锌周报：供需双增 库存减少

交易咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 华联期货锌周报 供需双增库存减少 20241208 作者：陈小国 0769-22116880 从业资格号：F03100622交易咨询号：Z0021111 审核：黎照锋交易咨询号：Z0000088 1 周度观点及策略 2 产业链结构 3 期限市场 4 库存端 5 供给端 6 需求端 7 其它 周度观点及热点资讯 宏观：美国11月服务业PMI数据温和扩张，势头放缓但仍保持积极，美联储是否降息仍未有定论，通胀压力若持续降温，可能会进一步下调利率目标，但政策路径将取决于就业数据，后续重点关注本周11月非农就业报告的公布。 供应：原料方面，由于前期炼厂大规模减产，锌精矿供应紧张情况趋缓，周内矿山与炼厂签订本月加工费情况，陕西、甘肃、四川等地锌矿流通有增量。其他地区具体加工费商谈暂未落地，但月内市场加工费总体上调趋势明显，炼厂议价能力显著提升；成品方面，国内炼厂开工表现提升，据百川盈孚统计，本月云南、陕西、湖南、新疆地区炼厂排产计划有提升，甘肃、辽宁和内蒙炼厂计划开工部分此前停产产能。加上青海炼厂产线扩产年底增量的落地，整体12月预计精炼锌产量环比增量2.6万吨。 需求：近期下游开工表现为镀锌管带，锌合金和氧化锌较为稳定，其中镀锌板由于河北等地环保结束供应环比提升，部分厂家赶在年前计划多出口订单。分别来看：氧化锌厂家开工稳中小降，预估下周行业开工为56.11%，环比减少0.81%；预计锌合金行业开工为56.58%，环比下降0.40%。当前合金下游需求表现淡季，叠加原料价高不断抑制下游采买积极性；预计下周镀锌板开工率环比小幅上升达到61.17%。 库存：LME库存周度环比增长17200吨，上期所库存周度环比减少9156吨，七地现货库存减少1.46万吨。 总结：多头资金趋于冷静，12月开始供应面临增量预期，盘面上行动力有限，但宏观情绪短期内对锌价影响偏大，预估下周锌价继续高位震荡。 策略：期货：zn2502区间操作，参考（24500，26500）；期权：逢低波动率买入看跌期权。 周内沪锌仍处在25000元/吨上方宽幅震荡，25000元/吨点位明显支撑较强，三大贸易地区市场现货货源供应有所差异，上海地区货源流通紧缺，天津广东地区货源仍较为充足，升水表现各异。 近期部分国内炼厂已发送询价函，2025年长单价格整体有调涨趋势，但贸易商方面对高价仍显谨慎，市场参与者对此颇为关注。 11月小非农数据略低于预期，虽然劳动力市场仍具韧性却持续放缓，市场人士多预计美联储将在12月18日的会议结束时再次降息。 影响因素影响程度预测观点 产量下游需求 库存 ⋆⋆⋆ ⋆⋆⋆ ⋆⋆⋆ 产量增加淡季需求不淡 库存减少 利空↓利多↑ 利多↑ 进出口 ⋆ 无影响 中性 市场情绪 ⋆ ⋆ ⋆ 暂无 中性 成本利润⋆⋆加工费持稳中性宏观⋆⋆⋆降息路径不明确中性 产业链结构 压铸合金 锌基合金 玩具 产业链结构 五金 批量镀锌结构件 公路铁路路灯玛钢件 钢结构 锌矿 废旧锌 镀锌 精馏锌 （火法） 精锌 电解锌 （湿法） 连续镀锌 消防 镀锌管燃气 暖气 镀锌丝 家电 镀锌板建筑 汽车 立德粉 氧化锌陶瓷 橡胶 期现市场 图：活跃合约期货收盘价（元/吨）图：活跃合约期货结算价（元/吨） 图：期货收盘价(连三):锌（元/吨）图：期货结算价(连三):锌（元/吨） 图：期货收盘价(电子盘):LME3个月锌（美元/吨）图：期货收盘价(场内盘):LME3个月锌（美元/吨） 图：精炼锌价格（元/吨）图：伦敦锌锭现货价（美元/吨） 库存 图：上期所库存（吨）图：LME库存（吨） 图：锌成品库存（万吨）图：锌现货库存（万吨） 图：锌矿港口库存（万吨）图：锌矿原料库存天数（天） 供给端 图：锌矿产量（万吨）图：锌矿进口量（吨） 图：锌精矿加工费均价（元/吨）图：进口锌精矿加工费均价（元/吨） 图：精炼锌价格（元/吨）图：锌矿价格（元/吨） 图：精炼锌产量（万吨）图：锌矿产量（万吨） 图：精炼锌进口量（吨）图：精炼锌出口量（吨） 需求端 图：镀锌板卷产量（万吨）图：镀锌板卷开工率（%） 图：锌合金产量（万吨）图：锌合金开工率（%） 图：氧化锌开工率（%）图：氧化锌价格（元/吨） 图：房地产数据图：家电数据 图：中国汽车产量（辆）图：中国汽车销量（辆） 其它 图：沪伦比价图：锌锭主力合约基差（元/吨） 图：硫酸价格（元/吨）图：锌合金价格（元/吨） 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。