黑色商品日报：供需双弱格局，市场震荡运行

期货研究报告|黑色商品日报2022-09-14 供需双弱格局，市场震荡运行 研究院黑色建材组 研究员 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 联系人 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com从业资格号：F3054463 投资咨询号：Z0017855 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com从业资格号：F3056360 投资咨询号：Z0016171 余彩云 yucaiyun@htfc.com从业资格号：F03096767 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 钢材：供需双弱格局，市场震荡运行 逻辑和观点： 昨日期货方面，螺纹主力合约2301收盘3794元/吨，涨幅0.68%。热卷主力合约收于 3864元/吨，涨幅1.18%。现货方面，市场成交略好，部分地区受节后补库需求释放，价 格略有上涨。建材成交18.5万吨，较上一交易日17.4万吨略有增加。 综合来看；成材的去库还在持续，从上周钢联公布的表需数据来看，需求环比转好，但是价格上行带来的是钢厂的产量提升，而目前交易的逻辑更侧重于宏观政策的影响，因此在大环境未能改善的情况下，价格上有产量释放的压制，下有库存持续去化以及深度贴水为支撑。同时受疫情的影响，国外加息抑制通胀的决心，经济下行的悲观预期影响，短期我们认为价格呈现震荡运行的格局 策略： 单边：中性偏强跨期：无 跨品种：多热卷空螺纹期现：无 期权：无 关注及风险点：疫情发展及防控政策实施情况、欧美通胀高企衰退担忧持续、地产行业风险发酵等。 铁矿：铁水产量持续回升，铁矿供需改善 逻辑和观点： 昨日，铁矿主力合约2301震荡上行，盘面收于728.5元/吨，涨幅1.96%。上周四公布的 钢联日均铁水产量235.55万吨，环比增加1.95万吨，铁矿消费有所提升。 据Mysteel最新数据显示，铁矿到港量2238万吨，略高于过去三周均值。从发运数据来看，全球新口径铁矿发运2859万吨，低于过去三周均值。供应端而言，短期铁矿未有剧烈波动。从消费端看，铁水产量环比增加，废钢方面到货增幅尚不理想，255口径统计尚未稳定于日均40万吨之上，这也是铁矿大幅去库的原因之一。 从供需来看，近期黑色全产业链去库，铁矿价格短期上扬的压力也能较好的传导，短期 偏多看待。后期仍需关注宏观、政策等其它因素对于黑色产业的影响。策略： 单边：短期偏多跨期：无 跨品种：无期现：无期权：无 关注及风险点：钢厂复产及补库情况，废钢的供应及到货情况，宏观经济及地产恢复情况等。 双焦：商品多数飘红，双焦延续涨势 逻辑和观点： 焦炭方面：昨日焦炭2301合约震荡上行，盘面收于2603元/吨，按结算价涨幅3.33%。现货方面，近日焦炭产量因企业利润的改善而持续提升，成材数据亮眼使得钢厂对原料需求有所增加，除了刚需采购还增加了投机单，原料的消费逐渐乐观，支撑焦炭价格走强。部分亏损钢厂仍对焦炭有进一步提降需求。港口方面，两港现货偏稳运行，库存降低，现港口现货准一级焦参考成交价格2520元/吨。短期焦炭市场有企稳向上的现象，后期还需继续关注成材的市场需求与价格走势。 焦煤方面：昨日焦煤2301合约震荡上行，盘面收于1968.5元/吨，按结算价涨幅4.96%。现货方面，近日由于焦钢企的补库行为，原料煤需求好转库存下降明显，相应产量开始提升。但有部分钢厂对焦炭有进一步提降的动作，受到影响的这部分焦企对焦煤偏向于刚需补库，目前下游库存偏低，观望情绪浓厚。进口蒙煤方面，昨日甘其毛都口岸通关车辆668车，数量持续增加中，目前蒙5原煤主流报价1400-1450元/吨。塔旺陶勒盖 煤矿(TT矿)至嘎舒苏海图口岸233.6公里铁路线已于9日举行通车仪式。