单非可报告头寸净多单 2040 21-121-722-122-723-123-724-124-7 掉期商BRENT主力收盘价 Br 15 10 5 0 ent价格×管理基金期货净多单持仓占比Brent价格×生产商期货净多单持仓占比 -5 21-121-722-122-723-123-724-124-7 管理基金BRENT主力收盘价 140 120 100 80 60 40 -20 140 120 100 80 60 40 23-7 24-1 24-7 -15 -10 -5 21-121-722-122-723-1 生产商BRENT主力收盘价 资料来源：Wind 相对而言，Brent管理基金净多单持仓更依赖供应。 可以看到10月1日伊朗导弹袭击以色列后布伦特原油持仓的显著改变 OPEC+会议前消息人士以及市场预期对OPEC+延长减产判断较为一致，也导致了多头持仓走强 2.3WTI原油持仓报告 600000 400000 200000 0 -200000 WTI期货与期权净多单WTI价格×掉期商期货净多单持仓占比 -30 -25 -20 -15 140 120 100 80 60 40 21-121-722-122-723-123-724-124-7 管理基金净多单生产商净多单 其他可报告头寸净多单非可报告头寸净多单 -1020 21-121-722-122-723-123-724-124-7 掉期商WTI主力收盘价 20 15 10 5 WTI价格×管理基金期货净多单持仓占比WTI价格×生产商期货净多单持仓占比 0 21-121-722-122-723-123-724-124-7 管理基金WTI主力收盘价 140 120 100 80 60 40 20 15 140 120 100 80 60 40 20 23-7 24-1 24-7 10 5 0 -5 -10 21-121-722-122-723-1 生产商WTI主力收盘价 资料来源：Wind WTI期货净多单持仓相对更关注宏观。美国市场原油供应更多来源于本国、加拿大和墨西哥，受中东地缘扰动相对较小 近期的持仓摇摆不定，侧面反应了美国市场对美联储降息路径预测的摇摆不定。不过长期多头持仓趋势依然下降，这与长期美国降息路径放缓相对应：利率越高越不利于整体经济发展以及原油需求 WTI 80 80 70 70 2.4原油期货结构 Brent 60 首行2行3行4行5行6行7行8行9行10行11行12行最新一周前两周前一月前三月前 60 首行2行3行4行5行6行7行8行9行10行11行12行最新一周前两周前一月前三月前 8行9行10行11行12行 OmanSC 80 70 600 550 500 60 首行2行3行4行5行6行7行8行9行10行11行12行最新一周前两周前一月前三月前 450 首行2行3行4行5行6行7行 最新一周前两周前一月前三月前 资料来源：Bloomberg 最新的原油期货远期结构依然保持在back，说明现实的实物市场依然略微紧张，尽管预期偏弱 WTI和Brent市场原油的back程度较过去一段时间略微走弱，显示弱预期正在逐渐改变现实市场。 WTI 40 30 20 10 0 30 20 10 0 2.5原油月差 Brent -10 21-121-722-122-723-123-724-124-7 M1-M2M1-M3M1-M6M1-M9M1-M12 -10 21-121-722-122-723-123-724-124-7 M1-M2M1-M3M1-M6M1-M9M1-M12 30 20 10 0 OmanSC 200 100 0 -10 21-121-722-122-723-123-724-124-7 M1-M2M1-M3M1-M6M1-M9M1-M12 资料来源：Bloomberg -100 23-7 24-1 24-7 21-121-722-122-723-1 M1-M2M1-M3M1-M6M1-M9M1-M12 与2.4所述类似，月差在11月保持低迷，暗示实物市场正在逐渐走弱 11月18日，WTI近月月差一度进入负值区间 2.6跨市期货价差 Brent-WTIBrent-Oman 15 10 5 0 -5 21-121-722-122-723-123-724-124-7 布伦特-WTI期货首行布伦特WTI 140 120 100 80 60 40 10 5 0 -5 21-121-722-122-723-123-724-124-7 布伦特-阿曼期货首行布伦特阿曼 140 120 100 80 60 40 Brent-SCSC-Brentvs亚洲沙特中质原油OSP 15 10 5 0 -5 -10 -15 21-121-722-122-723-123-724-124-7 布伦特-SC期货首行布伦特SC(折美元) 140 120 100 80 60 40 15 10 8 6 4 2 0 -2 -4 23-7 24-1 24-7 10 5 0 -5 -10 -15 21-121-722-122-723-1 SC-B首行亚洲中质升贴水（前置一个月，因沙特上月初就公布本月售价） 资料来源：Bloomberg 如前所述，沙特对亚洲的中质原油升贴水变化能够从定性角度确认一段时间内外盘价差的倾向 随着沙特再度下调亚洲升贴水，我们认为将影响下一个阶段的内外盘价差 2.7跨市现货价差 WTI米德兰-WTI库欣LLS-WTI库欣 5 0 -5 21-121-722-122-723-123-724-124-7 20 15 10 5 米德兰-库欣-库欣米德兰 TAPIS-DUBAI 0 -5 21-121-722-122-723-123-724-124-7 TAPIS-DUBAITAPISDUBAI 140 120 100 80 60 40 200 150 100 50 0 10 5 0 -5 21-121-722-122-723-123-724-124-7 LLS-库欣库欣LLS Brent-WTI库欣 140 120 100 80 60 40 23-7 24-1 24-7 15 10 5 0 -5 -10 21-121-722-122-723-1 布伦特-WTI布伦特WTI（库欣） 140 120 100 80 60 40 资料来源：Bloombe