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机械行业周报:看好人形机器人、科学仪器与船舶

机械设备2024-12-06满在朋、李嘉伦、秦亚男国金证券徐***
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机械行业周报:看好人形机器人、科学仪器与船舶

行情回顾 本周板块表现:上周(2024/12/02-2024/12/06)5个交易日,SW机械设备指数上涨5.31%,在申万31个一级行 业分类中排名第3;同期沪深300指数上涨1.44%。2024年至今表现:SW机械设备指数上涨12.78%,在申万31个一级行业分类中排名第12;同期沪深300指数上涨15.80%。 核心观点: 机器人或是AI最大载体,英伟达有望助力助力机器人软件加速突破。12月4日,英伟达公众号发文,英伟 达在拉斯维加斯举行的亚马逊云科技re:Invent上,展示全新解决方案,用于加速AI和机器人技术突破,以及简化量子计算开发研究。Aescape、CohesiveRobotics、StandardBots等多家机器人公司正在使用IsaacSim对机器人进行部署前的性能仿真和验证。此外,Rendered.ai、SoftServe和TataConsultancyServices正在使用OmniverseReplicator和IsaacSim的合成数据生成功能,来引导驱动各种机器人应用的感知AI模型。英伟达提供的底层技术有望助力机器人软件突破,加快机器人商用化应用前景。当前为人形机器人量产前夕,机器人产业有望迎来集中催化,建议重点关注。 政府加大国产仪器采购支持力度,政策驱动叠加新品放量,国产仪器厂商迎来关键放利润阶段。12月5日,财 政部就《关于政府采购领域本国产品标准及实施政策有关事项的通知(征求意见稿)》向社会公开征求意见。其中提到,采购项目或者采购包中包含多种产品,供应商提供的符合本国产品标准的产品成本之和占该供应商提供产品的成本总和80%以上的,对该供应商提供的产品整体给予20%的价格扣除,用扣除后的价格参与评审。我们认为本次政策能够让国产仪器厂商在竞标中优势放大,看好国产仪器国产化率在政策驱动下持续提升。此外,根据近年来头部科学仪器厂商持续发布高端示波器,经历了1-2年的试用,目前部分产品认证持续成熟,我们看好高端仪器放量拉动业绩提升,建议重点关注普源精电、优利德、鼎阳科技。 造船价止跌回升,11月新接订单高增。1)截至24年11月底,克拉克森全球新船价格指数达189.18,同比+6. 84%,较上周环比提升0.08点,恢复增长,同时较年初提升6.06%,较2020年周期低谷提升51.27%。11月中国20mm造船钢板平均价格同比-8.71%,环比-0.28%,船价与钢价剪刀差拉大,看好船企盈利提升。2)全球11月全球船舶新接订单970.83万DWT,同比+22.83%。中国11月新签订单6754.30万DWT,同比+39.66%。1-11M2 4中国造船接单份额达76.22%(载重吨口径),较23年底的65.02%提升11.20pcts;金额口径份额达64.4 3%,较23年底的54.69%提升9.74pcts,中国造船全球份额提升,建议关注国内造船企业龙头中国船舶和船舶发动机龙头中国动力。 投资建议: 见“股票组合”。 风险提示: 宏观经济变化风险;原材料价格波动风险;政策变化的风险。 