ETF轮动策略跟踪：策略上月超额收益1.71%，12月建议关注券商指数ETF

富国ETF轮动因子与轮动策略表现 11月份市场整体呈震荡走势，富国ETF轮动因子表现稳定，IC为-8.44%，多空组合收益率为-2.80%，多空净值曲线出现震荡。 富国ETF轮动策略收益率为3.12%，等权基准1.41%，超额收益率为1.71%。11月份建议关注的券商指数ETF（515850）、智能汽车ETF（515250）、300ESGETF（516830）中券商指数ETF表现较好，相对市场有较高的超额收益。 最新建议关注ETF 根据富国ETF轮动因子的最新结果，最新一期（2024年12月）建议关注ETF分别为券商指数ETF（515850）、智能汽车ETF（515250）、300ESGETF（516830）。其中券商指数ETF由于分析师预期变化、扣非净利润环比、经营资本占比 因子排名靠前而排名第一。智能汽车ETF由于市盈率倒数、经营资本占比因子表现较好排名第二，300ESGETF在市盈率倒数、分析师预期变化保持较好水平排名第三。 风险提示 1、以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在政策、市场环境发生变化时模型存在失效的风险; 2、当政策环境发生变化，模型测算的资产与相关风险因子的稳定关系存在消失的风险; 3、市场环境发生变化，国际政治摩擦升级等可能带来各大类资产同向大幅波动的风险； 4、基金相关信息及数据仅作为基金研究使用，不作为募集材料或者宣传材料；本文涉及所有基金历史业绩均不代表未来表现。 内容目录 一、富国ETF轮动因子表现3 二、富国ETF轮动策略表现与最新建议关注ETF4 2.1富国ETF轮动策略表现4 2.212月富国ETF轮动策略最新建议关注6 三、富国ETF轮动策略回顾7 四、富国基金ETF产品介绍8 风险提示9 图表目录 图表1：富国ETF轮动策略投资标的基本信息及近一个月涨跌幅3 图表2：富国ETF轮动因子IC指标3 图表3：富国ETF轮动因子IC4 图表4：富国ETF轮动策略多空净值表现4 图表5：富国ETF轮动策略指标5 图表6：富国ETF轮动策略净值表现5 图表7：富国ETF轮动策略分年度收益率6 图表8：富国ETF轮动因子排名7 图表9：富国ETF轮动策略构建示意图7 图表10：富国行业因子构建流程8 图表11：盈利类因子定义8 图表12：富国基金旗下ETF产品分布（单位：只）9 一、富国ETF轮动因子表现 我们筛选了富国基金旗下20只ETF作为样本，其基本情况及11月份涨跌幅如下表所示。 图表1：富国ETF轮动策略投资标的基本信息及近一个月涨跌幅 ETF代码ETF简称上市日期跟踪指数代码跟踪指数简称ETF类型ETF涨跌幅 515400.SH 大数据ETF 2021/1/20 930902.CSI 中证数据 主题/行业 7.33% 159713.SZ 稀土ETF 2021/8/16 930598.CSI 稀土产业 主题/行业 4.60% 515850.SH 券商指数ETF 2020/2/21 399975.SZ 证券公司 主题/行业 4.35% 159766.SZ 旅游ETF 2021/7/23 930633.CSI 中证旅游 主题/行业 4.20% 159971.SZ 创业板ETF富国 2019/7/2 399006.SZ 创业板指 宽基 2.77% 512040.SH 价值100ETF 2018/11/29 931052.CSI 国信价值 策略/风格 2.25% 516640.SH 芯片龙头ETF 2021/8/27 h30007.CSI 芯片产业 主题/行业 2.16% 516120.SH 化工50ETF 2021/3/9 000813.CSI 细分化工 主题/行业 1.79% 515950.SH 医药龙头ETF 2020/4/1 931140.CSI 医药50 主题/行业 1.66% 159887.SZ 银行ETF 2021/5/20 h30022.CSI 中证800银行 主题/行业 1.30% 588380.SH 双创50ETF 2021/7/6 931643.CSI 科创创业50 宽基 1.29% 510210.SH 上证指数ETF 2011/3/25 000001.SH 上证指数 宽基 1.14% 516830.SH 300ESGETF 2021/7/5 931463.CSI 300ESG 策略/风格 0.75% 515750.SH 科技50ETF 2019/12/6 931186.CSI 中证科技 主题/行业 0.63% 515650.SH 消费50ETF 2019/11/11 931139.CSI CS消费50 主题/行业 0.24% 159825.SZ 农业ETF 2020/12/29 000949.CSI 中证农业 主题/行业 -0.48% 159886.SZ 机械ETF 2021/4/28 000812.CSI 细分机械 主题/行业 -0.80% 516910.SH 物流ETF 2021/6/11 930716.CSI CS物流 主题/行业 -0.82% 515250.SH 智能汽车ETF 2021/1/8 930721.CSI CS智汽车 主题/行业 -2.26% 512710.SH 军工龙头ETF 2019/8/26 931066.CSI 军工龙头 主题/行业 -3.39% 来源：Wind，国金证券研究所 从上表可以看出，随着近期一系列利好刺激政策的颁布，A股市场近期迎来了一段行情，富国的ETF产品中大数据ETF、稀土ETF和券商指数ETF等表现相对较好，相较于上证指数分别获得了5.91%、3.18%、2.92%的超额收益。 通过ETF轮动因子测算，12月ETF轮动因子排名前3的ETF分别为券商指数ETF（515850）、智能汽车ETF（515250）、300ESGETF（516830）。其中券商指数ETF由于扣非净利润环比、经营资本占比和分析师预期变化因子排名靠前，综合排名第一。