北交所策略专题报告：北交所首例“回购贷”落地，有望引导北交所积极预期

北交所策略专题报告 2024年12月08日 北交所首例“回购贷”落地，有望引导北交所积极预期 北交所研究团队 ——北交所策略专题报告 诸海滨（分析师） zhuhaibin@kysec.cn 证书编号：S0790522080007 周专题：北交所首例“回购贷”落地，有望引导北交所积极预期 2024年10月18日，中国人民银行联合金融监管总局、中国证监会发布《关于设立股票回购增持再贷款有关事宜的通知》，设立股票回购增持再贷款，激励引 导金融机构向符合条件的上市公司和主要股东提供贷款，支持其回购和增持上市公司股票。再贷款首期额度3000亿元，年利率1.75%，期限1年，可视情况展期。股票回购增持再贷款政策适用于不同所有制上市公司。截至2024年11月17日，中国人民银行联合金融监管总局、中国证监会设立股票回购增持再贷款已满一个月。145家A股上市公司发布了148份回购增持贷款公告，贷款金额上 限合计341.06亿元，涉及16家银行。从企业属性来看，民企增持回购贷款需求 较多。145家公司中，95家为民企，占比65.52%，公告贷款金额上限合计178.25 亿元，占比52.26%；37家为国企，占比25.53%，贷款金额上限合计142.61亿元，占比41.81%；其他为公众公司、外资企业等。大型企业占主导地位，中小企业亦积极响应。145家公司中，市值超过百亿元的有74家，占比51.03%，其 相关研究报告 中超千亿元的有6家。2024年12月5日，同力股份公布了一份回购计划，我们 认为北交所首例“回购贷”有望引导北交所积极预期，有利于北交所资本市场的 《护肤化妆ODM龙头专业检测为利基，合作众多知名品牌—北交所首次覆盖报告》-2024.12.5 《氢能、储能和风电领域收入增长，入选第六批专精特新“小巨人”—北交所信息更新》-2024.12.5 《三价HPV疫苗提交BLA在即，九价商业化潜力广阔—北交所首次覆盖报告》-2024.12.4 平稳可持续发展。 周观点：北交所震荡小幅增长，高波动性需要关注，过高估值公司需注意回归到市场情况来看，本周北交所市场迎来震荡小幅增长，北证50指数周五收 盘1293.47点。截至2024年12月6日，共计131家企业PETTM超过45X，占比50.78%，其中46家企业PETTM超过105X，占比17.83%；此外，依旧有49家北交所企业PETTM处于0-30X，占比18.99%。与本轮北证50低点2024年9月13日相比，企业PETTM在0-15X的企业数量减少了75家，PETTM超过 45X的企业数量增长了91家，其中PETTM超过90X的企业增长了43家。短期来看快速上涨后的震荡波动风险需要关注。但中长期来看，我们依然受益北交所市场部分公司的配置价值，尤其是业绩稳定且估值处于合理较低水平公司或具备稀缺性标的。 北交所市场表现：本周北证50指数震荡增长，PETTM55.41X 从估值角度看，北证A股PE估值小幅下滑，科创板、创业板整体PE估值有所 增长，科创板整体PE估值从51.62X增长到52.23X，创业板整体PE由37.39X增长到38.30X，北证A股整体PE由43.30X下滑到43.16X。从流动性表现来看，北证A股本周日均换手率有所下滑，达11.37%(-0.54pcts)。从指数来看，北证 50指数报1293.47点，较上周增长0.86%，PETTM为55.41X。 北交所IPO审核一览：1家公司过会，新受理1家企业 2024年12月2日-2024年12月6日更新信息：方正阀门1家公司更新审核状态 至已注册；佳能科技、天广实、志高机械3家公司更新审核状态至已问询；开发科技更新审核状态至已过会；泰凯英更新审核状态至已受理。 风险提示：政策落地不达预期风险、数据统计误差风险、宏观环境风险。 