【工业硅/多晶硅周报】新疆大厂减产落地，工业硅低位震荡

周度报告—工业硅/多晶硅 新疆大厂减产落地，工业硅低位震荡 走势评级：工业硅：震荡/多晶硅：震荡报告日期：2024年12月8日 ★工业硅 供给方面，根据百川盈孚，本周新疆减产34台炉子，四川减产6台，重庆、云南各减产2、1台，内蒙增加2台。周产量环比减少1.2万吨。本周多晶硅厂对工业硅粉的采购价格在 12000-12400元/吨。SMM工业硅社会库存环比持平，样本工厂库存环比-0.03万吨。本周多家三方资讯机构确认新疆大厂鄯善基地停产30台工业硅炉，且自12月5日起增加停炉12台左 右，即总停炉数量达到42台，初步计划停炉1个月，月产量影响约7万吨。大厂停炉后，12月工业硅确将进入去库阶段，但在高企的行业库存面前，3-5万吨的去库量仍较为渺小。预 有计工业硅价格仍震荡偏弱运行。 色★多晶硅 考虑多晶硅龙头减产行为，预计12月多晶硅排产在9万吨左 金右。但目前市场最大的问题仍在于高企的库存。根据SMM， 属截至11月29日，多晶硅厂库29.1万吨，环比+0.6万吨。此外，从年中起，下游就不同程度对硅料进行囤货，导致下游的 多晶硅原料库存也始终处于较高水平。临近年末，多晶硅企业面临财报压力、库存管理压力等多重负担，而下游需求又不见起色，因此预计多晶硅价格仍将承压。本周光伏协会在宜宾召开年度大会，并对硅料、硅片、电池片、组件等各环节2025年全年配额做出相关“自律”约定，关注后续企业实施进展。 ★工业硅投资建议 工业硅期货价格再度回落到低估值区间，但与上周跌破12000元/吨相比，市场已经发生了一些不同。首先，上周价格下跌后，下游普遍完成补库，需求短期进入真空，且期现商基差普遍上涨，使得本周即使盘面价格下跌后，实际出货情况也较差。其次，市场对新疆大厂的减产消息反应较为平淡，后续除非大厂减停产时间较长，不然短期或难以想象更多的利好消息出现。从长期看，光伏协会对硅料2025年全年配额做出相关 “自律”约定。市场传言2025年硅料产量或在120-130万吨左右，这也直接限制了对于工业硅远期需求量的想象。即使工业硅枯水期进入去库阶段，但长期的需求不振也限制了价格的上方空间。此外，新仓单注册情况较好，截至12月6日，新仓 单已达3.23万手。因此，短期工业硅或维持低位震荡运行，策略上关注新疆小厂现金成本线到前高位置的区间操作机会。 ★风险提示：供给变化超预期。 孙伟东有色金属首席分析师从业资格号:F3035243 投资咨询号:Z0014605 Tel:8621-63325888 Email:weidong.sun@orientfutures.com 联系人 肖嘉颖分析师（有色金属） 从业资格号:F03130556 Email：jiaying.xiao@orientfutures.com ·重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 目录 1、工业硅/多晶硅产业链价格4 2、新疆大厂减产落地，工业硅低位震荡4 3、工业硅投资建议5 4、热点资讯整理6 5、产业链高频数据跟踪6 5.1、工业硅6 5.2、有机硅9 5.3、多晶硅10 5.4、硅片11 5.5、电池片12 5.6、组件13 6、风险提示13 图表目录 图表1：工业硅/多晶硅产业链价格4 图表2：通氧553#硅现货日度均价6 图表3：99#硅现货日度价格6 图表4：全国工业硅周度产量7 图表5：新疆工业硅周度产量7 图表6：云南工业硅周度产量7 图表7：四川工业硅周度产量7 图表8：国内工业硅周度合计社会库存8 图表9：国内工业硅周度港口库存8 图表10：国内工业硅样本企业库存8 图表11：国内DMC日度均价9 图表12：国内DMC周度平均毛利润9 图表13：国内DMC工厂库存9 