国内经济虽出现一定波动，但形势整体稳中向上，11月宏观经济指数有所回暖，随着一系列政策的逐步落地，预计未来A股整体走势稳中向好，券商板块有望获得更优表现。三个ETF今年11月份收益率分别为：券商指数ETF（4.35%）、智能汽车ETF（-2.26%）、300ESGETF（0.75%）。 因子 平均值 标准差 最小值 最大值 风险调整的IC t统计量 ETF轮动 7.85% 31.47% -59.85% 78.19% 0.25 2.52 来源：Wind，国金证券研究所 图表2：富国ETF轮动因子IC指标 图表3：富国ETF轮动因子IC 120.00% 100.00% 80.00% 60.00% 40.00% 20.00% 0.00% -20.00% -40.00% -60.00% -80.00% -100.00% ETF轮动因子-ICETF轮动因子-IC的移动平均样本外 来源：Wind，国金证券研究所 11月因子IC为-8.44%，多空组合收益率为-2.80%。因子表现良好。从净值曲线来看，因子同样在近两年出现一定回撤。预计随着经济持续回暖，未来会取得更好的表现。 图表4：富国ETF轮动策略多空净值表现 40.00% 35.00% 30.00% 25.00% 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% -5.00% -10.00% 2016/6/1 -15.00% 3.5 3 2.5 2 1.5 1 0.5 2024/12/1 2024/6/1 2023/12/1 2023/6/1 2022/12/1 2022/6/1 2021/12/1 2021/6/1 0 2020/12/1 2020/6/1 2019/12/1 2019/6/1 2018/12/1 2018/6/1 2017/12/1 2017/6/1 2016/12/1 多空收益率样本外多空收益-净值 来源：Wind，国金证券研究所 注：对于分位数组合测试，我们按服因子值从高到低，将21个ETF分为5组，以等权方式分别构建组合，通过做多Top即组合同时做空Bottom组合，可以得到多空组合(L-S组合)，因子预测的频率为月频，回测区间取为2016年6月1日至2024年 12月1日 二、富国ETF轮动策略表现与最新建议关注ETF 2.1富国ETF轮动策略表现 我们构建的富国ETF轮动因子在ETF预测方面具有较好效果，我们根据该因子构建富国ETF轮动策略,每月末选取排名前3的ETF，以等权方式构建富国ETF轮动组合，按照月度进行调仓，手续费取千分之三。然后我们将20个指数等权构建基准组合，月末再平衡。 11月富国ETF轮动策略收益率为3.12%，等权基准1.41%，超额收益率为1.71%。配置了券商指数ETF、智能汽车ETF、300ESGETF，三个ETF组合整体跑赢了等权基准。 在本月持仓组合中，券商指数ETF、智能汽车ETF、300ESGETF具有上涨潜力。其中券商指数ETF由于分析师预期变化、扣非净利润环比、经营资本占比因子排名靠前而排名第 一，预期随着经济逐步企稳回暖，智能汽车和300ESG指数有望迎来阶段性行情。 图表5：富国ETF轮动策略指标 指标 ETF轮动组合 等权基准 年化收益率 8.29% 1.93% 年化波动率 21.68% 19.66% 夏普比率 0.38 0.10 最大回撤率 42.20% 40.73% 双边换手率（月度） 51.65% 5.17% 年化超额收益率 6.49% - 跟踪误差 9.33% - 信息比率 0.70 - 超额最大回撤率 15.23% - 11月收益率 3.12% 1.41% 11月超额收益率 1.71% - 来源：Wind，国金证券研究所 图表6：富国ETF轮动策略净值表现 3 2.5 2 1.5 1 0.5 0 2016/6/12017/6/12018/6/12019/6/12020/6/12021/6/12022/6/12023/6/12024/6/1 策略多头净值等权基准超额净值样本外 来源：Wind，国金证券研究所 图表7：富国ETF轮动策略分年度收益率 60.00% 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 50.00% 40.00% 30.00% 20.00% 10.00% 0.00% -10.00% -20.00% -30.00% -40.00% 策略多头等权基准超额收益率 来源：Wind，国金证券研究所 2.212月富国ETF轮动策略最新建议关注 根据富国ETF轮动因子的打分，我们按月给出符合条件的ETF组合，最新一期（2024年12月）建议关注ETF分别为券商指数ETF（515850）、智能汽车ETF（515250）、300ESGETF （516830）。 券商指数ETF由于分析师预期变化、扣非净利润环比、经营资本占比因子排名靠前而排名第一。智能汽车ETF由于市盈率倒数、经营资本占比因子表现较好排名第二，300ESGETF在市盈率倒数、分析师预期变化保持较好水平排名第三。下表展示了全部ETF在各因子上的状态与排名。 图表8：富国ETF轮动因子排名 ETF代码 ETF简称 ETF轮动因子 扣非净利润环比 净利润同比 经营资本周转 经营资本占比 市盈率倒数 分析师预期变化 515850.SH 券商指数ETF +++ +++ ⚪ + +++ -- +++ 515250.SH 智能汽车ETF +++ - +++ ⚪ +++ +++ + 516830.SH 300ESGETF +++ + ++ ++ - ++ +++ 515750.SH 科技50ETF ++ ++ ++ ⚪ ++ + ++ 159713.SZ 稀土ETF ++ --- -- +++ + +++ +++ 159971.SZ 创业板ETF富国 ++ - - ++ ++ ⚪ ++ 516910.SH 物流ETF +