烧碱周报：山东现货承压，烧碱01合约走弱

投资咨询业务资格 山东现货承压，烧碱01合约走弱 ——烧碱周报2024.12.09 证监发【2014】217号 作者：刘培洋 联系方式：0371-58620083 电子邮箱：liupy_qh@ccnew.com执业证书编号：F0290318 投资咨询编号：Z0011155 本期观点 品种 主要逻辑 策略建议 风险提示 1、宏观：美国最新非农数据超预期，12月份美联储预计继续降息25 烧碱2501合约上方参考压力位2650元/吨一线，下方支撑位2400元/吨一线。 1、国内外宏 个基点，本周重点关注国内会议政策情况。 观政策及经 2、供需面：山东省内库存呈现微涨，但依旧处于低位，部分非铝下 济数据变化； 烧碱 游接货积极性较差，送主力下游量较大，业者心态表现谨慎，预计 2、企业装置 本周山东区域部分企业依旧呈现跌势。 检修情况； 3、整体逻辑：液碱周度库存继续回升，且山东氧化铝采购烧碱价下 3、下游需求 调，烧碱2501合约承压走弱。 变化。 烧碱产业链 目录 Content 行情回顾 01 02 市场分析 01行情回顾 现货市场：山东液碱价格下调 1,300 1,200 1,100 1,000 900 800 700 2023/12 600 4,000 3,800 3,600 3,400 3,200 3,000 2,800 2,600 2,400 2,200 2023/12 2024/12 2024/10 2,000 600 500 400 300 200 100 0 2024/12 2024/10 -100 2024/08 2024/06 2024/04 2024/02 2024/08 2024/06 2024/04 2024/02 山东市场:市场价:烧碱(32%离子膜碱)江苏市场:市场价:烧碱(32%离子膜碱)浙江市场:市场价:烧碱(32%离子膜碱) 山东50%碱与32%碱价差（右轴）山东市场:32%碱（折百）山东市场:50%碱（折百） 1,200 1,100 1,000 900 800 700 2023/12 600 50 1,200 1,100 1,000 0 -50 -100 900 800 700 600 -150 -200 -250 -300 -350 山东-浙江32%碱价差 浙江市场:市场价:烧碱(32%离子膜碱) 山东市场:市场价:烧碱(32%离子膜碱) 0 -50 -100 2024/12 2024/10 2024/08 2024/06 2024/04 2024/02 2023/12 2024/12 2024/10 -150 2024/08 2024/06 2024/04 2024/02 山东-江苏32%碱价差山东市场:市场价:烧碱(32%离子膜碱)江苏市场:市场价:烧碱(32%离子膜碱) 数据来源：Wind、Mysteel 现货市场：山东32碱维持高升水 3,400 3,200 3,000 2,800 2,600 2,400 2,200 2023/12 2,000 800 600 400 200 0 -200 -400 2024/12 2024/10 -600 3,900 3,700 3,500 3,300 3,100 2,900 2,700 2024/12 2024/10 2024/08 2024/06 2024/04 2024/02 2023/12 2,500 2024/08 2024/06 2024/04 2024/02 基差山东市场:32%碱（折百）烧碱主力合约价格山东市场:市场价:片碱(99%)西北市场:市场价:片碱(99%) 1,100 800 1,000 600 400 900 200 800 0 -200 700 -400 600 -600 山东市场:市场价(主流价):烧碱(32%离子膜碱) 山东市场:市场价(主流价):液氯 1,100400 1,000360 900320 800280 700240 2024/12 2024/10 2024/08 2024/06 2024/04 2024/02 2023/12 2024/12 2024/10 2024/08 2024/06 2024/04 2024/02 2023/12 600200 山东市场:市场价(主流价):烧碱(32%离子膜碱)山东市场:市场价(主流价):原盐(优质海盐) 数据来源：Wind、Mysteel 期货市场 3,000 2,900 2,800 2,700 2,600 2,500 2,400 2,300 2023/12 2,200 2,800 2,600 2,400 2,200 2,000 1,800 1,600 1,400 2024/12 2024/10 2024/08 2024/06 2024/04 2024/02 2023/12 2024/12 2024/10 1,200 2024/08 2024/06 2024/04 2024/02 期货收盘价(活跃合约):烧碱期货收盘价(活跃合约):纯碱 3,000 2,900 2,800 2,700 2,600 2,500 2,400 2,300 2023/12 2,200 7,000 6,500 6,000 5,500 5,000 4,500 2024/12 2024/11 2024/10 2024/09 2024/08 2024/07 2024/06 2024/05 2024/04 2024/03 2024/02 2024/12 2024/10 2024/08 2024/06 2024/04 2024/02 4,000 3,000 2,900 2,800 2,700 2,600 2,500 2,400 2,300 2,200 5,500 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 期货收盘价(活跃合约):烧碱 期货收盘价(活跃合约):氧化铝 3,100 3,000 2,900 2,800 2,700 2,600 2,500 2,400 2,300 2,200 700 600 500 400 300 200 100 0 仓单数量 期货收盘价(连续):烧碱 期货收盘价(活跃合约):烧碱期货收盘价(活跃合约):PVC 数据来源：Wind、Mysteel 山东地区氯碱产业链 数据来源：Mysteel 02市场分析 供应端：产量与开工率 当周（20241129-1205）中国20万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率为85.2%，环比+1.2%。