该铁路线通车 后，蒙古国焦煤和动力煤年�口能力可达3000万吨至5000万吨。从塔旺陶勒盖煤矿至 甘其毛都(中方)口岸煤炭�口运输成本将从47美元降至12美元。焦炭方面：中性 焦煤方面：中性跨品种：无 期现：无 期权：无 关注及风险点：压产政策影响、疫情防控、下游采购意愿、成材价格利润、煤炭进�口政策等。 动力煤：疫情影响暂未完全消退，煤价依然有一定支撑 市场要闻及数据： 期现货方面：昨日，动力煤期货合约暂无成交；产地方面，假日期间下游需求有所好转，煤价整体以稳为主。部分煤矿销售较好，矿上压车现象严重。化工煤采购较为稳定，站台以及民用煤采购积极。当前煤矿大多以兑现长协为主，市场煤资源依然偏少；港口方面，假期期间北方港口成交较少，有少量的刚需为主的成交，但港口库存依然在不断去化。当前港口贸易商心态再度分化，部分认为虽然需求支撑较差，但港口库存不断去化，而且坑口市场煤资源较少，报价不断提高。部分则认为当前需求难以支撑当前煤价，后期补签长协等都对市场煤是一个打击，因此以�货为主；进口煤方面，随着欧洲的冬季补库开始进行，国际煤价不断抬高。当前印尼煤3800大卡大船价格FOB90-91美金，4500大卡FOB120-122美金；运价方面，截止到9月12日，波罗的海干散货指数（BDI） 收于1256，相比于9月9日上涨43个点，涨幅为3.54%。截止到9月13日，海运煤炭 运价指数（OCFI）报于862.23，相比9月9日上涨11.08个点，涨幅为1.3%。 需求与逻辑：当前进入传统的淡季，民用电高峰已经褪去，电厂日耗环比回落幅度较大，但同比依然处于历史高位。榆林地区煤管票的取消短期看也有利于煤炭的生产，但由于运输瓶颈短期难以解决，北港库存也一直处于低位，随后的冬季补库也会给煤价带来支撑。不过也需要注意政策压制以及即将到来的淡季对煤价的压制，外加期货流动性严重不足，因此我们依然建议观望为主。 策略： 单边：中性观望期权：无 关注及风险点：疫情影响、政策的突然转向、交易所规则调整、资金的情绪、港口累库不及预期、突发的安全事故、外煤的进口超预期等。 玻璃纯碱：装置逐步恢复正常，纯碱维持震荡走势 逻辑和观点： 玻璃方面，昨日玻璃2301合约震荡上行，收于1513元/吨，上涨16元/吨，涨幅1.07%。 现货方面，昨日国内浮法玻璃市场均价1667元/吨，环比下滑0.12%。伏法产业企业开工率84%，环比持平。沙河市场成交灵活，稍有好转。华中地区节后略有补库情绪，成交尚可。西南地区市场情绪一般。整体来看，节后现货成交稍有好转，但难有持续性改善，叠加玻璃供应仍处于高位，玻璃价格反弹空间有限，灵活对待低位看空为宜，谨慎追空，或作为套利的空配首选。 纯碱方面，昨日纯碱主力合约2301大幅反弹，收于2360元/吨，上涨64元/吨，涨幅2.79%。现货方面，纯碱市场持稳运行。供应方面，国内纯碱装置开工率81.82%，双环装置逐步恢复正常运行。需求方面，浮法玻璃冷修或将压制纯碱消费，但光伏投产和纯碱高�口对纯碱需求有一定提振。库存方面，碱厂库存延续去化。整体来看，纯碱总库存已去化至历史绝对低位，浮法玻璃行业仍未明显好转，造成高利润纯碱，在光伏玻璃和 �口端表现较强的情况下，不排除后期有基差修复的大行情，短期结合市场情绪，灵活对待高贴水合约。 策略： 单边：短期玻璃中性，长期偏空，纯碱中性跨期：无 跨品种：无期现：无期权：无 关注及风险点：光伏产业投产进度；浮法玻璃产线冷修；地产及宏观经济改善情况、疫情影响、拉闸限电等。 