休闲服务行业【消费瞭望录】连锁酒店投资框架：如何观测行业周期？

国内酒店业客房数占比较高，市场集中度高，龙头规模优势明显。连锁酒店行业兼具周期性和成长性，需求周期与国家宏观经济波动的周期具有同步性。

行业周期观察指标包括：宏观看经济景气度（服务业PMI及GDP增速），中观看行业供需“剪刀差”（OCC入住率增速与住宿餐饮业固定资产投资完成额增速）。

中国酒店业周期“牛短熊长”，现处于新周期的起点。行业周期波动的本质是供给时滞，导致需求上行时供给不足，需求下行时供给过剩。

连锁酒店行业发展趋势包括：连锁化率节节新高，人口密度决定上限；直营店面树立形象，轻资产化大势所趋；经济型酒店规模稳定，持续扩张中高端酒店。

关键数据：

• 中国酒店业客房数占住宿业客房总数的91.4%。
• 2023年我国连锁酒店业TOP10品牌合计份额为55.2%，TOP3品牌合计份额为38.3%。
• 中国酒店连锁化率已提升至40.95%，美国酒店连锁化率为73%左右。
• 三大龙头酒店经济型酒店数基本稳定，中高端酒店数占比持续提升。

研究结论：

• 连锁酒店相比单体酒店具有品牌优势、管理效率优势、运营成本优势、风险分散优势、会员体系粘性优势和产品标准化优势。
• 轻资产化运营是酒店行业必选之路，加盟模式占比提升将有效削弱酒店周期属性。
• 中高端酒店市占率提升由成本和需求共同决定，未来中高端酒店将持续扩张。