贵金属周报：美国就业数据略显复杂 金价维持震荡

2024年12月9日 美国就业数据略显复杂金价维持震荡 核心观点及策略 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84号 李婷 021-68555105 li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾 huang.lei@jyqh.com.cn 从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧 gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 王工建 wang.gj@jyqh.com.cn从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 赵凯熙 zhao.kx@jyqh.com.cn从业资格号：F03112296投资咨询号：Z0021040 上周贵金属价格窄幅震荡。美联储官员密集发表讲话，多位票委支持明年放缓降息。美国11月非农就业增超预期但失业率小幅走高，市场上调温和降息押注。投资者依然保持谨慎，金价波动不大。 美国11月非农就业人口增加22.7万人，为4月以来最大增幅，美国11月失业率升高0.1个百分点至4.2%，与预期一致，为8月以来新高。美国非农就业数据公布之后，CME美联储观察工具显示，周五交易员估计美联储在12月17日到18日的会议上降息25个基点的可能性为89%，高于非农业就报告发布前估计的70%。 尽管近期美联储官员的表态显示政策可能转向更为温和的节奏，美国就业数据略显复杂，但最重磅的非农就业数据好于预期，且中国央行时隔半年再次增持黄金，全球地缘政治动荡也支撑了黄金的避险需求，预计短期金银价格反弹的概率更大。 操作建议：暂时观望 风险因素：美国通胀数据意外走弱 一、上周交易数据 表1上周主要市场贵金属交易数据 合约 收盘价 涨跌 涨跌幅/% 总成交量/手 总持仓量/手 价格单位 SHFE黄金 615.94 -2.86 -0.46 163056 178255 元/克 沪金T+D 613.79 1.33 0.22 26792 182716 元/克 COMEX黄金 2654.90 -19.00 -0.71 美元/盎司 SHFE白银 7823 126 1.64 522479 634627 元/千克 沪银T+D 7797 239 3.16 314074 4466322 元/千克 COMEX白银 31.49 0.38 1.24 美元/盎司 注:(1)成交量、持仓量：手（上期所按照双边计算，COMEX/LME按照单边计算；LME为前一日官方数据）； (2)涨跌=周五收盘价－上周五收盘价； (3)涨跌幅=（周五收盘价-上周五收盘价）/上周五收盘价*100%； 资料来源：iFinD、铜冠金源期货 二、市场分析及展望 上周贵金属价格窄幅震荡。美联储官员密集发表讲话，多位票委支持明年放缓降息。美国11月非农就业增超预期但失业率小幅走高，市场上调温和降息押注。投资者依然保持谨慎，金价波动不大。 美联储褐皮书显示：美国大部分地区的经济活动略有增长，企业对未来需求更乐观。美联储官员继续发表言论。鲍威尔表示，美国经济目前处于良好状态，预计FOMC将 逐步降低利率至中性水平；沃勒直言，“倾向于支持在12月的会议上降息”。旧金山联储主 席戴利和美联储理事库格勒则表示，降息存在不确定性。美联储“当红票委”沃勒：倾向12月继续降息，但通胀可能影响行动，若通胀意外上行可能考虑暂停降息；三把手威廉姆斯未透露是否支持12月降息，称需要继续降息；今年票委博斯蒂克：对12月决策选择持开放态度。 美国非农就业数据公布之后，CME美联储观察工具显示，周五交易员估计美联储在12 月17日到18日的会议上降息25个基点的可能性为89%，高于非农业就报告发布前估计的70%。 欧洲央行行长拉加德表示，需要采取大胆的政策行动来刺激投资，明年通胀率将降至目标水平。欧洲央行管委雷恩表示，目前有更多理由12月降息。 尽管近期美联储官员的表态显示政策可能转向更为温和的节奏，美国就业数据略显复杂，但最重磅的非农就业数据好于预期，且中国央行时隔半年再次增持黄金，全球地缘政治动荡也支撑了黄金的避险需求，预计短期金银价格反弹的概率更大。 本周重点关注：美国11月的CPI、PPI数据等。事件方面，关注欧洲央行议息会议，以及加拿大央行、瑞士央行会议。 操作建议：暂时观望 风险因素：美国通胀数据意外走弱 三、重要数据信息 1、美国10月JOLTS职位空缺单月大增37.2万人，为2023年8月以来的最大月度增幅。9月前值从744.3万人下修至737.2万人。此前9月JOLTS职位空缺初读数据意外大跌，并创下三年多新低。 2、上周美国首次申请失业救济人数22.4万人，升至一个月高位。截至11月23日当周， 续请失业金人数减少2.5万人至187万。表明劳动力市场继续稳步降温。 3、美国11月“小非农”ADP新增就业14.6万人，四个月来最低。 4、美国11月份季调后非农就业人口增加22.7万人，为4月以来最大增幅，高于市场 预期的20万人，10月数据从1.2万人上修至3.6万人。美国11月失业率升高0.1个百分点至4.2%，与预期一致，为8月以来新高。劳动力参与率为62.5%，前一个月为62.6%。平均每小时工资较前一个月增加0.4%，预估为增加0.3%，前一个月为增加0.4%。私营部门非农就业人数增加19.4万人，前一个月为减少0.2万人。 5、美国11月ISM制造业PMI48.4，创今年6月以来最高水平，高于预期的47.6。新订单指数扩张，录得五个月以来的最大涨幅，表明企业信心正在改善，美国总统大选后的乐观情绪正在萌芽。 6、美国11月ISM服务业指数超预期回落3.9点至52.1，扩张速度创三个月最慢。 7、欧元区10月PPI同比降3.2%，预期降3.3%，前值降3.4%；环比降0.4%，预期升 0.4%，前值降0.6%。 8、时隔半年，中国央行再次增持黄金。12月7日，国家外汇管理局公布数据显示，中国11月末黄金储备报7296万盎司，10月末为7280万盎司，此前央行连续六个月暂停增持黄金。