内容目录 1、股票组合4 2、行情回顾5 3、核心观点更新6 4、重点数据跟踪7 4.1通用机械7 4.2工程机械8 4.3铁路装备9 4.4船舶数据9 4.5油服设备10 4.6工业气体11 5、行业重要动态11 6、风险提示15 图表目录 图表1:重点股票估值情况4 图表2:申万行业板块上周表现5 图表3:申万行业板块年初至今表现6 图表4:机械细分板块上周表现6 图表5:机械细分板块年初至今表现6 图表6:PMI、PMI生产、PMI新订单情况7 图表7:工业企业产成品存货累计同比情况7 图表8:我国工业机器人产量及当月同比7 图表9:我国金属切削机床、成形机床产量累计同比7 图表10:我国叉车销量及当月增速8 图表11:日本金属切削机床,工业机器人订单同比增速8 图表12:我国挖掘机总销量及同比8 图表13:我国挖掘机出口销量及同比8 图表14:我国汽车起重机主要企业销量当月同比8 图表15:中国小松开机小时数(小时)8 图表16:我国房地产投资和新开工面积累计同比9 图表17:我国发行的地方政府专项债余额及同比9 图表18:全国铁路固定资产投资9 图表19:全国铁路旅客发送量9 图表20:新造船价格指数(月)9 图表21:中国20mm造船板均价(元/吨)9 图表22:全球新接船订单数据(月)10 图表23:全球交付船订单(月)10 图表24:全球在手船订单(月)10 图表25:新接船订单分地区结构占比(DWT)10 图表26:布伦特原油均价10 图表27:全球在用钻机数量10 图表28:美国钻机数量11 图表29:美国原油商业库存11 图表30:液氧价格(元/吨)11 图表31:液氮价格(元/吨)11 1、股票组合 近期建议关注的股票组合:普源精电、优利德、鼎阳科技、中国船舶、中国动力。 图表1:重点股票估值情况 (元) (亿元) 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 688337.SH 普源精电 45.5 88.3 0.9 1.1 1.1 1.8 2.5 96.0 81.8 78.9 48.5 35.6 688628.SH 优利德 38.8 43.2 1.2 1.6 2.0 2.6 3.2 36.9 26.8 21.3 16.9 13.6 688112.SH 鼎阳科技 31.9 50.8 1.4 1.6 1.8 2.2 2.6 36.1 32.7 27.9 23.4 19.9 600150.SH 中国船舶 35.6 1,589.9 1.7 29.6 44.9 82.5 112.1 924.4 53.8 35.4 19.3 14.2 600482.SH 中国动力 23.9 537.0 3.3 7.8 11.5 19.4 29.8 161.3 68.9 46.7 27.7 18.0 股票代码股票名称股价 总市值 归母净利润(亿元)PE 来源:Wind,国金证券研究所注:数据截止日期为2024.12.06 普源精电:(1)高端示波器和高分辨率示波器齐放量,三季度收入端明显回暖。根据公告,24Q3公司DHO系列(高分辨率示波器)产品和高端示波器(带宽≥2GHz)产品单季度收入增速分别为+71.21%、+144.93%,高端、高分辨率示波器放量后带动公司三季度收入重回高增长。(2)自研芯片+产品结构优化,单季度毛利率创历史新高。根据公告,24Q3公司实现毛利率60.84%,同比+2.59pcts、环比+2.38pcts;我们认为利润率的持续提升主要的得益于:1)自研芯片:根据公告,24Q3单季度公司搭载自研核心技术平台数字示波器产品占总示波器收入占比达到89.00%(同比 +13.5pcts),自研核心芯片助力公司能够一定程度降低成本;2)高端产品占比提升:根据公告,24Q3单季度公司示波器中带宽≥2GHz的产品收入占比达到41.83% (同比+18.45pcts),高端示波器毛利率更高,结构优化提升公司利润率水平,预计24-26年公司毛利率为57.8%/59.3%/60.5%,盈利能力有望持续提升。(3)收购耐数电子,解决方案领域能力有望明显提升。根据公告,24Q3公司解决方案产品实现3056.45万元收入,主要得益于新收购公司耐数电子贡献。耐数电子专注于数字阵列系统的研发与应用,为遥感探测、量子信息、射电天文、微波通信等领域提供专业的电子测量设备及系统解决方案,根据公告,23年耐数电子实现收入、归母净利润为0.49、0.20亿元,我们认为本次收购有望强化公司解决方案能力,提供多元增长动力。 优利德:(1)高端仪器仪表推进顺利,收入、利润重回增长区间。