华南、华东产能利用率提升明显，华北轻微提升，其他市场保持稳定。华南检修装置复产开满，产能利用率提升5.2%至72.1%；华东复产检修装置并存，但复产产能大于检修产能，产能利用率+5.1%至76.6%，华北前期低负荷装置提负，但有新增检修装置影响下滑，产能利用 率-0.2%至87.8%，其中主产区山东产能利用率-0.6%至88.8%。本周无新增检修产能，有检修装置复产且涉及较大，预计本周产能利用率小幅上滑，产量约80万吨左右。 烧碱周度产量（万吨） 90 80 70 60 50 2020 2021 2022 2023 2024 烧碱周度产能利用率（%） 100 90 80 70 60 50 2020 2021 2022 2023 2024 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 数据来源：Wind、Mysteel 烧碱周度装置损失量（万吨） 40 30 20 10 0 2020 2021 2022 2023 2024 企业检修情况统计 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 数据来源：Mysteel 下游：氧化铝 当周河南某氧化铝企业未开启焙烧，氧化铝市场开工小幅减少。截至12月5日，中国氧化铝建成产能为10340万吨，开工产能为8895万吨，开工率为86.03%（-0.19%）。 氧化铝周度开工率 90% 85% 80% 75% 70% 2021 2022 2023 2024 氧化铝周度行业成本和利润（元/吨） 3,400 3,000 3,2002,500 2,000 3,000 1,500 2,800 1,000 2,600 500 0 2,400 -500 2,200 -1,000 全国行业毛利（元/吨） 全国成本（元/吨） 2024 2023 2022 2021 2020 2019 2018 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 数据来源：百川盈孚 库存端 截至20241205，隆众资讯统计全国20万吨及以上液碱样本企业厂库库存28.15万吨(湿吨)，环比上涨12.60%，同比下滑8.98%。当周除西南区域库容比环比下调，西北、东北、华北、华中、华东、华南库容比环比上调，其中华北区域库容比12.94%，环比上调2.34%。 厂内液碱库存（万吨） 60 50 40 30 20 10 0 2021 2022 2023 2024 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 数据来源：Wind、Mysteel 液氯及PVC 1）当周（20241128-20241205），山东地区液氯价格上调，均价在307元/吨，环比+26%。周内山东聊城地区氯碱装置检修耗氯下游外采增多，带动液氯价格上涨，但山东北部地区企业出货不佳，液氯价格上涨受限，周内山东市场拉开价差。河北地区供需相对稳定，价格受山东影响小幅上调。 山东液氯价格（元/吨） 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 2020 2021 2022 2023 2024 PVC周度产能利用率（%） 90 85 80 75 70 65 60 2020 2021 2022 2023 2024 2）截止2024年12月6日，中国PVC产能利用率81.57%，环比+1.04%。当周河南宇航、广西华谊、盐湖镁业等装置开工提升，导致产能利用率提升。本周中国PVC产能利用率预计在80.74%，环比下降，因宁波韩华计划内检修，天津渤化、四川金路、宜宾天原等开工负荷下降影响。 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 数据来源：Mysteel 氯碱成本利润 当周（20241128-20241205），山东氯碱企业周平均毛利在1196元/吨，环比+35元/吨。周内山东液碱价格略有下调，液氯价格上调明显，成本端原盐价格降低，故周内氯碱利润呈现上行趋势。 山东地区32%碱价格（元/吨） 2,000 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 2020 2021 2022 2023 2024 山东氯碱利润（元/吨） 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 -1,000 2020 2021 2022 2023 2024 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 数据来源：Mysteel 免责声明 此报告并非针对或意图送发给或为任何就送发、发布、可得到或使用此报告而使中原期货股份有限公司违反当地的法律或法规或可致使中原期货股份有限公司受制于的法律或法规的任何地区、国