甲醇产业链周报：供应宽松叠加经济悲观预期，甲醇继续震荡走弱

供应宽松叠加经济悲观预期，甲醇继续震荡 走弱 中泰期货甲醇产业链周报2023年5月29日 姓名：芦瑞 从业资格号：F3013255 投资咨询证书号：Z0013570 联系电话：18888368717 公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层 客服电话：400-618-6767 公司网址：www.ztqh.com 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 交易咨询资格证号（证监许可〔2012〕112） 1 现货市场 2 基差价差 3 产业链利润 4 行情预期 请务必阅读正文之后的声明部分 本周甲醇盘面仍然延续了震荡走弱的态势，现货市场价格也积极跟随，港口市场基差震荡。这一波下跌的主要逻辑既有经济悲观等宏观面因素，煤炭价格弱势导致煤化工产业链条品种从上游煤炭到下游聚烯烃整体都呈现比较弱的状态，也有甲醇自身供需转宽松的基本面因素，港口到港量增加以及内地新装置投产使得甲醇供需环比转为宽松。 我们认为甲醇短期价格偏低，但是上涨驱动不明显。目前市场对经济预期仍然比较悲观，大方向上对商品还是有压力的，还没有等到转折的时间节点。甲醇自身也没有很好的上涨驱动，只是价格经过前期大幅下跌后，当前价格相对偏低一些，我们建议谨慎对待不建议继续追空，关注产业链驱动，后期可能会有小反弹机会。 单边策略：建议减持套保空单 •对冲策略：暂无 •风险因素：供应意外减少。 请务必阅读正文之后的声明部分 现货市场情况 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 交易咨询资格证号（证监许可〔2012〕112） 图表1：甲醇价格走势回顾 来源：同花顺，中泰期货整理 •甲醇现货市场价格继续走弱，港口现货市场价格最低走弱至2195元/吨附近，周五反弹至2235元/吨，盘中基差报价走强至09+140元/吨附近震荡。本周港口市场供需继续宽松，港口库存略微累积，建议继续关注下周甲醇进口到港情况以及下游MTO装置需求情况。 请务必阅读正文之后的声明部分 图表2：甲醇主力合约基差（元/吨）图表3：甲醇01合约基差（元/吨） 1000 800 600 400 主力合约基差 1000 800 600 400 01合约基差 •甲醇基差报价本周震荡走强，周五盘中基差报价09+140元/吨左右。 200 0 -200 200 0 -200 -400 -400 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2023年2022年2021年 2020年2019年2018年 -600 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2023年2022年2021年 2020年2019年2018年 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 图表4：甲醇05合约基差（元/吨）图表5：甲醇09合约基差（元/吨） 1000 800 600 05合约基差 1200 1000 800 09合约基差 400 600 200 400 0200 -2000 -400-200 -600 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2023年2022年2021年 2020年2019年2018年 -400 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2023年2022年2021年2020年2019年2018年 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 图表6：甲醇太仓地区基差（元/吨）图表7：甲醇广东地区基差（元/吨） 1000 太仓-期货 1200 广东-期货 8001000 600 800 400 600 200 0 -200 400 200 0 -200 •甲醇本周沿海地区基差震荡。 -400 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2023年2022年2021年 2020年2019年2018年 -400 1月2 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 图表8：甲醇鲁南地区基差（元/吨） 1000 鲁南-（期货-200） 800 600 400 200 0 -200 -400 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2023年2022年2021年2020年2019年2018年 来源：同花顺，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 图表9：甲醇河南地区基差(元/吨)图表10：甲醇河北地区基差（元/吨） •甲醇内地基差略微走弱。 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 河南-（期货-200） 1月2 1000 800 600 400 200 0 (200) (400) (600) 河北-（期货-260） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 •新装置投产压力下，内地市场价格近期表现比较弱势。 2023年2022年2021年2020年2019年2018年 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 图表11：甲醇内蒙地区基差（元/吨） 1200 内蒙-（期货-600） 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2023年2022年2021年 2020年2019年2018年 来源：同花顺，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 图表12：甲醇华东–鲁南价差(元/吨）图表13：华东–河南价差（元/吨） 600 400 200 0 华东-鲁南价差 500 400 300 200 100 0 华东-河南价差 •甲醇华东与内陆地区价 差震荡走强。 •内地市场价格近期持续 阴跌。 -200-100 -400 -200 -300 -600 1月1 -400 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2023年2022年2021年2020年 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 图表14：甲醇华东–陕北价差图表15：甲醇华东–内蒙价差 1000 华东-陕西价差 1000 华东-内蒙价差 800 800 600 600 400 400 200 200 00 -200-200 -400 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -400 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2023年2022年2021年2020年2023年2022年2021年2020年 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 图表16：MA1-5价差（元/吨)图表17：MA5-9价差（元/吨） •本周9-1价差整体震荡。9-1短期没有 600 500 250 MA1-5价差 200 MA5-9价差 太大的机会。 400150 300100 20050 1000 0-50 -100 -100 -200 6月7月8月9月10月11月12月 -150 10月11月12月1月2月3月4月 2301-2305 2201-22052101-2105 2305-2309 2205-22092105-21092005-2009 2001-20051901-1905 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 图表18：MA9–1价差（元/吨） MA9-1价差 50 0 -50 -100 -150 -200 -250 2月3月4月5月6月7月8月 2309-24012209-23012109-22012009-2101 来源：同花顺，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 图表19：PP–3MA（1月）图表20：PP–3MA（5月） •PP-3MA价差本周震荡走强，主要驱 3000 2000 1000 PP-3MA(01合约) 3000 2500 2000 1500 1000 动是甲醇走弱。 •今年PP上游装置投产计划较多，上有利润整体受到压制，PP-3MA价差预计会偏弱震荡为主。 PP-3MA（05合约） 0500 -1000 -2000 -3000 1月 0 -500 -1000 2305合约2205合约2105合约2005合约1905合约 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 图表21：PP–3MA(9月) 3500 3000 PP-3MA（09合约） 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 2309合约2209合约2109合约2009合约1909合约 来源：同花顺，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 产业链利润及开工情况 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 交易咨询资格证号（证监许可〔2012〕112） 图表22：甲醇生产装置开工率图表23：甲醇装置检修情况 甲醇开工率 85 80 75 70 65 60 55 50 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2023年2022年2020年2019年 来源：隆众资讯，中泰期货整理来源：隆众资讯，中泰期货整理 •本周装置检修装置增加，国内甲醇装置产量为153.25万吨，较上周增加4.6万吨。 请务必阅读正文之后的声明部分 图表24：华北甲醛利润（元/吨）图表25：华东甲醛利润（元/吨） 600 500 400 300 200 100 0 华北甲醛利润 400 300 200 100 0 -100 华东甲醛利润 •甲醛生产利润走强。 •甲醛装置开工率稳定。 -100 -200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -200 -300 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2018年2019年2020年 2021年2022年2023年 2018年2019年2020年 2021年2022年2023年 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 图表26：甲醛开工率（元/吨） 45 甲醛开工率 40 35 30 25 20 15 1月2日 1月12日 1月21日 2月4日 2月18日 2月28日 3月9日 3月17日 3月25日 4月2日 4月12日 4月20日 4月28日 5月9日 5月17日 5月25日 6月3日 6月13日 6月23日 7月4日 7月14日 7月23日 8月4日 8月13日 8月23日 9月2日 9月12日 9月22日 10月9日 10月18日 10月28日 11月8日 11月18日 11月28日 12月8日 12月17日 12月27日 10 2018年2019年2020年2021年2022年2023年 来源：同花顺，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 图表27：醋酸利润情况图表28：醋酸开工率 6000 醋酸利润 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年2020年2021年2022年2023年 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 •醋酸利润走强，开工率略微走弱。 请务必阅读正文之后的声明部分 55 50 45 40 35 30 1月2日 1月13日 1月27日 2018年 2月13日 2月24日 3月7日 3月16日 3月25日 4月4日 2019年2020年 4月14日 4月23日 5月4日 5月14日 5月24日 6月3日 6月14日 6月27日 7月8日 7月19日 2021年 8月1日 8月12日 8月23日 9月3日 9月15日 2022年 9月26日 10月14日 10月25日 11月5日 11月18日 11月29日 2023年 12月10日 12月22日 95 90 85 80 75 70 65 60 55 50 1月2日 甲醇下游其他板块开工率情况 图表29：烯烃开工率 来源：同花顺，中泰期货整理 图表31：MTBE开工率