北交所研究 开源证券 证券研究报 告 北交所策略专题报告 目录 1、周观点：北交所首例“回购贷”落地，有望引导积极预期3 2、北交所市场表现：本周北证50指数震荡小幅增长7 3、北交所上市情况：2024年新上市公司首日涨幅均值202%9 4、北交所IPO审核一览：本周1家公司过会，1家公司受理12 5、风险提示12 图表目录 图1：从企业属性来看，民企增持回购贷款需求较多5 图2：大型企业占主导地位，中小企业亦积极响应5 图3：从估值角度看，部分北交所企业估值偏高（家）6 图4：本周北证A股整体PE估值下滑到43.16X7 图5：北证A股本周日均成交额344.53亿元（+2.72%）7 图6：北证A股本周日均换手率11.37%(-0.54pcts)7 图7：北证50指数PETTM55.41X8 图8：北证50指数报1293.47点，周涨幅+0.86%8 图9：主要指数均出现增长8 图10：2023年初至今98家上市企业的发行市盈率均值为16.52X11 图11：2023年初至今98家上市企业的首日涨跌幅均值为88.00%，首日涨跌幅中值为39.37%12 表1：《关于设立股票回购增持再贷款有关事宜的通知》相关内容3 表2：业绩稳定且估值处于合理较低水平或具备稀缺性标的5 表3：2023年1月1日到2024年12月6日北交所共有98家企业新发上市9 表4：本周1家公司过会，1家公司新受理12 1、周观点：北交所首例“回购贷”落地，有望引导积极预期 为贯彻落实党的二十届三中全会关于“建立增强资本市场内在稳定性长效机制”的决策部署，进一步维护资本市场稳定运行，提振市场信心，巩固和增强经济回升向好态势，2024年10月18日，中国人民银行联合金融监管总局、中国证监会发布 《关于设立股票回购增持再贷款有关事宜的通知》，设立股票回购增持再贷款，激励引导金融机构向符合条件的上市公司和主要股东提供贷款，支持其回购和增持上市公司股票。 再贷款首期额度3000亿元，年利率1.75%，期限1年，可视情况展期。股票回购增持再贷款政策适用于不同所有制上市公司。国家开发银行、政策性银行、国有商业银行、中国邮政储蓄银行、股份制商业银行等21家全国性金融机构按政策规定，发放贷款支持上市公司股票回购和增持。 21家金融机构自主决策是否发放贷款，合理确定贷款条件，自担风险，贷款利率原则上不超过2.25%。贷款资金“专款专用，封闭运行”。21家金融机构按通知规定发放的股票回购增持贷款，与“信贷资金不得流入股市”等相关监管规定不符的，豁免执行相关监管规定；豁免之外的信贷资金，执行现行监管规定。 股票回购增持再贷款按季度发放。即日起，21家金融机构可向符合条件的上市公司和主要股东发放贷款用于股票回购和增持，发放贷款后于次季度第一个月向中国人民银行申请再贷款。对于符合要求的贷款，中国人民银行按贷款本金的100%向金融机构发放再贷款。 相关规定具体要求 表1：《关于设立股票回购增持再贷款有关事宜的通知》相关内容 上市公司回购股票和主要股东增持股票 上市公司和主要股东的条件和范围 上市公司回购股票的基本条件 主要股东增持股票的基本条件 上市公司应当符合《上市公司股份回购规则》第八条规定的条件，且不是已被实施退市风险警示的公司。上市公司应当披露回购方案。 主要股东增持指主要股东通过集中竞价方式买入上市公司股票。主要股东增持的上市公司不得为已被实施退市风险警示的公司。主要股东原则上为上市公司持股5%以上股东，具备债务履行能力，且最近一年无重大违法行为。主要股东增持应当披露增持计划。 金融机构发放股票回购增持贷款 开立单独专用证券账户 21家全国性金融机构可发放股票回购增持贷款 严格确定贷款条件 对不同所有制上市公司一视同仁鼓励中央企业发挥带头作用。 申请贷款的上市公司和主要股东应当开立单独的专用证券账户，专门用于股票回购和增持。该专用证券账户只允许开立一个资金账户，且应当选择贷款机构为第三方存管银行。该专用证券账户不得办理转托管或者转指定手续。