固收周报 20241208：10Y国债收益率下探至2%下方，后续行情如何演绎？

10Y国债收益率下探至2%下方，主要受降准预期、市场利率自律机制倡议和“抢配”行为等因素催化。当前央行流动性净回笼，但存在降准等替代投放方式，并非风险因素。展望后市，流动性宽松未必带来经济复苏，需关注“股债跷跷板”效应。历史周期分析显示，债券收益率上行拐点或在2025年中，在此之前，10Y国债收益率或进一步下探至1.8%附近。

美国11月制造业PMI指数超预期上升，新订单、库存和就业指数均大幅改善，反映出消费动能强劲。失业率上升，但新增非农就业人数超预期，劳动力市场仍有升温空间，为美联储12月降息提供支撑。美联储降息概率提升，但最终举措需综合考量就业市场和通胀轨迹。

地方债方面，本周发行规模5486.72亿元，净融资额5391.15亿元，主要投向综合。城投债提前兑付规模85.03亿元，累计兑付规模157.59亿元。二级市场成交量8460.28亿元，换手率为1.81%。信用债市场，本周短融、中票、企业债、公司债收益率全面下行，信用利差和等级利差普遍收窄。

风险提示：底层资产经营情况恶化、利率调整超预期、地缘风险超预期。