EB周报：EB累库兑现速率仍慢，基差偏强

核心观点

• 纯苯：浙石化EB复工后，纯苯累库速率预期放缓，下游CPL开工韧性支撑刚需，纯苯加工费预期低位震荡。
• 苯乙烯：浙石化EB检修复工后，苯乙烯从去库周期重新进入小幅累库周期，工厂库存累积传导至港口库存尚需时间，港口基差仍坚挺，苯乙烯生产利润预期逐步回落。
• 下游：EPS进入季节性降负阶段，但白电排产尚可，PS及ABS在库存去化背景下，对苯乙烯原料刚需采购尚可。

关键数据

• 纯苯：华东港口库存14.50万吨（+2），现实快速累库，到港压力仍存。
• EB：开工率67.3%（+3.3%），港口库存2.03万吨（-1.00），港口库存仍低。
• 下游：PS开工率60.8%（-0.8%），成品库存8.10万吨（-0.33）；ABS开工率68.9%（+0.1%），成品库存15.90万吨（-1.00）；EPS开工率48.7%（+0.6%），成品库存2.75万吨（+0.14）。

研究结论

• 单边建议：暂观望。
• 价差：BZN观望等待来年低点配多机会，EB-BZ逢高做缩。

市场分析

• 上游：纯苯国产开工逐步回升，检修不多；下游开工回升，非苯乙烯方面CPL开工有所见顶回落，酚酮开工有所回升。
• 中游：EB基差坚挺，港口库存绝对水平仍低。
• 下游：EPS季节性淡季降负，PS及ABS开工未见进一步抬升，但白电排产尚可，对苯乙烯采购积极性尚可。

风险提示

• 上游原油价格大幅波动，宏观政策刺激力度。