五矿期货早报有色金属

有色金属早报 2024-12-9 五矿期货有色金属早报 铜 有色金属小组 吴坤金 从业资格号：F3036210交易咨询号：Z00159240755-23375135 wukj1@wkqh.cn 上周铜价震荡反弹，伦铜上涨0.86%至9092美元/吨，沪铜主力合约收至74810元/吨。产业层面， 上周三大交易所库存环比减少1.1万吨，其中上期所库存减少1.1至9.8万吨，LME库存减少0.1 王震宇 从业资格号：F3082524交易咨询号：Z00185670755-23375132 wangzy@wkqh.cn 至27.0万吨，COMEX库存增加0.2至8.4万吨。上海保税区库存环比减少1.1万吨。当周电解铜进口盈利缩窄，洋山铜溢价回落。现货方面，上周LME市场Cash/3M贴水缩至110.6美元/吨，现货供需预期改善，国内上海地区现货维持升水，周五升水下滑至30元/吨。废铜方面，上周国内精废价差扩大至1130元/吨，废铜替代优势提高，当周废铜制杆企业开工率提升幅度较大。根据SMM调研数据，上周国内精铜制杆企业开工率环比下滑2.3个百分点，虽然开工率下滑但表现好于预期。消 息面，智利矿业公司安托法加斯塔和江西铜业已达成协议，同意大幅降低2025年的铜精矿加工费， 曾宇轲 从业资格号：F031210270755-23375139 zengyuke@wkqh.cn 将明年的铜精矿加工费和精炼费(TC/RC)定为每吨21.25美元和每磅2.125美分，较2024年80美元 张世骄 从业资格号：F031209880755-23375122 zhangsj3@wkqh.cn /8美分的基准价格下跌了73.4%。价格层面，中国重要会议前市场预期偏乐观，密切关注政策落地对市场情绪的影响；海外美联储12月议息会议降息概率偏大，情绪面中性偏暖。产业上看国内供需表现稍好于预期，海外现货供需边际有所改善。综合来看，短期铜价来自产业面的支撑有所加强，而宏观层面的不确定性或抑制价格向上高度。本周沪铜主力运行区间参考：73500-76000元/吨；伦 铜3M运行区间参考：8850-9300美元/吨。 王梓铧 从业资格号：F031307850755-23375132 wangzh7@wkqh.cn 铝 刘显杰 从业资格号：F031307460755-23375125 liuxianjie@wkqh.cn 2024年12月09日，沪铝主力合约报收20305元/吨（截止周五下午三点），跌幅0.85%。SMM现货A00铝报均价20340元/吨。本周铝价宽幅震荡。供应端方面受氧化铝价格高企影响，现阶段国内电解铝加权成本已高于电解铝价格，亏损铝厂占比增加；需求端方面，退税政策的取消对铝材后续出口造成显著冲击。库存方面，铝锭铝棒库存走势分化，海外LME库存去化持续。据产业在线最新发布的三大白电排产报告显示，2024年12月空冰洗排产合计总量共计3398万台，较去年同期生产实绩上涨21.7%。分产品来看，12月份家用空调排产1790万台，较去年同期实绩增长31.7%;冰箱排产860万台，较上年同期生产实绩增长15%；洗衣机排产748万台，较去年同期生产实绩增长9%。11月1-30日，乘用车市场零售244.6万辆，同比去年同期增长18%，较上月同期增长8%，今年以 来累计零售2,028.1万辆，同比增长5%。新能源车市场零售127.7万辆，同比去年同期增长52%，较上月同期增长7%，今年以来累计零售960.5万辆，同比增长41%。国内铝价承压运行，后续需关注12月退税政策取消对国内铝材出口的影响。国内主力合约参考运行区间：20000元-21000元。海外参考运行区间：2500美元-2700美元。 铅 周五沪铅指数收至17761元/吨，单边交易总持仓10.34万手。截至周五下午15：00，伦铅3S收至2099美元/吨，总持仓13.35万手。内盘基差-300元/吨，价差-70元/吨。