2024年12月尿素市场行情策略展望：供需或存部分改善预期，尿素价格或偏强震荡

11月尿素主力期价先抑后扬，整体呈现偏弱震荡，上行动能有限。基本面方面，11月开工、日产先抑后扬，市场货源充裕，需求端延续疲态，复合肥负荷环比小幅上扬但增量有限，出口缩量、淡储分散导致需求支撑不足，产业库存节节攀升，盘面反弹乏力。

展望后市，12月供需矛盾或有缓解，产业去库有望部分消化，价格偏强偏强震荡运行的概率较大。12月部分气头装置检修预期或致开工负荷下滑，供给端压力环比改善；复合肥市场后续季节性增量及淡储刚需支撑，供需环比有望适度改善，库存压力或部分缓解。UR01&05价差有望缓慢企稳回暖，但高库存压制下走强空间有限。

11月现货价格弱势震荡，月底阶段性补货改善交投。期货主力期价偏弱震荡，基差偏强震荡但弹性有限。UR01&05价差跌势趋缓维持低位震荡，预估12月缓慢企稳回暖但走强空间有限。

尿素11合约交割量创年内新高，近两年交割量稳步攀升。UR2410合约交割结算价1792元/吨，升水河南现货8元/吨，贴水河北现货28元/吨，强基差特征弱化。UR2411合约交割量创新高，市场参与意愿强，下半年交割总量已超上半年，预估或进一步增加。仓单主要分布于云图控股等6家，河北地区占比约39%，实际交割量约占仓单总量53%。

检修方面，11月装置检修量环比增加至71.65万吨，12月部分气头装置检修或致供给压力阶段性改善。开工方面，11月国内尿素开工约83.57%，日产约18.9万吨，整体供给仍较充裕，12月预估负荷高位小幅回落。

复合肥负荷环比小幅上扬至35.45%，库存再次累积至69.28万吨。12月预估开工仍有小幅提升空间，但库存偏高或拖累增量，或弱于往年同期。利润方面，11月产业利润继续下滑，固定床及天然气工艺持续亏损，整体处于低位运行，低利润下负荷缩量相对有限。

需求端，尿素出口持续偏低，10月出口量同比下滑约99.38%，远低于历史同期，加剧国内去库压力。11月国内尿素企业库存总量约140.89万吨，环比继续攀升，港口库存约15.8万吨，预收天数约8天。12月预估库存或现小幅回落，但去库力度有限，仍面临较大去库压力，价格反弹空间有限。

产业利润低位运行，固定床亏损幅度较大，下半年整体表现欠佳，低利润或成常态。环保限产及气头装置稳定性或致开工负荷下滑，供需矛盾或有缓解，价格偏强偏强震荡运行的概率较大。UR01&05价差有望缓慢企稳回暖，但高库存压制下走强空间有限。