多晶硅周报：提前反应需求转弱及供应增加的悲观预期，多晶硅期货价格大幅下跌

多晶硅周报纪要

核心观点

• 市场预期转弱，价格大幅下跌：近期光伏产业链预期需求转弱，多晶硅现货价格松动，期货价格提前反应预期，主力合约PS2506下跌4220元/吨，跌幅10%。工业硅价格下跌导致多晶硅成本支撑线下移。
• 供应预期增加，需求预期走弱：4月产量预计接近10万吨，丰水期临近可能引发西南、西北地区复产，加剧供应压力。下游“430与531”抢装潮接近尾声，终端备货结束，需求逐步下降。
• 库存变化及后市展望：4月库存下降1.1万吨至23.6万吨，但需求走弱预期下需关注后续库存积累压力。若需求持续疲软，可能需要进一步减产才能平衡市场。

关键数据

• 价格：N型复投料主流成交价39-45元/千克，致密料37-41元/千克；菜花料31-32元/千克。期货主力合约PS2506价格下跌10%。
• 产量：3月产量9.61万吨，4月预计接近10万吨。N型料占比稳定在75%，颗粒硅占比提升至25%左右。
• 需求：电池片价格183N大幅回落，210RN稳定在0.298元/W；硅片价格210N稳定，210R跌幅较大。组件价格分布式下跌0.022-0.028元/W，集中式下跌0.008元/W。
• 库存：硅片库存回落1.75GW至19.15GW。多晶硅库存4月13日下降1.1万吨至23.6万吨。
• 进出口：2024年由净进口转为净出口，2025年1-2月出口减少，重回净进口。

研究结论

• 供需平衡：4月产量预计上涨至10万吨，库存有望去化，但5月下游排产下降可能导致库存去化放缓。
• 成本利润：成本下移，多晶硅企业利润修复，部分N型料盈利空间扩大。
• 后市关注：需关注企业调节计划及需求持续走弱对库存的影响，价格重心或下移，但下跌空间有限。

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