图表14：国内DMC周度产量9 图表15：国内多晶硅现货日度均价10 图表16：国内多晶硅平均毛利润10 图表19：国内多晶硅工厂总库存10 图表20：国内多晶硅周度产量10 图表21：国内硅片现货日度均价11 图表22：国内硅片环节平均毛利润11 图表23：国内硅片工厂总库存11 图表24：国内硅片周度产量11 图表25：国内电池片现货日度均价12 图表26：国内电池片环节平均毛利润12 图表27：国内电池片工厂总库存12 图表28：国内电池片月度产量12 图表29：国内组件现货日度均价13 图表30：国内组件环节平均毛利润13 图表31：国内组件工厂总库存13 图表32：国内组件月度产量13 1、工业硅/多晶硅产业链价格 本周（11/31-12/07）工业硅期货价格自周初大幅下跌后持续底部震荡，Si2501合约环比-545元/吨至11860元/吨。SMM现货华东通氧553#下跌100元/吨至11600元/吨，新疆99#下跌100元/吨于11050元/吨。周内多晶硅下跌。根据SMM，本周N型棒状硅现货下跌至3.85万元/吨，N型颗粒硅成交均价维持3.65万元/吨。 图表1：工业硅/多晶硅产业链价格 类别 指标 单位 本周价格 上周价格 环比（绝对值） 环比（百分比） 工业硅 Si2412收盘价 元/吨 11860 12405 -545 -4% Si2501收盘价 元/吨 11895 12415 -520 -4% 华东通氧553#现货均价 元/吨 11600 11700 -100 -1% 新疆99#硅现货均价 元/吨 11050 11150 -100 -1% 有机硅 有机硅DMC现货均价 元/吨 13000 13000 0 0% 硅粉 99#硅粉现货均价 元/吨 12300 12300 0 0% 多晶硅 P型致密料现货均价 元/吨 33500 35000 -1500 -4% N型棒状硅现货均价 元/吨 38500 40000 -1500 -4% N型颗粒硅现货均价 元/吨 36500 36500 0 0% 硅片 N型M10单晶硅片现货均价 元/片 1.02 1.02 0 0% N型G12R单晶硅片现货均价 元/片 1.17 1.17 0 0% N型G12单晶硅片现货均价 元/片 1.40 1.40 0 0% 电池片 N型M10单晶电池片现货均价 元/瓦 0.280 0.278 0.002 1% N型G12R单晶电池片现货均价 元/瓦 0.268 0.273 -0.005 -2% N型G12单晶电池片现货均价 元/瓦 0.283 0.283 0 0% 组件 Topcon组件182mm（集中式）现货均价 元/瓦 0.68 0.68 0 0% Topcon组件210mm（集中式）现货均价 元/瓦 0.69 0.69 0 0% 资料来源：SMM，硅业分会，东证衍生品研究院 2、新疆大厂减产落地，工业硅低位震荡 工业硅：本周工业硅期货价格在新疆大厂减产消息释放+新仓单大增后自高位回落，持续处于底部震荡。供给方面，根据百川盈孚，本周新疆减产34台炉子，四川减产6 台，重庆、云南各减产2、1台，内蒙增加2台。周产量7.7万吨，环比减少1.2万吨。 本周多晶硅厂对工业硅粉的采购价格在12000-12400元/吨，部分粉单价格环比下降300元/吨。SMM工业硅社会库存环比持平，样本工厂库存环比-0.03万吨。本周多家三方资讯机构确认新疆大厂鄯善基地停产30台工业硅炉，且自12月5日起增加停炉12台 左右，即总停炉数量达到42台，初步计划停炉1个月，月产量影响约7万吨。大厂停炉后，12月工业硅确将进入去库阶段，但在高企的行业库存面前，月3-5万吨的去库量仍较为渺小。预计工业硅价格仍将震荡偏弱运行。 有机硅：本周有机硅价格持稳。鲁西化工、道康宁、湖北兴瑞等多家企业维持降负生产，其他单体厂正常生产。