豆类日报：豆类跌势放缓，油脂偏强运行

15 豆类 专业研究·创造价值 1/7请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 2024年12月06日豆类油脂 豆类油脂 豆类跌势放缓油脂偏强运行 核心观点 12月6日，豆类期价整体偏强，油脂高位震荡。豆一期价震荡偏强，期 价承压于5日均线，资金变化不大；豆二期价震荡偏强，期价承压于5日均 线，资金变化不大；豆粕期价震荡偏弱，期价承压于5日均线，资金变化不 大；菜粕期价持续承压，期价承压于5日均线，资金变化不大。油脂期价震 荡偏强，豆油期价窄幅震荡，期价运行在5日均线和60日均线之间，资金变 化不大；棕榈油期价涨幅超1.5%，期价获得5日均线支撑，伴随增仓3.5万手；菜籽油期价跌幅超1.5%，期价承压于5日均线，资金变化不大。 豆类市场来看，整体跌幅明显收窄。目前豆类市场资金持续向05合约转 姓名：毕慧 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0411-84807266 邮箱：bihui@bcqhgs.com 移，加剧了05合约的盘面资金压力。随着南美大豆的丰产预期日益强化，对 标南美大豆的05合约期价明显承压。随着期货盘面价格的走弱，现货市场采购情绪明显谨慎，油厂开工率回升的背景下，短期豆粕库存面临回升风险，此外，近期油脂期价持续表现强势，油粕套利资金移仓远月，也对豆粕期价构成进一步下行压力。令豆粕期价一改前期抗跌的走势，走势明显转弱。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证 书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态 度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收 到任何形式的报酬。 油脂板块，棕榈油期价高位波动，在油脂板块中依然表现偏强，同时菜籽油盘中有所走强。国际棕榈油期价高位波动，继续给国内市场带来联动支撑。目前市场中的利多题材经历一段时间的发酵后，缺乏更多利多驱动，资金逐渐向远月合约进行移仓。整体来看，油脂板块中棕榈油的强势特征依然明显，随着近月合约资金面临松动，期价或将迎来高位动荡。同时随着加拿大油菜籽产量预估下调，ICE油菜籽反弹对菜油带来联动提振。前期套利资金解锁，菜油期价迎来小幅反弹。整体来看，随着棕榈油短期上涨动能减弱，油脂板块的动荡行情将不可避免。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）美国农业部周度出口销售报告显示，2024/25年度第13周，美国对中国大豆出口销售总量同比降幅缩窄，表明对华大豆销售步伐有所加快。截至2024年11月28 日，2024/25年度，美国对中国大豆出口量为1274万吨，高于去年同期的1232万吨。 当周美国对中国装运124.6万吨大豆，之前一周装运97万吨。迄今美国对中国已经销售但是尚未装运的2024/25年度大豆数量为374万吨，低于去年同期的约522万吨。本年度迄今，美国对华大豆销售总量为1648万吨，同比减少6.0%，上周同比降低6.9%，两周前同比减少8.5%。2024/25年度迄今美国大豆销售总量约3619万吨，同比增长12.1%。上周同比增长9.7%,两周前同比提高9.0%。 2）据英国媒体《卫报》报道，在巴西运营的跨国粮商将于下周投票，决定是否修改一份禁止从亚马逊森林砍伐土地上的农场购买大豆的协议。包括ADM，嘉吉，中粮和邦吉在内的国际粮商在2000年代中期签署了“亚马逊大豆禁令”，承诺停止从2008年后砍伐的巴西雨林农场购买大豆。科学家和环保人士称赞这项自愿禁令减缓了亚马逊的森林砍伐。亚马逊是世界上最大的雨林，也是抵御气候变化的堡垒，因为这里的森林吸收了大量导致气候变暖的温室气体。“亚马逊大豆禁令”由一个工作组负责执行，该工作组的代表来自贸易公司、环境倡导组织和政府。据绿色和平巴西分部执行董事卡罗莱纳·帕斯卡里表示，在该小组最近举行的会议上，国际粮商提议改变禁令规则。根据现行规定，如果一个农场里包括了2008年以来被砍伐的森林土地，将会禁止从整个农场购买大豆。国际粮商目前建议对单个大豆田进行细分，目前的协议禁止从整个农场购买大豆，如果该农场包括自2008年以来被砍伐的森林。但帕斯夸里说，贸易商现在提议对单个大豆田进行区分，如果农场的一部分为新看法的森林区，仍然可以出口该农场其他农田种植的大豆。绿色和平组织认为，这个提议让禁令失去了意义，因为不遵守（停止砍伐森林）的农民仍然可以出售大豆。代表国际粮商的巴西植物油行业协会（ABIOVE）表示，目前正在就禁令进行讨论，但没有确认任何提案的细节。ABIOVE计划下周投票决定是否改变禁令。帕斯卡里表示，即使ABIOVE的成员支持这一举措，也需要得到环保组织和协议签署国政府的同意。环保人士认为，削弱禁令可能会导致亚马逊地区的大片土地种植大豆。 3）布宜诺斯艾利斯谷物交易所发布的天气预报显示，阿根廷主要农业区将在未来几天迎来新一轮降雨，这将改善大豆和玉米的土壤墒情。未来几天，圣塔菲南部和布宜诺斯艾利斯大部分地区将迎来中到大雨，有助于提高土壤墒情。目前南半球即将进入夏季，高温天气导致农作物容易受到干燥天气的影响。