沙特9月官价以及近期油价一览

沙特9月官价以及近期油价一览 姓名：肖彧 投资咨询证号：Z00162962023年8月7日 沙特OSP9月8月变化值 15 至亚洲(对阿曼/迪拜) 超轻 4.95 4.95 0.00 特轻 2.55 2.55 0.00 轻质 3.50 3.20 +0.30 中质 3.35 2.65 +0.70 重质 1.60 1.00 +0.60 10 5 0 -5 沙特OSP轻重油价差 至地中海(对布伦特加权) 20-120-721-121-722-122-723-123-7 亚洲地中海美国欧洲 沙特原油出口量 特轻 6.30 4.80 +1.50 轻质 4.50 3.50 +1.00 中质 3.50 3.20 +0.30 重质 0.50 0.40 +0.10 10000 9000 特轻 9.40 9.40 0.00 轻质 7.25 7.25 0.00 中质 7.95 7.95 0.00 重质 7.50 7.50 0.00 至美国(对ASCI) 8000 7000 6000 5000 20-120-721-121-722-122-723-123-7 至欧洲(对布伦特加权) 特轻 7.40 4.40 +3.00 轻质 5.80 3.80 +2.00 中质 4.60 3.30 +1.30 重质 1.90 0.90 +1.00 资料来源：Bloomberg 资料来源：EIA 沙特9月官方销售价格上调了除美国外的几乎所有的升贴水 亚洲轻重油价差持续走弱 沙特7月出口量降至633万桶/日，因自主减产使得产量下滑 15 10 5 0 -5 -10 远东（vsOman/Dubai）美国（vsASCI） 15 10 5 0 -5 -10 20-120-721-121-722-122-723-123-7 超轻特轻轻质中质重质 20-120-721-121-722-122-723-123-7 特轻轻质中质重质 10 5 0 -5 -10 -15 地中海（vsBrent）欧洲（vsBrent） 10 5 0 -5 -10 -15 20-120-721-121-722-122-723-123-7 特轻轻质中质重质 20-120-721-121-722-122-723-123-7 特轻轻质中质重质 资料来源：Bloomberg 亚洲：本月OSP小幅上调，总体变化不大 欧洲：本月OSP持续上行，该区域今年升贴水涨幅领先于全球任何其他区域，体现俄油制裁后欧洲对中东依赖增加，是受到OPEC+减产、沙特自主减产杀伤力最大的地区 美洲：对美OSP绝对值仍为全球最高，美国区域高贴水并非沙特对美出口需求强劲驱动，只是为了平衡美国原油基准价的弱势。 15 10 5 0 -5 -10 远东（vsOman/Dubai）美国（vsASCI） 15 10 5 0 -5 -10 -15 -20 05070911131517192123 超轻特轻轻质中质重质 05070911131517192123 特轻轻质中质重质 10 5 0 -5 -10 -15 地中海（vsBrent）欧洲（vsBrent） 10 5 0 -5 -10 -15 0810121416182022 特轻轻质中质重质 05070911131517192123 特轻轻质中质重质 资料来源：Bloomberg 美国OSP处于历史高位，是因为美国市场油价对全球其他地区价格普遍偏低，与美国对沙特需求无关 实际上美国最大原油进口国依次为加拿大和墨西哥，最近五周沙特原油进口占比仅为6.56% 缩减往美国的出口量也是沙特在减产历史中惯用的策略，因为美国是唯一全面公开原油基本面细节的消费大国，通过压缩至美国的 出口给市场一种沙特正在减少原油供应的感受 进入2023年后，欧洲方向OSP显著提高，因替代俄油出口需求 110 90 70 50 30 原油期货主连原油期货连续 140 120 100 80 60 40 20 0 -20 -40 20-120-721-121-722-122-723-123-7 WTI布伦特阿曼SC(折美元) 20/120/721/121/722/122/723/123/7 WTI布伦特阿曼SC 140 120 100 80 60 40 20 0 -20 -40 主要现货价格美洲现货价格 140 120 100 80 60 40 20 0 -20 -40 20-120-721-121-722-122-723-123-7 欧佩克一揽子价格库欣WTI欧洲布伦特迪拜原油 资料来源：Bloomberg 20-120-721-121-722-122-723-123-7 库欣WTI米德兰WTILLSMARSISTHMUS 沙特7月开始单边减产100万桶/日，根据彭博社数据7月产量较6月减少81万桶/日 沙特目前已经将单边减产延长至9月底，俄罗斯也继8月之后宣布减少9月原油出口，短期内供需紧张依然存在 尽管美国经济未来仍有非常高的下行可能，叠加近期能源价格上涨可能带来二次通胀，使得油价未来重新走弱概率较高，但这在短 期内构不成影响油价下行的理由 预计沙特减产存续期间内，全球油市依然偏紧，不出现重大宏观事件前提下油价易涨难跌 500000 0 -500000 -1000000 Brent期货与期权净多单Brent价格×掉期商期货净多单持仓占比 5 10 15 140 120 100 80 60 40 20-120-721-121-722-122-723-123-7 管理基金净多单生产商净多单 其他可报告头寸净多单非可报告头寸净多单 2020 20-120-721-121-722-122-723-123-7 掉期商BRENT主力收盘价 Brent价格×管理基金期货净多单持仓占比Brent价格×生产商期货净多单持仓占比 20 15 10 5 0 20-120-721-121-722-122-723-123-7 