如开立专用证券账户与现行规定不符的，可豁免执行相关规定。 符合条件的上市公司和主要股东可向国家开发银行，各政策性银行、国有商业银行，中国邮政储蓄银行，各股份制商业银行等21家全国性金融机构申请贷款。金融机构按市场化原则，自主向符合条件的上市公司和主要股东发放贷款，专项用于回购和增持上市公司股票。21家金融机构按本通知规定发放的股票回购增持贷款，若与“信贷资金不得流入股市”等相关监管规定不符的，豁免执行相关监管规定；豁免之外的信贷资金，执行现行监管规定，严禁流入股市。 21家金融机构按照市场化、法治化原则，在依法合规、风险可控的情况下，自主决策发放贷款的条件及是否发放贷款，自担风险，确保商业可持续。发放贷款应当以上市公司已正式披露的回购方案或股东增持计划为前提，纳入对其的统一授信；贷款金额不得高于回购增持资金的一定比例。按照利率优惠原则，合理确定贷款利率，原则上不超过2.25%，豁免执行利率自律约定。 中国人民银行发放股票回购增持再贷款 严格管理贷款资金 完善内部控制措施 建立信息沟通联动机制 再贷款基本要素 再贷款发放流程 要确保贷款资金“专款专用，封闭运行”。21家金融机构对上市公司和主要股东开立银行贷款专用账户，同时开立与前述专用证券账户对应的资金账户。21家金融机构将贷款发放至该资金账户，监督上市公司和主要股东做到专款用于股票回购和增持。在贷款全部清偿前，资金账户不允许支取现金或对外转账。 21家金融机构应当按照内控优先、制度先行原则，建立完善相关制度和内部控制措施，制定股票回购增持贷款的政策、标准和程序，设立专门的贷款产品和统计科目，明确还款来源和合格质押品等发放条件，加强相关业务风险管理。 21家金融机构与中国人民银行、国家金融监督管理总局、中国证券监督管理委员会及时同步相关信息。21家金融机构发放贷款前，应及时将贷款对象、金额、期限、利率、用途等有关信息抄送中国人民银行、国家金融监督管理总局、中国证券监督管理委员会。 21家金融机构按本通知规定向上市公司和主要股东发放股票回购增持贷款的，可向中国人民银行申 请再贷款。再贷款首期总额度3000亿元，年利率1.75%，期限1年，可视情况展期。 再贷款按季度发放。21家金融机构于每季度第一个月10日（遇节假日顺延）前以正式文件向中国人民银行申请再贷款，并报送上一季度发放的相关贷款台账及相关材料。中国人民银行会同中国证券监督管理委员会对申请材料进行审核，对于符合要求的贷款，按贷款本金的100%向21家金融机构发放再贷款。 再贷款质押品要求21家金融机构需向中国人民银行提供合格债券或经中央银行内部评级达标的信贷资产作为质押品。资料来源：中国人民银行、开源证券研究所 截至2024年11月17日，中国人民银行联合金融监管总局、中国证监会设立股票回购增持再贷款已满一个月。据《证券日报》统计，一个月内，商业银行、上市公司积极响应，145家A股上市公司发布了148份回购增持贷款公告（上市公司或主要股东已与银行签订了贷款协议或已取得银行贷款承诺函等），贷款金额上限合计341.06亿元，涉及16家银行。 从企业属性来看，民企增持回购贷款需求较多。上述145家公司中，95家为民企，占比65.52%，公告贷款金额上限合计178.25亿元，占比52.26%；37家为国企，占比25.53%，贷款金额上限合计142.61亿元，占比41.81%；其他为公众公司、外资企业等。 另外，大型企业占主导地位，中小企业亦积极响应。上述145家公司中，市值 超过百亿元的有74家，占比51.03%，其中超千亿元的有6家。 2024年12月5日，同力股份公布了一份回购计划。此次拟回购股份数量不少于 500万股，不超过1000万股，占公司目前总股本的比例为1.09%—2.19%，根据本次拟回购数量及拟回购价格上限测算预计回购资金总额区间为7500万元—1.5亿元，回购价格区间为不超过15.00元/股。主要用于员工持股计划或股权激励，吸引和留住优秀人才，充分调动公司管理层及