商品每日价格基差表 项目 合约 今日 9月13日 昨日 9月9日 上周 9月5日 上月 8月12日 项目 合约 今日 9月13日 昨日 9月9日 上周 9月5日 上月 8月12日 螺纹钢 热轧卷板 上海现货 4010 4010 3990 4220 上海现货 3973 3972 3968 4020 北京现货 4060 4020 3980 4090 天津现货 3990 3960 3910 4010 广州现货 4320 4290 4210 4390 广州现货 4040 4030 4020 4080 RB10合约 3983 3972 3897 4150 HC10合约 3987 3959 3891 4087 RB01合约 3794 3791 3691 3965 HC01合约 3864 3838 3742 3985 RB05合约 3720 3712 3627 3907 HC05合约 3775 3750 3675 3917 基差:上海 RB10 27 38 93 197 基差:上海 HC10 -14 13 77 -67 RB01 216 219 299 255 HC01 109 134 226 35 RB05 290 418 483 440 HC05 198 222 293 103 基差:北京 RB10 167 138 173 30 基差:天津 HC10 93 91 109 13 RB10-RB01 189 181 206 185 HC10-HC01 123 121 149 102 RB01-RB05 74 79 64 58 HC01-HC05 89 88 67 68 唐山普方坯价格 3720 3720 3680 3770 长流程 即期利润 华北 -8 -26 -23 77 张家港6-8mm废钢 2730 2710 2690 2650 华东 -162 -164 -169 -10 唐山生铁即时成本 2738 2732 2689 2685 江苏生铁即时成本 2857 2843 2798 2779 全国废钢到货(万吨) 17.3 19.2 16.9 18 长流程盘面利润 HC10 -49 -37 -55 -5 全国建材成交(万吨) 18.6 17.4 18.4 15.3 HC01 -8 -1 -14 74 长流程 即期利润 华北 119 94 106 225 HC05 空值 空值 空值 111 华东 -51 -32 -1 250 卷矿比 现货 4.73 4.76 4.86 4.70 长流程盘面利润 RB10 -67 -32 -56 124 10合约 4.92 5.01 5.09 5.10 RB01 -23 2 -22 113 01合约 5.30 5.33 5.41 5.46 RB05 空值 空值 空值 154 卷焦比 现货 1.55 1.58 1.59 1.55 短流程 即期利润 华东 -305 -282 -277 -20 10合约 1.53 1.53 1.51 1.37 华南 -146 -114 -135 -34 01合约 1.48 1.51 1.51 1.43 螺矿比 现货 4.77 4.80 4.89 4.94 卷螺差 现货 -37 -38 -22 -200 10合约 4.92 5.03 5.10 5.85 10合约 4 -13 -6 -63 01合约 5.21 5.26 5.33 4.51 01合约 70 47 51 20 螺焦比 现货 1.56 1.59 1.60 34.69 焦炭焦煤 10合约 1.53 1.54 1.52 4.50 焦炭现货价格:准一级 日照港 2570 2520 2500 2600 01合约 1.46 1.54 1.55 4.87 唐山 2700 2700 2700 2600 铁矿石 吕梁 2460 2460 2460 2360 日青京曹 四港最低价 PB粉 765 760 743 778 J09合约 2600 2585 2570 2982 超特粉 656 651 637 636 J01合约 2603 2549 2483 2794 卡粉 870 856 839 885 J05合约 2451 2415 2346 2625 普氏62%美金指数 - 104 98 109 基差:日照港现货 J09 193 155 148 -156 I09合约 810 790 765 802 J01 190 191 236 32 I01合约 729 721 692 731 J05 343 325 372 201 I05合约 685 676 659 708 J09-J01