该交易所称，目前大豆作物处于生长初期，土壤墒情良好。该交易所估计2024/25年度阿根廷大豆种植面积为1860万公顷，玉米种植面积预计为630万公顷。 4）美国农业部表示，2024年美国农场净收入估计为1407亿美元，比2023年减 少60亿美元或4.1%，比2022年的峰值1819亿美元减少412亿美元或22.6%。本月更 新的数据较9月份的预测略有改善，当时美国农业部预测2024年美国农场净收入为1400亿美元，同比下降4.4%。经通胀调整后，农场净收入的降幅更加明显。2024年的农场净收入预计比2023年减少95亿美元或6.3%。尽管调整后的2024年农场净收 入高于过去20年的均值，但是依然描绘出充满挑战的前景，尤其是面临收入大幅下降 的农作物种植户。虽然一些行业的收入有所增加，但是12月份的预测仍显示农场处于亏损状态。对于已在艰难应对微薄利润的农民来说，几乎没有迹象表明目前的困境可以很快缓解。美国农业部预计2024年农作物总收入为2462亿美元，比2023年减少 250亿美元或9.2%，略低于9月份预测的同比减少277亿美元。这将是美国农作物收入连续第二年大幅下降，反映出全球需求减弱、价格下跌和国际市场竞争加剧。2024年美国玉米收入预计将同比减少166亿美元或20.8%，超过9月份预测的减少160亿 美元（20%）。大豆收入预计将同比减少69亿美元或12.3%，略低于9月份预期降幅 14.6%。美国农业部预计2024年政府的直接补贴金额为106亿美元，比2023年减少 17亿美元或13.6%，主要因为牛奶价格上涨导致政府补贴减少。 5）美国干旱监测周报显示，上周衡量美国大陆地区干旱程度以及面积的指数企稳。截至2024年12月3日，衡量全美干旱严重程度以及覆盖面积的指数（DSCI）为137,一周前是137，去年同期117。干旱地区人口13,842万，上周12,747万。截至周二（3日）的一周，密歇根州、威斯康星州、明尼苏达州和俄亥俄州出现降雪，旱情评级有所改善。北部五大湖地区目前有56%的积雪覆盖，平均深度为2.5英寸，最大深度为31.6英寸。总体而言，过去几周的降雪显著缓解了密歇根州、威斯康星州和俄亥俄州地区的干旱状况。过去一周整个中西部的平均气温低于正常，在明尼苏达州东部和威斯康星州东北部观察到的负面异常最大，气温比正常水平低6至15华氏度。 6）巴西外贸秘书处的数据显示，11月份迄今巴西大豆出口进一步下滑，表明在经历数月强劲增长后，巴西大豆出口供应接近耗磬。11月份巴西大豆出口量为255万吨，去年11月份全月出口量为520万吨。11月份日均大豆出口量为134,370吨，比 去年同期减少50.9%。11月大豆出口收入为11.1亿美元，去年11月全月为27.3亿美元。11月大豆出口均价为每吨435.8美元，比去年同期下跌17.0%。作为对比，10月份巴西大豆出口量为471万吨，同比减少15.9%。 7）巴西全国谷物出口商协会（ANEC）表示，12月份巴西大豆出口量估计为124 万吨，低于11月的234万吨，也低于去年同期的379万吨。如果预估数据成为现实， 将会是今年最低月度出口量。今年1至12月份的大豆出口估计为9713.5万吨，低 于ANEC上月初预测的9800万吨，比2023年的创纪录出口量1.013亿吨纪录低了4个百分点。 8）美国农业部出口销售报告显示，截至11月28日当周，美国对中国（仅指大陆）净销售67万吨2024/25年度大豆。作为对比，上周美国对中国净销售约108.7万吨大豆，2024/25年度交付。美国对中国的其他农产品出口销售情况包括，截至11月28 日当周，美国对中国销售0.2万吨高粱；当周对中国装运12.2万吨高粱和124.6万吨大豆。 表1现货市场价格 品种 等级/指标 价格（元/吨） 较前一日变化（元/吨） 大豆（大连） 进口二等 3880 0 大豆（均价） —— 3997 0 豆粕（张家港） ≥43% 2880 +30 豆粕（均价） —— 2927 +11 豆油（张家港） 四级 8250 -20 豆油（均价） —— 8248 -20 棕油（广东） 24度 10280 -20 棕油（均价） —— 10366 -20 菜油（张家港） 进口四级 8840 +100 菜油（均价） —— 8860 +100 数据来源：汇易网、宝城期货 表2油厂压榨利润 数据来源：汇易 2.相关图表 图1大豆港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图2大豆盘面压榨利润 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3豆油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图4棕榈油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图5豆油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图6棕榈油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 获取每日期货观点推送 服务国家走向世界 知行合一专业敬业 诚信至上合规经营 严谨管理开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。