建材、建筑及基建公募REITs周报：专项债审核权或试点下放至省级，百城二手住宅及新房价格继续改善

2024年12月8日 行业研究 专项债审核权或试点下放至省级，百城二手住宅及新房价格继续改善 ——建材、建筑及基建公募REITs周报（11月30日-12月6日） 要点 本周观点： 专项债审核权或试点下放至省级，发行具备提速条件。据财新网，此前一直由国家发改委和财政部共同审核的地方政府专项债券项目，或将试点给予省级政府审核自主权。拟落地浙江、山东等12个省份，待正式文件下发后进入实操。我们认为，专项债审核自主权试点推开一方面有助于缓解专项债项目缺乏问题，另一方面减轻中央政府部门审核负担、提高专项债发行审核效率，后续专项债发行灵活性增强，发行具备提速条件。 10月高机租金价格环比提升0.8%，提价改善或可持续。宏信、华铁两大头部租赁商于10月1日将高机联合提价10%，推动行业价格中枢上行，10月高机租金价格环比提升0.8%，是今年3月以来首次环比转正；出租率63.1%，环比提升0.4pcts，亦是今年下半年以来首次环比回正。我们认为，此次提价改善或可持续：一是10月、11月PMI指数已连续两个月高于荣枯线，宏观逆周期调节政策发力下，需求端有望得到持续提振；二是头部租赁商步伐协同一致，战略减少新机采购、整合市场存量设备，并联合推动提价。 11月百城二手住宅及新房价格继续改善，地产价格止跌回稳可期。根据中指研 究院，2024年11月，百城二手住宅平均价格为14278元/平方米，环比下跌0.57%，跌幅环比收窄0.03pcts；同比下跌7.29%。百城新建住宅平均价格为 16592元/平方米，本月受优质改善项目入市带动，新房价格环比结构性上涨 0.36%，同比上涨2.40%。我们认为，926以来房地产新政支持力度大、落地速度快，以往房价高涨时期的限制性政策陆续松绑，叠加首付比例、按揭贷款利率、交易税费等成本下调，后续若居民部门信心进一步修复，地产价格止跌回稳可期。本周市场表现及高频数据跟踪： 市场表现：本周中信建材指数上涨2.68%，陶瓷指数指数跌幅最大（-6.63%）、 其他专用材料指数涨幅最大（+13.13%）；本周中信建筑指数上涨3.98%，园林 工程指数涨幅最大（+13.81%）、建筑设计及服务Ⅱ指数涨幅最小（+2.40%）；本周基建公募REITs板块平均涨跌幅+0.27%（算术平均），其中华夏首创奥莱REIT涨幅最大（+3.89%），华夏和达高科REIT跌幅最大（-1.77%）。 高频数据（12.2-12.6）：水泥：全国PO42.5水泥均价为427.60元/吨，环比 +0.11%；全国水泥企业出货率46.67%，环比-0.8pcts。玻璃：本周玻璃现货价 格1366元/吨，环比-1.16%；玻璃库存4822.90万重箱，环比-1.61%。3.2mm 镀膜平均价为19.50元/平米，环比持平；2mm镀膜平均价为11.75元/平米，环比+2.17%。玻纤：本周缠绕直接纱价格4250元/吨，环比持平；G75电子纱价9200元/吨，环比持平。碳纤维：本周碳纤维市场均价为85元/千克，环比 持平；碳纤维大丝束国内均价为72.5元/千克，环比持平；碳纤维小丝束国内均 价为95元/千克，环比-2.63%。 投资建议：当前时点，我们建议关注：濮耐股份（耐材出海，活性氧化镁新品国产替代）、华铁应急（完成实控人变更，国资入主赋能）、北新建材（地产链修复及多元化业务发展）、鸿路钢构（地产链修复，智能化改造提升盈利能力）、中国化学（现金流较佳，化工品涨价）、中国建筑（地产链修复，化债推进）。风险分析：基建投资不及预期、房地产需求恢复不及预期、原燃料价格上涨。 