纺织服装海外跟踪系列五十三：露露乐蒙第三季度收入和利润超预期，中国市场引领增长

核心观点

第三季度收入和利润超出管理层指引和彭博一致预期，中国市场持续引领增长；上调全年收入和EPS指引，维持经营利润指引。

FY2024第三季度业绩及分地区情况

• 收入增长9%，产品利润上升及外汇有利影响带动毛利率超预期增长。
• 中国除港澳台地区收入实现强劲增长39%，加拿大增长9%，美国收入持平。

管理层指引和展望

• 上调2024财年收入增长指引至9%，上调EPS指引至14.08-14.16美元。
• Q4收入增长指引8%-10%，毛利率预计下降，费用率增加，库存金额预计增长中双位数。

风险提示

• 海外需求疲软影响大于预期；供应链受阻；品牌声誉受损。

投资建议

• 中国市场表现持续亮眼，看好中国运动鞋服产业链龙头企业申洲国际、华利集团。
• 看好运动赛道保持成长优势，看好本土运动品牌中长期增长前景，重点推荐安踏体育、李宁。
• 看好与国际品牌深度合作、核心零售商估值修复的机会，重点推荐滔搏。

业绩分析

• 收入增长9%，经营利润增长45%至4.9亿美元。
• 毛利率提升0.4百分点至58.5%，主要原因是存货跌价准备减少、有利的采购销售价差。
• SG&A费用率减少0.2百分点至38.0%。
• 第三季度末库存金额同比上升8%至18.0亿美元。

分地区分析

• 中国除港澳台地区收入同比增长39%至3.2亿美元，同店增长27%。
• 美国收入同比持平，加拿大增长9%。
• 其他地区收入同比增长50%至3.1亿美元。

管理层指引

• Q4收入指引34.75-35.1亿美元，同比增长8%-10%。
• 全年收入指引上调至104.52-104.87亿美元，同比增长9%。
• 全年EPS指引上调至14.08-14.16美元。

风险提示

• 海外需求疲软影响大于预期；供应链受阻；品牌声誉受损。