管理基金BRENT主力收盘价 140 120 100 80 60 40 20 -30 -20 -10 0 20-120-721-121-722-122-723-123-7 生产商BRENT主力收盘价 140 120 100 80 60 40 20 资料来源：Wind 由于单方面拒绝了俄罗斯原油，Brent原油代表的欧洲市场较为依赖OPEC边际供应，管理基金净多单在最近1个多月明显上行 事实上在去年10月，今年4月，和今年6月OPEC+宣布减产后，Brent原油管理基金净多单持仓占比均有明显反弹 600000 400000 200000 0 -200000 WTI期货与期权净多单WTI价格×掉期商期货净多单持仓占比 -30 -25 -20 -15 140 120 100 80 60 40 20-120-721-121-722-122-723-123-7 管理基金净多单生产商净多单 其他可报告头寸净多单非可报告头寸净多单 -1020 20-120-721-121-722-122-723-123-7 掉期商WTI主力收盘价 WTI价格×管理基金期货净多单持仓占比WTI价格×生产商期货净多单持仓占比 20 15 10 5 0 20-120-721-121-722-122-723-123-7 管理基金WTI主力收盘价 140 120 100 80 60 40 20 10 5 0 -5 -10 20-120-721-121-722-122-723-123-7 生产商WTI主力收盘价 140 120 100 80 60 40 20 资料来源：Wind 与Brent原油相反，WTI代表的美国市场事实上并没有太多供给弹性，页岩油生产商已经回不到10年前的大跃进时代，WTI更关注的是宏观对于未来原油需求的影响，因为原油需求与宏观高度相关 可以看到去年美联储开始加息后WTI管理基金期货净多单持仓占比就开始持续下滑，3月银行业危机后加速下滑 随着美联储完成了可能是年内最后一次加息，叠加其他基本面因素，WTI期货中宏观多头资金大量回归，对近期走势推波助澜 WTIBrent 9090 80 80 70 60 首行2行3行4行5行6行7行8行9行10行11行12行最新一周前两周前一月前三月前 70 首行2行3行4行5行6行7行8行9行10行11行12行最新一周前两周前一月前三月前 OmanSC 90650 600 80550 500 70 首行2行3行4行5行6行7行8行9行10行11行12行最新一周前两周前一月前三月前 450 首行2行3行4行5行6行7行8行9行10行11行12行最新一周前两周前一月前三月前 资料来源：Bloomberg 全球原油市场back程度在7月得到一定深化 40 30 20 10 0 -10 -20 WTIBrent 30 20 10 0 -10 -20 20-120-721-121-722-122-723-123-7 M1-M2M1-M3M1-M6M1-M9M1-M12 20-120-721-121-722-122-723-123-7 M1-M2M1-M3M1-M6M1-M9M1-M12 30 20 10 0 -10 -20 OmanSC 300 200 100 0 -100 -200 20-120-721-121-722-122-723-123-7 M1-M2M1-M3M1-M6M1-M9M1-M12 资料来源：Bloomberg 7月后全球原油期货合约月差反弹明显，显示实物供需关系趋于紧张 20-120-721-121-722-122-723-123-7 M1-M2M1-M3M1-M6M1-M9M1-M12 Brent-WTIBrent-Oman 15 10 5 0 -5 20-120-721-121-722-122-723-123-7 布伦特-WTI期货首行布伦特WTI 140 120 100 80 60 40 20 0 10 5 0 -5 20-120-721-121-722-122-723-123-7 布伦特-阿曼期货首行布伦特阿曼 140 120 100 80 60 40 20 0 Brent-SCSC-Brentvs亚洲沙特中质原油OSP 15 10 5 0 -5 -10 -15 20-120-721-121-722-122-723-123-7 布伦特-SC期货首行布伦特SC(折美元) 140 120 100 80 60 40 20 0 15 10 5 0 -5 -10 -15 20-120-721-121-722-122-723-123-7 SC-B首行亚洲中质升贴水 资料来源：Bloomberg 随着美国宏观压力放缓以及美国能源部正式结束抛储，7月B-W价差小幅缓和 B-Oman和B-SC价差持续回落，迪拜阿曼的（更差的）中质原油仍然比布伦特的（更好的）轻质原油更加昂贵 质量更低的原油价格更高是反常现象，我们认为这与OPEC+减产以及中国原油需求增加有关 WTI米德兰-WTI库欣LLS-WTI库欣 5 0 -5 -10 20-120-721-121-722-122-723-123-7 米德兰-库欣-库欣米德兰 Urals-Brent 10 0 -10 -20 -30 -40 20-120-721-121-722-122-723-123-7 乌拉尔-布伦特乌拉尔布伦特 140 120 100 80 60 40 20 0 140 120 100 80 60 40 20 0 10 5 0 -5 -10 20-120-721-121-722-122-723-123-7 LLS-库欣库欣LLS Brent-WTI库欣 15 10 5 0 -5 -10 20-120-721-121-722-122-723-123-7 布伦特-WTI布伦特WTI（库欣） 140 120 100 80 60 40 20