11月末，我国外汇储备规模为32659亿美元，较10月末上升48亿美元，升幅为0.15%。 四、相关数据图表 表2贵金属ETF持仓变化 单位（吨） 2024/12/6 2024/11/29 2024/11/6 2023/12/8 较上周增减 较上月增减 较去年增减 ETF黄金总持仓 871.94 878.55 883.46 880.55 -6.61 -11.52 -8.61 ishare白银持仓 14733.11 14709.59 14800.31 13521.91 23.52 -67.20 1211.20 资料来源：Bloomberg、铜冠金源期货 表3CFTC非商业性持仓变化 黄金期货 非商业性多头 非商业性空头 非商业性净多头 比上周变化 2024-12-03 307611 47875 259736 9398 2024-11-26 303401 53063 250338 15971 2024-11-19 309354 74987 234367 -2084 2024-11-12 316225 79774 236451 白银期货 非商业性多头 非商业性空头 非商业性净多头 比上周变化 2024-12-03 64285 21025 43260 477 2024-11-26 63076 20293 42783 -3540 2024-11-19 65939 19616 46323 -1319 2024-11-12 68951 21309 47642 资料来源：Bloomberg、铜冠金源期货 图1SHFE金银价格走势图2COMEX金银价格走势 克 元/克SHFE金价SHFE银价700 650 600 550 500 450 400 350 300 250 2016-10 2017-10 2018-10 2019-10 2020-10 2021-10 2022-10 2023-10 200 元/千 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2024-10 2,000 美元/盎司COMEX金价COMEX银价美元/盎 3,00040 35 2,500 30 2,00025 20 1,500 15 2016-10 2017-10 2018-10 2019-10 2020-10 2021-10 2022-10 2023-10 2024-10 1,00010 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 图3COMEX黄金库存变化图4COMEX白银库存变化 美元/盎司 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 2017-12 0 COMEX黄金库存COMEX金价 盎司 45,000,000 40,000,000 35,000,000 30,000,000 25,000,000 20,000,000 15,000,000 10,000,000 5,000,000 0 美元/盎司 COMEX银价 40 35 30 25 20 15 10 5 2017-12 2018-12 0 COMEX白银库存 盎司 450,000,000 400,000,000 350,000,000 300,000,000 250,000,000 200,000,000 150,000,000 100,000,000 50,000,000 2020-12 2021-12 2022-12 0 2018-12 2019-12 2020-12 2021-12 2022-12 2023-12 2019-12 2023-12 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 图5COMEX黄金非商业性净多头变化图6COMEX白银非商业性净多头变化 张 350,000 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 2022-06 2022-09 2022-12 2023-03 2023-06 2023-09 2023-12 2024-03 2022-06 2022-09 2022-12 2023-03 2023-06 2023-09 2023-12 2024-03 0 COMEX黄金净多头 美元/盎司 COMEX金价 3,000 2,500 2,000 1,500 2024-06 2024-09 1,000 张 80,000 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0 -10,000 -20,000 COMEX白银净多头 美元/盎司 COMEX银价 35 30 25 20 2024-09 15 10 2024-06 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 图7SPDR黄金持有量变化图8SLV白银持有量变化 吨 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 2009-05 2011-05 0 美元/盎司 SPDR持金量伦敦金价 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 2013-05 2015-05 2017-05 2019-05 2021-05 2023-05 0 吨 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 2010-10 2012-10 0 SLV持银量伦敦银价美元/盎司 60 50 40 30 20 10 2014-10 2016-10 2018-10 2020-10 2022-10 2024-10 0 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 敬请参阅最后一页免责声明 6/10 2017-01 2017-07 2018-01 2018-07 2019-01 2019-07 2020-01 2020-0