非金属类建材买入（维持） 建筑和工程增持（维持） 作者分析师：孙伟风 执业证书编号：S0930516110003021-52523822 sunwf@ebscn.com 联系人：鲁俊 021-52523835 lujun1@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 25% 12% -1% -13% -26% 12/2303/2406/2409/24 非金属类建材沪深300 资料来源：Wind 目录 1、行业研究观点更新5 专项债审核权或试点下放至省级，发行具备提速条件5 10月高机租金价格环比提升0.8%，提价改善或可持续5 11月百城二手住宅及新房价格继续改善，地产价格止跌回稳可期5 2、主要覆盖公司盈利预测与估值7 3、本周行情回顾8 3.1高频行业数据跟踪11 4、风险分析16 图目录 图1：本周建筑、建材行业涨跌幅表现8 图2：本周各行业指数涨跌幅排名（中信）8 图3：建筑各子板块涨跌幅一览8 图4：建材各子板块涨跌幅一览8 图5：全国PO42.5水泥均价（元/吨）11 图6：分区域水泥（PO42.5）价格走势（元/吨）11 图7：全国水泥平均出货率11 图8：全国水泥平均库容比11 图9：玻璃现货价格（元/吨）12 图10：玻璃期货主力合约结算价（元/吨）12 图11：玻璃在产产能（亿重箱）12 图12：重点监测省份玻璃企业库存（万重箱）12 图13：3.2mm镀膜光伏玻璃价格（元/平米）13 图14：2mm光伏玻璃价格（元/平米）13 图15：OC中国粗纱产品价格（元/吨）13 图16：重庆国际G75玻纤电子纱价格（元/吨）13 图17：我国碳纤维市场均价（元/千克）13 图18：不同丝束碳纤维华东市场和吉林均价（元/千克）13 图19：我国碳纤维原丝价格（元/吨）14 图20：我国碳纤维产量、开工率（吨）14 图21：我国碳纤维库存量（吨）14 图22：我国碳纤维行业成本、毛利（万元/吨）14 图23：我国碳纤维行业毛利率14 图24：秦皇岛动力煤(5500K)价格走势（元/吨）15 图25：我国LNG出厂价格指数（元/吨）15 图26：重质纯碱价格走势（元/吨）15 图27：SBS改性沥青价格（元/吨）15 图28：PVC现货价格（元/吨）15 图29：国内废纸现货价格（元/吨）15 图30：HDPE现货价格（元/吨）16 图31：丙烯酸乳液价格（元/吨）16 图32：钛白粉现货价格（元/吨）16 表目录 表1：主要覆盖公司盈利预测、估值与评级7 表2：基础设施公募REITs本周行情回顾9 表3：建材行业本周涨跌幅前五标的10 表4：建筑行业本周涨跌幅前五标的10 表5：不同燃料对应的浮法玻璃吨利润情况（元/吨）12 1、行业研究观点更新 专项债审核权或试点下放至省级，发行具备提速条件 据财新网，此前一直由国家发改委和财政部共同审核的地方政府专项债券项目，或将试点给予省级政府审核自主权。拟落地浙江、山东等12个省份，待正式文 件下发后进入实操。此前国家发改委副主任刘苏社10月8日在国新办发布会上介绍了一系列正在研究的完善地方政府专项债管理新举措，并称要尽快出台，其中就包括“研究开展项目审核自主权试点”。我们认为，专项债审核自主权试点推开一方面有助于缓解专项债项目缺乏问题，另一方面减轻中央政府部门审核负担、提高专项债发行审核效率，后续专项债发行灵活性增强，发行具备提速条件。 10月高机租金价格环比提升0.8%，提价改善或可持续 宏信、华铁两大头部租赁商于10月1日将高机联合提价10%，推动行业价格中枢上行，10月高机租金价格环比提升0.8%，是今年3月以来首次环比转正；出租率63.1%，环比提升0.4pcts，亦是今年下半年以来首次环比回正。我们认为，此次提价改善或可持续：一是10月、11月PMI指数已连续两个月高于荣枯线，宏观逆周期调节政策发力下，需求端有望得到持续提振；二是头部租赁商步伐协同一致，战略减少新机采购、整合市场存量设备，并联合推动提价。 11月百城二手住宅及新房价格继续改善，地产价格止跌回稳可期 根据中指研究院，2024年11月，百城二手住宅平均价格为14278元/平方米，环比下跌0.57%，跌幅环比收窄0.03pcts；同比下跌7.29%；百城新建住宅平均价格为16592元/平方米，本月受优质改善项目入市带动，新房价格环比结构性上涨0.36%，同比上涨2.40%。 