光大证券晨会速递

2024年12月8日 晨会速递 A股市场 收盘 涨跌% 上证综指 3404.08 1.05 沪深300 3973.14 1.31 深证成指 10791.34 1.47 中小板指 6567.19 1.43 创业板指 2267.06 2.05 股指期货 收盘 涨跌% 分析师点评市场数据 总量研究 【宏观】美国失业率小幅抬升，12月降息概率增加——2024年11月美国非农数据点评兼光大宏观周报（2024-12-06） 在10月美国飓风以及波音罢工事件扰动消退后，11月美国新增就业回暖，录得22.7 IF2412 3968.00 1.42 【策略】年末市场如何演绎？——策略周专题（2024年12月第1期） IF2501 3967.60 1.48 IF2503 3968.80 1.51 中央经济工作会议对我国经济的定调将是年末的重要节点，回顾历年，经济较平稳的 IF2506 3951.20 1.58 万人，大幅高于前值的增3.6万人，但高利率压力下失业率小幅抬升，且11月薪资增速持平于前值，通胀压力趋缓，美联储12月降息25BP概率加大。非农数据公布后，市场预期12月降息25个BP的概率超过9成，前一日为71.0%。 年份政策重心倾向于调结构，经济下行压力较大的年份重心偏向稳增长，更可能出现形式新颖的超预期政策。市场行情来看，年末市场通常明显回暖，金融板块历年年末均表现较好，稳定和周期板块在结构调整年份的表现更好，而成长板块在稳增长年份的表现更好。行业层面，建议关注年末强调的产业政策相关主线。 【金融工程】大盘、红利或持续占优——金融工程市场跟踪周报20241208 本周A股主要宽基指数延续震荡上涨，中证1000领涨主要宽基指数。市场情绪方面，沪深300上涨家数占比指标快线处于慢线之上，短线交易情绪仍维持乐观。资金面方面，本周股票型ETF转为净流出，中小盘ETF为净流出主力，资金止盈特征显著。中长线仍建议关注符合公司治理长期改善逻辑的央企板块、关注现金流相对稳健的红利板块。 【债券】继续反弹——可转债周报（2024年12月02日至12月06日） 本周（2024年12月02日至12月06日），转债市场继续反弹，连续两周收涨。展望后市，近期权益市场波动较大，前期涨幅较大的行业和板块有一定的调整压力，而债券市场表现较好。整体来看，相较于权益市场，转债市场前期涨幅并不算多；结合近期债券的市场表现，我们认为后续转债的性价比将进一步显现，后续表现值得期待。 【债券】光大固收信用利差数据库_20241206 上周行业信用利差整体下行。上周煤炭和钢铁信用利差均下行。上周各等级城投和非城投信用利差均下行。上周国企和民企信用利差均下行。上周区域城投信用利差涨跌互现。 涨跌% 收盘 商品市场 SHFESHFE黄金615.94-0.40 SHFESHFE燃油30531.16 SHFESHFE铜747300.27 SHFESHFE锌25495-0.22 SHFESHFE铝20310-0.95 涨跌% 收盘 海外市场 SHFESHFE镍1263201.00 恒生指数19865.851.56 国企指数7136.551.75 道琼斯44642.52-0.28 标普5006090.270.25 纳斯达克19859.770.81 德国DAX20384.610.13 法国CAC7426.881.31 日经22539091.17-0.77 韩国综合2428.16-0.56 外汇市场 中间价涨跌 美元兑人民币7.1848-0.04 欧元兑人民币7.62430.47 日元兑人民币0.04810.13 港币兑人民币0.9232-0.03 利率市场 回购市场 前加权平均利率% 涨跌BP DR001 1.4934 0.56 DR007 1.6626 -5.53 DR014 1.7969 -0.18 二级市场 YTM% 涨跌BP 一年期国债 1.3485 0.06 五年期国债 1.6111 0.25 十年期国债 1.9539 0.77 数据来源：Wind,Bloomberg 晨会速递 行业研究 【电子】半导体管控继续升级，利好自主可控——半导体行业跟踪报告之二十六(买入) 2024年12月2日，美国商务部工业与安全局（BIS）公布了对华半导体出口管制措施新规，140家清单企业，波及集成电路全产业链，涵盖各个细分领域的龙头企业，全面利好自主可控。建议关注：1）半导体零部件产业链；2）半导体设备产业链；3）半导体材料产业链；4）国产精密光学产业链；5）EDA行业；6）晶圆厂；7）封测行业；8）HBM产业链。 【煤炭】中电联提出电煤长协“优质优价”热值折算建议方案——煤炭开采行业周报（2024.12.2~12.8）（增持） 2025年煤炭长协政策落地，预计煤价仍将延续下有底的状态，短期海外扰动、迎峰度冬都可能推升煤价，我们认为在基 本面以及海外扰动的潜在影响下，煤炭股迎来布局良机，推荐中国神华、陕西煤业，建议关注市净率低于1的上海能源等。 【农业】种源地均现禽流感，白鸡再遇引种难题——光大证券农林牧渔行业周报（20241202-20241208）（买入） 俄克拉荷马州禽流感事件点评。12月2日美国俄州和新西兰先后报出高致病性禽流感感染案例，目前两地均已处于封关状态。由于目前俄州是我国在美国唯一的引种州，其封关意味着AA+、罗斯为代表的海外种系可能在未来半年内出现引种断代，进而影响行业远期的产能结构。 公司研究 【电子】国产AI服务器电源龙头，充分受益国产化产业浪潮——欧陆通（300870.SZ）跟踪报告(买入) 欧陆通深耕电源领域，高功率数据中心电源产品营收增长亮眼，终端客户包括国内头部互联网企业和头部服务器厂商，我们看好AI浪潮下高功率服务器电源产能释放对公司营收利润增长的拉动。我们预测公司24-26年归母净利润为2.22/2.94/3.92亿元。维持“买入”评级。 