氯碱周报：供应宽松格局，需求呈转弱预期

核心观点

• PVC中性：上游开工率维持高位，供应宽松；下游需求季节性淡季，出口利润低迷，延续供需宽松格局。价格下行关注成本支撑，预计偏弱运行。
• 烧碱谨慎偏空：上游利润存在，开工率回升，供应宽松；下游氧化铝价格高位回落风险，需求转弱预期，估值不低，预计偏弱运行。库存偏低，后期存累库风险。

市场分析

PVC

• 电石开工率：截至12月6日，66%，环比+0.4%。
• PVC开工率：截至12月6日，80.3%，环比+1.4%。电石法79.7%，环比+0.9%；乙烯法81.8%，环比+2.9%。
• PVC检修：截至12月6日，损失量10.9万吨，环比-0.4万吨。
• PVC库存：截至12月6日，44.1万吨，环比-0.5万吨。

烧碱

• 烧碱产量及开工率：截至12月6日，84.6%，产量85.2万吨。
• 生产利润：截至12月6日，山东1372元/吨，西北1337元/吨。
• 库存：截至12月6日，29万吨。

策略

• PVC中性：供应宽松，需求淡季，出口利润低迷，价格延续偏弱运行，关注成本支撑。
• 烧碱谨慎偏空：供应宽松，需求转弱，估值不低，价格偏弱运行，库存偏低存累库风险。

风险

• 烧碱：库存下降幅度较小；需求恢复进度较慢；利润好转导致检修减少。
• PVC：下游出口回落；上游检修计划偏少；需求恢复力度弱。