外盘基差-24.13美元/吨，价差-78.36美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.154，铅锭进口盈亏为-1249.88元/吨。SMM1#铅锭均价17350元/吨，再生精铅均价17275元/吨，精废价差75元/吨，废电动车电池均价10000 元/吨。上期所铅锭期货库存录得3.64万吨，LME铅锭库存录得27.14万吨。据钢联数据，国内社 会库存录减至5.46万吨。总体来看：铅精矿加工费首次调高，精矿供应端边际转松，原生铅开工维持相对高位。再生铅周产量边际上调，成品库存边际去化。12月4日阜阳市再度进入二级污染预警，再生铅开工率存下调风险。下游消费相对稳定，后续仍寻备库预期，铅价整体偏强运行。 锌 周五沪锌指数收至25455元/吨，单边交易总持仓32.27万手。截至周五下午15：00，伦锌3S收至 3103.5美元/吨，总持仓24.37万手。内盘基差510元/吨，价差390元/吨。外盘基差-19.36美元 /吨，价差17.42美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.127，锌锭进口盈亏为-313.37元/吨。SMM0#锌锭均价26050元/吨，上海基差510元/吨，天津基差-10元/吨，广东基差430元/吨，沪粤价差 80元/吨。上期所锌锭期货库存录得2.99万吨，LME锌锭库存录得27.78万吨。根据上海有色数据， 国内社会库存录减至9.47万吨。总体来看：美元指数边际弱化，有色金属承压减弱。锌精矿港口库存与工厂库存持续抬升，锌冶备库较多，锌精矿价格有所松动，近两周国产锌精矿加工费持续上行。近期黑链品种走势偏承压，下游镀锌企业利润下滑，初端企业开工率边际下行，基差价差有所松动，国内社会库存去库节奏放缓，后续仍有补跌风险。 锡 2024年12月09日，沪锡主力合约报收243920元/吨，涨幅0.20%（截止周五下午三点）。锡价宽 幅震荡。锡基本面方面，国内冶炼厂维持正常开工状态，进口窗口开放带动国内11月锡锭供应大 增，需求端汽车家电维持高增速状态，美元指数高位震荡，锡整体处于供需两旺态势。据产业在线最新发布的三大白电排产报告显示，2024年12月空冰洗排产合计总量共计3398万台，较去年同期 生产实绩上涨21.7%。分产品来看，12月份家用空调排产1790万台，较去年同期实绩增长31.7%; 冰箱排产860万台，较上年同期生产实绩增长15%；洗衣机排产748万台，较去年同期生产实绩增长9%。11月1-30日，乘用车市场零售244.6万辆，同比去年同期增长18%，较上月同期增长8%，今年以来累计零售2,028.1万辆，同比增长5%。新能源车市场零售127.7万辆，同比去年同期增长52%，较上月同期增长7%，今年以来累计零售960.5万辆，同比增长41%。沪锡后续预计将呈现震荡走势。国内主力合约参考运行区间：235000元-255000元。海外伦锡参考运行区间：28000美元-29800美元。 镍 上周镍价维持震荡，宏观方面未有明显指引，但消息面上印尼镍矿政策问题引发市场担忧，上半周镍价呈现明显上涨，下半周市场情绪逐步回落，镍价随之下跌。周五沪镍主力合约收盘价126320元， 周内+0.25%。LME镍三月15时收盘价16030美元，周内+0.22%。基本面上，印尼镍矿端虽有消息扰动，但未有上涨，精炼镍成本维持相对坚挺。下半周价格回落后现货成交有所转好，市场升贴水维持平稳。海外方面LME库存持续垒积，过剩压力继续增加，价格上方承压。全球角度来看，精炼镍维持过剩，交割压力依旧较大，镍价整体承压。 硫酸镍方面，上周硫酸镍疲弱持续，价格维持低位平稳。原料端中间品有一定走弱预期，硫酸镍成本支撑继续回调。但由于目前硫酸镍整体维持亏损，下跌空间依旧有限。短期硫酸镍缺乏驱动，整体波动有限，预计价格维持低位震荡。周五国内硫酸镍现货价格报25950-26850元/吨，均价较上周 +30元/吨。 整体而言，目前镍基本面未有明显改变，矿端消息扰动刺激镍价，但未能实际影响产业。中长期产业过剩压制，边际有下移趋势。