应用材料业务持续向好，成长潜力亟待释放

事件：公司发布2022年半年报，上半年实现营业收入26.3亿元，同降22.4%； 归母净利润1.0亿元，同增17.2%；扣非归母净利润0.4亿元，同降35.1%。单二季度，公司营收13.2亿元，同降25.4%；归母净利润0.7亿元，同增7.7%； 扣非归母净利润0.3亿元，同降51.9%。 应用材料利润提升,显示材料经营承压。报告期内，公司显示材料板块受消费电子产品需求下滑影响，收入利润均出现下降，运营主体深圳国显实现营收17.6亿元，同降32.8%；净利润2877万元，同降74.9%。应用材料板块凭借低成本、强定价权等优势，利润大幅增长，运营主体蚌埠中恒实现营收5.7亿元，同增31.4%；净利润5971万元，同增92.6%。安徽应材（原安徽中创）实现营收3.5亿元，同增90.1%；净利润1.2亿元，同增303.3%。此外，非经常性损益0.6亿元，主要来自于计入当期损益的政府补助。 折叠屏手机放量趋势显现，助力UTG产业发展。据CINNO Research数据，2022Q2中国市场折叠屏手机销量达到58.7万部，同增132.4%，上半年累计销量达130万部（2021年全年为116万部）。折叠屏手机市场环境逐渐成熟，正处加快推广阶段，国内UTG需求有望加速释放。公司UTG产品开发处于国内领先地位，已具备量产供货能力，二期项目（1500万片/年）建设也在有序推进当中。此外公司已聚焦UTG一次成型迭代技术开发，若顺利实现产业化，将进一步巩固竞争优势。 新材料亮点颇多，高纯二氧化硅值得期待。公司年产5000吨高纯合成二氧化硅项目正在按计划推进中，产品纯度可达6N-7N，产品可用于生产高端半导体器件、N型硅片坩埚内层材料、石英玻璃管/棒、石英砣等。当前受益下游光伏装机高景气，天然高纯二氧化硅供给短缺，公司合成产品未来若被证实可顺利应用，或可摆脱国内对国外天然石英矿的依赖。其他新材料产品：1）电熔氧化锆持续保持行业第一；2）稳定锆成为维苏威全球首供；3）球形材料不断释放产能，产销量同增46.2%；4）纳米锆成功导入新能源龙头企业；5）抛光粉成功进入头部企业供应链，实现大批量供货；6）成功开发出固相法钛钡，关键指标达到国内先进水平。 盈利预测、估值与评级：公司新材料业务发展潜力十足，极具看点，尤其高纯合成二氧化硅在国内极具稀缺性。折叠屏手机正处加快推广阶段，我们亦长期看好折叠屏手机发展趋势和公司在国内UTG领域的领先地位。因此维持公司22-24年EPS为0.30/0.45/0.63元，维持“增持”评级。 风险提示：UTG业务市场开拓不及预期，新材料项目研发和建设不及预期，疫情反弹和贸易摩擦风险，资产和信用减值风险，汇率波动风险。 公司盈利预测与估值简表