从市场成交来看，926以来重点城市新房及二手房成交表现活跃，市场出现阶段性“回稳”。11月，30个重点城市新房销售面积环比增长12.4%，同比增长20.6%，同比增幅较10月有所扩大。20个重点城市二手房成交套数环比增长11.7%，同比增长26.3%。 我们认为，926以来房地产新政支持力度大、落地速度快，以往房价高涨时期的限制性政策陆续松绑，叠加首付比例、按揭贷款利率、交易税费等成本下调，后续若居民部门信心进一步修复，地产市场止跌回稳可期。 近期重点报告以及核心观点 《政策转暖改善预期，弱现实下关注供给优化——建筑建材行业2025年度投资策略》（2024.11.4）：24年以来，建筑建材下游基建地产需求总体偏弱，企业经营数据普遍承压。展望未来，我们判断基建投资有收缩压力；对比日本，我国 房地产新开工或已严重超跌，未来存在修复空间。对于周期品，我们认为供给格局变化是未来主线，建议重点关注水泥、玻纤行业，关注龙头海螺水泥、中国巨石。对于建筑央企，我们认为资产风险仍存，化债预期下或有改善；股价层面，破净央国企或受市值管理政策驱动，估值有望修复。 《长三角水泥提价100元，企业盈利有望迎来显著改善——水泥行业跟踪点评报告》（2024.10.8）：基建地产总需求的下行，是地产链各类赛道面临的共性问题。相较而言，水泥行业尝试通过减产来改善供需关系进而支撑价格，若涨价能 够落地，则有望通过改善单吨盈利来对冲需求下滑，水泥龙头企业有望成为建筑建材行业中少有的盈利趋于稳定的品种，“量减价增”或将使其具备相对配置优势。建议关注：海螺水泥、华新水泥、天山股份。 《“车路云一体化”提速落地，设计院迎增长新机——建筑建材行业“新基建”系列之六》(2024.08.11)：作为智能交通发展的重要一环，政府主导下“车路云 一体化”发展驶入快车道。我国“车路云一体化”有一定的建设基础，未来发展空间广阔。设计院作为“车路云一体化”发展的业务入口，有望最先受益。我们看好“车路云一体化”的发展，建议关注中交设计、深城交、华设集团、苏交科及设计总院等。 《以东北看华东，长三角水泥价格或有持续性——水泥行业跟踪点评报告》 （2024.7.17）：2018年以来，东北地区水泥价格长期低于华东，核心原因是当地供需格局较差。今年4月下旬至今，东北水泥价格持续走高，并在6月初实现 反超，东北与华东水泥价差持续扩大。截至7月15日，东北区域水泥散装价格 已达到492元/吨，高于华东约110元/吨。东北地区严格执行错峰生产是当地水泥价格走高的重要原因。 《需求虽弱，错峰提价，看好水泥板块相对收益——水泥行业动态跟踪点评》 （2024.7.11）：2023年地产新开工面积较2019年最高点下滑58%，基建投资 则仍处在历史高位；2023年水泥产量较2020年的高点下滑12%。基建地产总需求的下行，是地产链各类赛道面临的共性问题。相较而言，水泥行业尝试通过减产来改善供需关系进而支撑价格，若涨价能够落地，则有望通过改善单吨盈利来冲需求下滑，水泥龙头企业有望成为建筑建材行业中少有的盈利趋于稳定的品种，“量减价增”或将使其具备相对配置优势。 《被低估的高股息品种，基本面迎积极变化——中国建筑（601668.SH）动态跟踪报告》（2024.7.3）：公司上市以来，ROE维持在12.6%-18.5%高水平区间，多保持在15%-16%；近年来公司股息分配比例维持在20%左右，股息率逐步提 升，23年股息率（以23年收盘价计算）约为5.0%，均居八大建筑央企前列。公司当前PB仅为0.54，PB历史分位为3.4%；公司作为两家央企试点企业之一，已参与央企控股上市公司市值管理考核，积累了丰富的试点经验。 2、主要覆盖公司盈利预测与估值 表1：主要覆盖公司盈利预测、估值与评级 证券代码 公司名称 收盘价 （元） EPS(元) P/E(x) P/B(x) 投资评级 2023 20