根据百川盈孚，本周有机硅产量5.28万吨，环比+0.19%， 库存4.59万吨，环比-1.71%。有机硅单体厂仍维持高开工，但价格下跌至此，下游低价买盘逐步释放，预计后续有机硅价格低位稳定运行。 多晶硅：本周多晶硅价格明显下移。考虑多晶硅龙头减产行为，预计12月多晶硅排产 在9万吨左右。但目前市场最大的问题仍在于高企的库存。根据SMM，截至11月29日，多晶硅厂库29.1万吨，环比+0.6万吨，整体库存水平仍在攀升。此外，从年中起，下游就不同程度对硅料进行囤货，导致下游的多晶硅原料库存也始终处于较高水平。临近年末，多晶硅企业面临财报压力、库存管理压力等多重负担，而下游需求又不见起色，因此预计多晶硅价格仍将承压。本周光伏协会在宜宾召开年度大会，并对硅料、硅片、电池片、组件等各环节2025年全年配额做出相关“自律”约定，关注后续企业实施进展。 硅片：本周硅片价格持稳。根据SMM，12月硅片初步排产40.3GW，环比增加4.77%。考虑下游排产，硅片将继续去库。截至11月29日，硅片厂库存27.2GW，环比-4.3GW。硅片库存自高位明显回落，部分厂家出现发货紧张情况。企业有上调报价的企图，但实际成交落实仍较为困难。真正的价格上涨仍需等待需求端的回暖。 电池片：本周电池片M10价格略上涨，G12R价格略下跌。供需结构性劈叉，G12R需求整体尚未起量，导致价格与M10电池片发生倒挂。电池片外销厂库存降至低位，12月专业化电池厂开工率微走高，一体化厂家联动下游组件有所减产。根据SMM，12月预计全球电池排产50GW左右。考虑到后续需求疲软，预计电池片价格震荡运行为主。但受退税政策影响，预计十二月中旬起美金价格有望调涨。 组件：本周组件价格僵持为主。临近年末，集中交付期结束，组件企业均有减产动作发生。12月国内组件企业（含海外基地）初步排产在46GW左右，环比下降9-10%。终端预期年底地面项目将有大批量并网，但是因为收益率等原因，部分项目放缓建设进度。分布式市场表现平平，工商业项目仍有施工并网预期，户用相对疲软。在协会号召下，目前招投标价格稳定在指导价格以上。根据不完全统计，本周光伏N型组件中标体量约4.4GW，中标均价0.696元/瓦，其中主要是粤水电2024-2025年度光伏组件 集采项目中标价格较低，因其于9月首次开标，彼时协会倡议仍未提出。剔除此影响，本期中标价格均较高。此外，退税政策影响下，海外新签订单已开始陆续调整价位。预计组件价格短期低位震荡为主，等待春节后的需求回升。 3、工业硅投资建议 新疆大厂鄯善基地确认总减产炉数达42台，初步计划停炉1个月，月影响产量约7万 吨。大厂减产后，预计工业硅单月去库3-5万吨，但在80万吨的显性库存、约100万吨的行业全库存面前，此月度去库量仍较为渺小。工业硅期货价格再度回落到低估值区间，但与上周跌破12000元/吨相比，市场已经发生了一些不同。首先，上周价格下跌后，下游普遍完成补库，需求短期进入真空，且期现商基差普遍上涨，使得本周即使盘面价格下跌后，实际出货情况也较差。其次，市场对新疆大厂的减产消息反应较为平淡，后续除非大厂减停产时间较长，不然短期或难以想象更多的利好消息出现。从长期看，光伏协会对硅料2025年全年配额做出相关“自律”约定。市场传言2025年 硅料产量或在120-130万吨左右，这也直接限制了对于工业硅远期需求量的想象。即使 工业硅枯水期进入去库阶段，但长期的需求不振也限制了价格的上方空间。此外，新仓单注册情况较好，截至12月6日，新仓单已达3.23万手。因此，短期工业硅或维持低位震荡运行，策略上关注新疆小厂现金成本线到前高位置的区间操作机会。 4、热点资讯整理 就多晶硅期货和多晶硅期权合约及相关业务规则公开征求意见 根据《中华人民共和国期货和衍生品法》《期货交易管理条例》和中国证监会