预计今日镍价区间震荡，主力合约价格运行区间参考125000-130000元/吨。 碳酸锂 周五五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报75856元，周内-1.10%。MMLC电池级碳酸锂报价76000- 78000元，工业级碳酸锂报价73000-75000元。LC2501合约收盘价76650元，较前日收盘价+0.20%，周内涨跌-2.42%，主力合约收盘价升水MMLC电碳平均报价-350元。SMM澳大利亚进口SC6锂精矿CIF报价830-870美元/吨，周内+0.59%。 底部强支撑与锂价回暖弹性供给释放的矛盾将持续较长时间。国内碳酸锂续创历史新高，未来两周去库结束概率较高。近期市场矛盾围绕消费展开，下游排产强预期的兑现程度和明年初需求的延续性将会影响碳酸锂定价走向，岁末抢出口可能导致明年上半年需求提前透支。供给端过剩预期向下修正，但短期资源供给过剩格局难以扭转。情绪支撑乏力后，市场交易重回供过于求。供给侧需要留意潜在扰动带来的供需格局预期差，主要铆钉点为加拿大NAL、澳大利亚Marion、Wodgina等高成本矿山生产经营抉择。近期留意碳酸锂现货升贴水、锂电材料生产情况，以及下游消费订单。消费若缺少积极表现，可能再次考验锂价成本支撑力度。广期所碳酸锂主力合约参考运行区间74500- 79500元/吨。 氧化铝 2024年12月6日，截止下午3时，受海外现货成交价大跌影响，氧化铝指数日内下跌4.44%至4782 元/吨，单边交易总持仓43万手，较前一交易日减少2.4万吨。现货方面，广西、贵州、河南、山东、山西、新疆现货价格分别大幅上涨10元/吨、10元/吨、5元/吨、5元/吨、10元/吨、10元/吨。基差方面，山东现货均价较主力合约价格基差走阔至445元/吨。海外方面，SMM澳洲FOB价格下跌60美金/吨至750美元/吨，进口盈亏报-682元/吨。期货库存方面，周五期货仓单报5.2万吨， 较前一交易日减少0.15万吨，交割库周库存报5.62万吨，较上一周去库0.13万吨。根据钢联最新 数据，最新氧化铝社会库存录得374.8万吨，较上周去库1.4万吨。矿端，几内亚CIF价格维持100 美元/吨，澳大利亚铝土矿CIF价格维持86美金/吨。 总体来看，原料端，国内整体仍未见规模复产，进口矿供应扰动不断，短期矿石供应量难以大幅上行，海外矿石价格持续走高；供给端，受环保督察和矿石紧缺影响，短期供应增量有限，远期供应大幅转松拐点或见于明年一季度，后续需跟踪投产进度和矿石供应情况；需求端，电解铝开工仍维稳，但电解铝价格受宏观影响难以上行，近期部分电解铝厂因高成本提前停槽检修，后续需观察停产产能是否会进一步扩大。进出口方面，海外氧化铝报价数周来首次下跌，随着澳洲氧化铝厂的逐步复产，海外氧化铝供应有望转松，后续仍需持续观察澳洲氧化铝报价，若进口窗口打开有望缓解国内氧化铝紧缺局面。策略方面，当前国内氧化铝基本面矛盾短期较难解除，现货价格预计维持高位，但进一步上行空间有限。基于当前盘面较大贴水，逢低做多近月合约，但因持仓持续退坡，建议控制仓位。因明年一季度预期大投产规模较大，因此可逢高布局05空单。氧化铝盘面多空博弈激烈，短期价格波动剧烈，建议做好风险控制，谨慎参与。国内主力合约AO2501参考运行区间：5000-5600元/吨。 不锈钢 周五下午15：00不锈钢主力合约收12850元/吨，当日+0.12%(+15)，单边持仓23.34万手，较上一交易日-1666手。现货方面，佛山市场宝新304冷轧卷板报13300元/吨，较前日持平，无锡市场宝新304冷轧卷板报13600元/吨，较前日持平；佛山基差450(-15)，无锡基差750(-15)；佛山宏旺201报8700元/吨，较前日持平，宏旺罩退430报7800元/吨，较前日持平。原料方面，山东 高镍铁出厂价报955元/镍，较前日持平。温州304废钢工业料回收价报9200元/吨，较前日持平。镍铁和废钢价差维持-164.82元/镍不