陕西煤业将通过非公开协议方式现金收购陕煤电力集团有限公司88.6525%股权,评估对价为157亿元,评估增值59亿元,增值率50.31%,主要源于固定资产、无形资产土地使用权及部分参股长期股权投资评估增值。陕煤电力集团2024年1-10月实现收入117.4亿元,净利润16.5亿元;2023年实现收入177.2亿元,净利润23.7亿元。
收购完成后,陕西煤业将践行“煤电一体化”战略,公司账面现金充沛(截至2024Q3货币资金约387.9亿元),收购电力资产有望增厚利润(年化增厚归母净利14.5亿元),且一体化布局有望减少业绩周期性波动,提升估值水平。预计公司2024-2026年归母净利分别为202亿元、219亿元、234亿元,对应PE为11.9倍、11.0倍、10.3倍,维持“买入”评级。
风险提示:煤价大幅下跌、煤炭需求不及预期、煤炭产量不及预期。