行业及公司评级体系 评级说明 增持未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%； 行买入未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上业 及 减持未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%； 公中性未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%；司 无评级因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。 评卖出未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上；级 基准指数说明：A股市场基准为沪深300指数；香港市场基准为恒生指数；美国市场基准为纳斯达克综合指数或标普500指数。 分析、估值方法的局限性说明 本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。 分析师声明 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。负责准备以及撰写本报告的所有研究人员在此保证，本研究报告中任何关于发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点。研究人员获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户反馈、竞争性因素以及光大证券股份有限公司的整体收益。所有研究人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 法律主体声明 本报告由光大证券股份有限公司制作，光大证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格，负责本报告在中华人民共和国境内 （仅为本报告目的，不包括港澳台）的分销。本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格编号已披露在报告首页。 中国光大证券国际有限公司和EverbrightSecurities(UK)CompanyLimited是光大证券股份有限公司的关联机构。 特别声明 光大证券股份有限公司（以下简称“本公司”）成立于1996年，是中国证监会批准的首批三家创新试点证券公司之一，也是世界500强企业——中国光大集团股份公司的核心金融服务平台之一。根据中国证监会核发的经营证券期货业务许可，本公司的经营范围包括证券投资咨询业务。 本公司经营范围：证券经纪；证券投资咨询；与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问；证券承销与保荐；证券自营；为期货公司提供中间介绍业务；证券投资基金代销；融资融券业务；中国证监会批准的其他业务。此外，本公司还通过全资或控股子公司开展资产管理、直接投资、期货、基金管理以及香港证券业务。 本报告由光大证券股份有限公司研究所（以下简称“光大证券研究所”）编写，以合法获得的我们相信为可靠、准确、完整的信息为基础，但不保证我们所获得的原始信息以及报告所载信息之准确性和完整性。光大证券研究所可能将不时补充、修订或更新有关信息，但不保证及时发布该等更新。 本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次发布时光大证券研究所的判断，可能需随时进行调整且不予通知。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险。本报告中的信息或所表述的意见并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 不同时期，本公司可能会撰写并发布与本报告所载信息、建议及预测不一致的报告。本公司的销售人员、交易人员和其他专业人员可能会向客户提供与本报告中观点不同的口头或书面评论或交易策略。本公司的资产管理子公司、自营部门以及其他投资业务板块可能会独立做出与本报告的意见或建议不相一致的投资决策。本公司提醒投资者注意并理解投资证券及投资产品存在的风险，在做出投资决策前，建议投资者务必向专业人士咨询并谨慎抉择。 在法律允许的情况下，本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行、财务顾问或金融产品等相关服务。投资者应当充分考虑本公司及本公司附属机构就报告内容可能存在的利益冲突，勿将本报告作为投资决策的唯一信赖依据。 本报告根据中华人民共和国法律在中华人民共和国境内分发，仅向特定客户传送。本报告的版权仅归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式、任何目的进行翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或引用。如因侵权行为给本公司造成任何直接或间接的损失，本公司保留追究一切法律责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 光大证券股份有限公司版权所有。保留一切权利。 光大证券研究所 上海北京深圳 静安区新闸路1508号 静安国际广场3楼 西城区武定侯街2号 泰康国际大厦7层 福田区深南大道6011号 NEO绿景纪元大厦A座17楼 光大证券股份有限公司关联机构 香港英国 中国光大证券国际有限公司 香港铜锣湾希慎道33号利园一期28楼 EverbrightSecurities(UK)CompanyLimited 6thFloor,9AppoldStreet,London,UnitedKingdom,EC2A2AP 中庚基金