10月行情回顾
- 10月PX和PTA价格弱势震荡，月初受宏观氛围和地缘影响冲高，后续缺乏持续驱动，月中及月末均表现震荡。
- PX主力价格高点出现在月初，最高7812元/吨，随后回落至7000元/吨附近；美金现货价格高点亦在月初，目前为年内低位。
- PTA月内价格高点为国庆节后首日5500元/吨，截至10月底回落至5000元/吨附近；PTA主力对应盘面PX主力加工费运行区间为343-391元/吨。
- 10月远月价差走高，PX五一价差184元/吨，PTA五一价差80元/吨。
产业链上下游开工及利润
- 产业链加总利润低位修复，整体利润处于近5年低位水平。
- PX和PTA亏损幅度收窄，PXN 10月均值约202美元/吨，PTA现货加工费月均值约334元/吨。
- 聚酯利润环比下行，10月加权利润均值约88元/吨（9月均值约198元/吨）。
- 产业链开工变动幅度有限，聚酯月均开工88.08%，PTA月均开工82%，PX端国内月均开工85.35%，亚洲地区月均开工76%。
PX
- 芳烃估值：亚洲PXN走至180美元/吨低位，延续7月以来下跌趋势，回归至21年附近水平。
- PX利润及成本：PXN回归低位，石脑油裂解价差持续走强，接近21年同期水平。
- 芳烃地区间价差：美亚价差回落，韩美芳烃套利窗口关闭。
- 上游相关：
- 油端：RBOB汽油裂解价差维持低位。
- 石脑油/甲苯/二甲苯调油及化工利润：利润差值趋势收窄，化工经济性略优于调油。
- PX开工及产量：11月内供应延续宽松，预估供应环比上行。
- PX装置动态：11月内检修计划有限，预估供应环比上行。
- PX供需平衡：11月预估累库格局。
PTA
- 价格：基差走弱至-100元/吨以下，现货供应宽松。
- 加工费及利润：现货加工费平稳运行，中性水平，缺乏驱动走高条件。
- 主流装置动态：11内计划检修量一般，预估供应宽松。
- 开工及产量：预期稳定，10月内PTA月均开工负荷82%，预估11月份80%以上。
- 社会库存：累库。
- 仓单库存：数据未提供。
- 供需平衡：累库幅度较8月收窄。
下游及终端表现
聚酯
- 价格：跟随成本震荡。
- 利润：月度利润环比下行，10月加权利润均值97元/吨。
- 开工及产量：11月预估相对稳定，88%附近。
- 库存：库存压力中性。
- 产销：产销一般，10月内聚酯长丝月均产销62%，短纤月均产销57%。
纺织
- 轻纺城成交：数据未提供。
- 织造及印染开机率：11月内预期下调，市场情绪谨慎。
- 织造端数据：需求预期转淡，新订单承接能力有限，外贸订单缺乏，坯布库存或存在累库压力。
研究结论
- 11月内PX维持供需双高预期，缺乏驱动，走势受原油干扰，主力合约价格运行区间【6800，7500】元/吨。
- 11月份PTA预估供应宽松，需求增量有限，主力合约价格运行区间【4700，5400】元/吨。
- 聚酯利润相对震荡走势，织造需求转弱，原料备货需求减少，聚酯开工上行幅度有限。
- 风险点：原油价格波动；织造需求；PX以及PTA主流装置动态。
