工程机械行业月度点评：农田水利+全球化加速推动工程机械持续复苏

工程机械 农田水利+全球化加速推动工程机械持续复苏 2024年07月12日评级同 步 大 市评级变动：首次 投资要点： 工 程 机 械 指 数 下 跌 、市 盈 率 环 比 回 落：今年6月1日至7月12日申万工程机械设备指数下跌5.5%，在133个二级行业板块中位居36位，回调较多。子版块中工程机械整机和器件板块分别回调-3.9%、-10.8%。截至7月12日，工程机械设备指数市盈率为19.7，处于44.2%的历史分位。 房地产需求不及预期，挖掘机、吊装设备市场项目进展积极。2024年1-5月基础设施建设投资累计完成额约7.7万亿元，同比+6.7%，但增速 环 比持 续 下滑。房屋累 计新开 工 面积3.0亿平 方 米， 同 比-24.2%；新房施工面积为累计同比-11.6%；房地产开发投资额累计同比-10.1%。房地产需求持续低迷。从设备开工率情况来看，我国工程机械开工率整体呈现一定下滑趋势，但以挖掘机和吊装设备为代表的产品开工率及利用率逐月持续走高。 杨 甫分 析师执业证书编号:S0530517110001yangfu@hnchasing.com周 艺晗研 究助理zhouyihan96@hnchasing.com 相关报告 1通用设备5月行业跟踪：行业运行稳中有升，市场需求有待改善2024-06-212政策和产业周期利好，建议关注通用设备2024-04-013通用设备12月行业跟踪：把握周期复苏，静待需求催化2024-01-10 工 程 机械行业6月相关数据回顾：铜材价格重心走低，原材料成本进一步下降；工程机械出口贸易额持续增长，一带一路地区市场需求旺盛；挖掘机内销表现持续向好，小挖内销引领增长；汽车起重机、及高空作业平台内需疲软外需坚挺；出口+锂电化共振带动装载机及叉车销量同比高增。 农田水利+全球化加速推动工程机械持续复苏，建议关注头部企业。整体来看2024年上半年工程机械表现普遍超市场预期，此前市场担忧主要系国内房地产及基建需求低迷以及海外需求的降温，但挖掘机内销数据表现却较为亮眼，保持连续增长，这主要得益于国内在农田水利基建投资的高增，从而带动了小挖需求的快速放量。近两个月我国装载机内外销同环比持续提速，电动化渗透率稳步高增。目前我国装载机国二及以下保有量占比较高，随着自上而下的设备更新政策推动，国二及以下机型将加速出清；同时装载机相对于其他工程机械设备更具电动化优势，未来电动化率将持续提升。起重机、混凝土、叉车、高空作业平台等工程机械产品海外需求旺盛，同比增速高，有望推动头部工程机械出海企业收入及利润端的正增长。综上，给予行业“同步大市”的评级，建 议 关 注 头部企业：重点推荐三一重工、徐工机械、中联重科、安徽合力。 风险提示：宏观经济风险，基建、房地产投资不及预期，设备更新推动不及预期，市场竞争加剧风险，全球贸易摩擦风险，海外市场拓 展不及预期。 内 容 目 录 1.1工程机械板块市场表现.........................................................................................................................31.2工程机械板块估值分析.........................................................................................................................41.3工程机械市场景气度分析....................................................................................................................51.4工程机械行业经济运行情况................................................................................................................61.4.1铜材价格重心走低，原材料成本进一步下降.........................................................................61.4.2工程机械出口贸易额持续增长，一带一路地区市场需求旺盛..........................................71.4.3工程机械主要产品产销量数据....................................................................................................82行业及公司重点动态................................................................................................113行业观点.................................................................................................................134风险提示.................................................................................................................13 图表目录 图1：工程机械指数及相关指数涨跌幅.........................................................................3图2：工程机械、机械设备、沪深300指数市盈率.......................................................4图3：申万工程机械二级板块市盈率估值.....................................................................4图4：申万工程机械板块市盈率估值水平及相对估值溢价.............................................5图5：基础设施建设投资累计同比................................................................................6图6：房屋开工、施工以及房地产开发投资面积增速....................................................6图7：水利管理业固定资产投资累计同比.....................................................................6图8：采矿业固定资产投资累计同比............................................................................6图9：钢材价格走势.....................................................................................................7图10：钢材出口数量及均价........................................................................................7图11：工程机械出口贸易额.........................................................................................7图12：工程机械1-5月出口地区分布（亿美元）..........................................................7图13：2024年1-5月工程机械主要出口国别贸易额......................................................8图14：工程机械主要出口市场变化(2018年-2024年5月)............................................8图15：挖掘机销量、结构及增速（台，%）.................................................................9图16：挖掘机产量及增速............................................................................................9图17：挖掘机销售分机型销量（台）..........................................................................9图18：装载机销量及增速（台，%）.........................................................................10图19：电动装载机销量及占比...................................................................................10图20：汽车起重机销量、结构及增速（台，%）........................................................10图21：叉车销量、结构及增速（台，%）..................................................................10图22：升降工作平台销量、结构及增速（台，%）.....................................................11图23：高空作业车销量及增速（台，%）...................................................................11 表1：2024.06.12-2024.07.12工程机械板块涨跌幅前10公司.........................................3 1市场回顾 1.1工程机械板块市场表现 工程机械指数下修，有待改善回调。2024年6月1日至7月12日，沪深300指数下跌3.0%；申万一级指数机械设备整体下跌9.2%，二级指数工程机械板块下跌5.5%，跑输沪深300指数2.5pct，在申万133个二级指数中排名第36位。在工程机械细分子板块内，工程机械整机和器件板块分别回调-3.9%、-10.8%。工程机械行业5月整体呈现弱复苏态势，有待改善回调。 资料来源：iFinD、财信证券 从个股来看，2024年6月12日-2024年7月12日，工程机械行业上涨公司7家，下跌公司25家。涨幅位于前列的公司有：金道科技（+11.4%）、邵阳液压（+11.1%）、福事特（+6.7%）。 1.2工程机械板块估值分析 工程机械板块市盈率环比小幅回落。截至7月12日，申万工程机械板块市盈率（TTM）为19.7，与年初水平基本持平。尽管工程机械板块在2月后市盈率逐步回升，但5月开始，板块估值又开始环比持续回落，目前板块估值处于历史10年中36.8%的中低位 水 平 区间 。