棉花周报：供应宽松叠加消费不佳，棉价再度走弱

周度评估及策略推荐

• 国际市场：美棉价格下跌，ICE 3月期货合约收盘价报70.1美分/磅，下跌2.57%。美国农业部数据显示，当前市场年度棉花出口销售净增3.84万吨，但下一年度出口销售净增0万吨。美棉出口矛盾加剧，签约进度远落后于往年同期，供需平衡表可能进一步恶化。
• 国内市场：郑棉1月合约收盘价报13895元/吨，下跌1.35%。中国棉花协会数据显示，全国皮棉累计加工量同比增长20%，新疆地区同比增长20.7%。纺企新接订单不足，库存压力增加，开机率不高，双节前补库预期不强。

基本面评估

• 全球市场：11月全球产量及消费预估小幅下调，库存预估小幅下调。
• 国内市场：
  • 产量：2024年全国植棉面积同比增长3.3%，总产量预计同比增长8.1%，新疆产量预计同比增长9.3%。
  • 加工：全国皮棉累计加工量同比增长20%，新疆地区同比增长20.7%。
  • 进口：2024/25年度截至10月，我国累计进口棉花38万吨，同比减少33万吨。
  • 下游：棉纱进口量同比下滑，国内服装消费同比略增，但出口市场明显下滑。库存同比增加，处于历史高位。
• 国际市场：
  • 美国：整体天气良好，产量预估增18%，出口签约进度明显落后，累计签约进度为63.28%，同比落后8.1个百分点。供需从短缺转为过剩，且有进一步恶化的可能。
  • 巴西：种植面积持续增加，产量增15%创新高，出口供应维持在历史高位，供应由小幅短缺转为小幅过剩。
  • 印度：产量预期小幅下降，消费预期同比略增，净出口国转为净进口国，供应小幅短缺。

交易策略建议

• 短期在生产成本线以上会面临较大的套保压力。

价差走势回顾

• 现货、基差震荡，内外价差变化不大，纺纱利润小幅下滑。