政治局会议点评：超常规的稳经济工作安排，房地产政策将持续加码

政治局会议点评：超常规的稳经济工作安排，房地产政策将持续加码

事件与背景

12月9日，政治局召开会议分析研究2025年经济工作。本次会议的表述总体上为次年经济工作定调，具体政策安排通常在12月中央经济工作会议上明确。

宏观政策定调

1. 总基调：坚持稳中求进，实施更加积极有为的宏观政策，聚焦扩大需求、稳住股市楼市、防范风险。
2. 政策侧重：从深化供给侧结构性改革转向侧重需求侧，强调“扩大国内需求”。
3. 风险防范：延续此前表述，包括防范房企出险风险和保交楼工作。

财政与货币政策

1. 财政政策：从“积极的财政政策”改为“更加积极的财政政策”，将支持回收闲置存量土地、新增土地储备，以及收购存量商品房用作保障性住房。
2. 货币政策：重回2009-2010年“适度宽松”取向，推动利率中枢进一步下行，带动新发、存量按揭利率下行。

房地产政策展望

1. 政策加码：房地产政策将持续加码，聚焦城中村改造、去库存政策、融资端政策。
2. 具体方向：
   • 需求端：城中村改造加力、一线城市购房宽松、利率下行、税费减免。
   • 去库存：收储、收地。
   • 融资端：城市房地产融资协调机制、保交楼推进。

投资建议

• 行业评级：维持“增持”评级。
• 配置方向：
  1. 基本面alpha公司：滨江集团、招商蛇口、保利发展、华发股份、建发股份（A股）；绿城中国、越秀地产、华润置地、中国海外发展、建发国际集团（H股）。
  2. 地方城投类企业：城投控股、北京城建等。
  3. 物业：华润万象生活、保利物业、中海物业、绿城服务、招商积余等。
  4. 转型概念系：张江高科、中华企业等。
  5. 中介：贝壳。

风险提示

• 政策落地不及预期。
• 需求复苏不及预期。
• 房企出险风险蔓延。