根据公告,24Q3公司单季度实现收入、归母净利润增速分别为+21.21%、+37.36%,恢复增长趋势,看好公司凭借多产品后,实现业务中长期持续增长。(2)盈利能力保持高位,看好公司利润率持续提升。根据公告24Q3公司单季度实现毛利率44.99%,同比 +0.65pcts;单季度实现净利率为16.33%,同比+2.05pcts,盈利能力同比持续提升主要得益于公司中高端仪器仪表持续发力,随着公司专业仪表、测试仪器板块未来占比持续提升,看好公司盈利能力持续呈现增长趋势,预计24-26年公司净利率为 17.9%/19.5%/20.7%。(3)发布股权激励,彰显业绩长期增长信心。根据公告,24 年8月公司发布新一轮股权激励草案,本次激励计划拟向激励对象授予限制性股票210w股,占总股本1.89%;本次考核对于利润增速提出净利润增速及核心业务增速提出要求,展现公司长期业绩增长的信心。 鼎阳科技:高端化发展战略持续推进,成效显著。2024年1-9月,高端、中端、低端产品营业收入占比分别为24.16%、54.56%、21.28%,高端产品营业收入占比同比提升3.18pct,拉动四大主力产品平均单价同比提升14.67%。从产品的销售单价上看,2024年1-9月公司销售单价5万以上的产品,销售额同比增长38.37%,销售单价3万以上的产品,销售额同比增长24.39%。售价越高的产品,增长越快,充分体现了公司高端化战略的成效。公司高分辨率数字示波器产品线完备,竞争优势明显,业绩表现突出。2024年1-9月,公司高分辨率数字示波器产品境内收入同比增长28.00%。随着公司产品高端化的进程不断加快,适合直销的产品越来越丰富,同时,客户对公司高端产品和服务支持等方面的要求也更高。2024年1-9月,公司持续优化直销队伍的建设和管理,进一步强化各行业典型大客户以及高端产品的销售推进工作,直销营业收入同比增长33.71%,继续保持较快增速。 中国船舶:(1)手持订单结构改善,毛利率稳步提升。根据公司公告,受益于公司手持订单结构改善,完工交付船舶营业毛利同比增加,公司1-3Q24扣非后归母净利润19.72亿元,同比由负转正。24年以来,公司毛利率稳步提升,3Q24为11.62%,较Q1和Q2分别提升4.4和2.8pcts。(2)换股吸收合并中国重工,看好公司龙头地位和盈利能力提升。公司和中国重工均为国内领先的造船企业,双方合并后将实现优势互补,发挥协同效应,提高经营效益和综合竞争力。根据公司和中国重工公告,2023年全球新船完工交付8634万载重吨,公司和中国重工分别交付民船753.49 2、行情回顾 和483.9万载重吨,份额分别为8.7%和5.6%,合计全球份额为14.3%,竞争力较强。同时,合并后预计将产生规模效应,进一步提升公司的龙头地位和盈利能力。 中国动力:拟收购中船柴油机16.51%股权,看好公司利润弹性提升。根据公司公告,公司拟通过发行可转债及支付现金的方式向中船工业集团收购中船柴油机16.51%的股权,并发行可转债募集配套资金。本次公告前,公司持股中船柴油机51.85%,收购后持股比例预计提升到68.36%,将进一步加强公司对柴油机业务的深度整合,促进柴油机业务的高效决策和高质量发展。公司柴油动力业务盈利能力相对较高,1H24毛利率14.71%,较1H24整体毛利率高2.87pcts。在当前造船周期持续上行背景下,船用柴油机价格提升,高毛利率业务控股比例提升,看好公司未来利润弹性提升。双燃料发动机技术提升迅速,看好公司未来接单能力提升。根据公司子公司中船发动机官微,9月30日,中船发动机建造的大缸径LNG双燃料船用低速发动机成功交付,标志着公司具备大缸径LNG双燃料船用低速发动机的制造和试验能力,公司在绿色船舶发动机建造领域实现新突破。1-3Q24中船发动机LNG双燃料船用低速发动机交付台套数和马力数分别同比增长30%和37.2%。此外,中船发动机预计2025年将具备大缸径氨燃料主机试验能力,同时具备年产30台套、150万马力的大缸径双燃料船用低速发动机生产试验能力,进一步提升柴油机接单能力。 本