硅铁：市场观望情绪浓厚，偏强震荡，锰硅：预期现实博弈，偏弱震荡

市场回顾及价格表现

• 期现走势回顾：硅铁2501合约收于6,342元/吨，周环比上涨24元/吨，成交360,556手，持仓减少41,359手；锰硅2501合约收于6,288元/吨，周环比下跌78元/吨，成交509,120手，持仓减少10,834手。现货价格方面，硅铁75B主产地报价5900~6050元/吨，锰硅价格波动，内蒙6517型号报价6050元/吨，广西6517型号报价6100元/吨。
• 价差变动：硅铁2412合约较内蒙现货基差为-292元/吨，锰硅2501合约较内蒙现货基差为-238元/吨。月间价差方面，硅铁2412-2501价差为78元/吨，锰硅2412-2501价差为-8元/吨。双硅价差方面，内蒙现货硅铁-锰硅价差为0元/吨，硅铁2412-锰硅2412价差为54元/吨，硅铁2501-锰硅2501价差为-32元/吨。

供需情况分析

• 供应：硅铁产量12.03万吨，环比下降0.4%，开工率40.49%；锰硅产量19.75万吨，环比上升1.3%，开工率44.89%。
• 需求：下游钢厂高炉开工率87.33%，日均铁水产量232.61万吨，均环比下降。
• 库存：硅铁库存67,000吨，环比上升2,040吨；锰硅库存217,000吨，环比上升8,000吨。
• 利润：硅铁盘面利润264.75元/吨，环比上升；锰硅盘面利润54.975元/吨，环比下降。现货利润方面，硅铁为-27.25元/吨，锰硅为-183.025元/吨。
• 原料价格：硅铁原料硅石215元/吨，兰炭900元/吨；锰硅原料锰矿半碳酸33.2元/干吨度，富锰渣995元/吨，冶金焦1478.5元/吨。

总结及投资建议

• 价格走势：硅铁价格震荡上行，锰硅价格震荡走弱，呈现交叉走势。
• 供需格局：硅铁供给微缩，锰硅供给扩张，库存均累库，短期供应压力较大，弱现实格局不变。需求端季节性走弱，价格边际承压。
• 成本支撑：双硅成本变动不大，锰硅原料化工焦价格上调，成本支撑稍有增强。南非出口矿关税提升及康密劳罢工事件对远期矿价有支撑。
• 价格预测：双硅库存偏高，现实压力仍存，价格或震荡。关注12月冬储需求及宏观情绪变化，或带动价格支撑向上。总体呈现供增需减格局，锰硅成本支撑增强，价格或维持震荡，关注铁水减产及冬储节奏变化。