机械行业周报：关注特斯拉股东大会，看好工程机械与船舶景气度提升

行情回顾 本周板块表现：上周（2024/06/03-2024/06/07）5个交易日，SW机械设备指数下跌4.31%，在申万31个一级行 业分类中排名第25；同期沪深300指数下跌0.16%。2024年至今表现：SW机械设备指数下跌10.6%，在申万31个一级行业分类中排名第22；同期沪深300指数上涨4.17%。 核心观点： 特斯拉股东大会召开在即，机器人板块关注度有望提升。企查查APP显示，近日，浙江三花智能驱动有限公司 成立，法定代表人为史初良，注册资本2亿元，经营范围包含：电机制造；电机及其控制系统研发；微特电机及组件制造等。企查查股权穿透显示，该公司由三花智控全资持股。近日，宇树科技湖北省首批双足人形机器人H1成功交付。展望后续，6月13日，特斯拉将召开24年度股东大会，在此前的股东大会预告中，Optimus人形机器人多次出现，预计特斯拉会在今年股东大会发布Optimus人形机器人的最新进展，有望公布超预期数据。7月4日上海人工智能大会召开，8月21日北京世界机器大会召开，机器人板块将迎来密集催化。今年有望是人形机器人量产元年，科技巨头的大力投入有望加快人形机器人产业发展，建议重点关注。 5月挖机内销增长近30%，装载机实现双位数增长，持续关注内需复苏。根据工程机械协会数据：1）挖机：24M 5挖掘机销量17824台，同比+6.04%；其中国内8518台，同比+29.2%；出口9306台，同比-8.92%。挖机内销持续超预期，再次超出前期CME预测值，挖机国内市场连续3个月内销正增长，且涨幅持续扩大。2）装载机：24M5装载机销量9824台，同比增长8.36%。其中国内5172台，同比+14.3%；出口4652台，同比+2.4%。其中电动化装载机为1250台。装载机内销实现双位数增长，且电动化渗透率在24M5达到12.7%，进展迅速；再次重视装载机电动化，24年有望为渗透率提升关键的一年，电装出口为主机厂贡献新成长动力。随着工程机械国内市场持续超预期复苏、装载机领域电动化渗透率，建议重点关注柳工、三一重工、徐工机械、中联重科。 5月造船价持续上行，中国造船份额持续提升。1）价：根据克拉克森，全球新造船价格自21年Q1持续上涨， 24年5月全球新船价格指数达186.09，同比+9.40%，环比+1.18%。其中油船/集装箱/散货/气体船价格指数分别同比+6.63%/+9.30%/+5.60%/+9.84%，环比+0.64%/+0.27%/+1.20%/+1.05%。2）份额：根据克拉克森，1-5M24中国船企接单份额达56.34%，较23年底的52.34%提升4.0pcts，中国造船全球份额持续提升。3）成本：造船板价格自21年5月开始持续下降，24年5月上海20mm造船板平均价格同比-8.9%，环比-0.6%，船价与钢价剪刀差继续拉大，看好船企盈利持续改善，建议关注中国船舶、中国动力。 投资建议： 见“股票组合”。 风险提示 宏观经济变化风险；原材料价格波动风险；政策变化的风险。 内容目录 1、股票组合4 2、行情回顾5 3、核心观点更新6 4、重点数据跟踪7 4.1通用机械7 4.2工程机械8 4.3铁路装备9 4.4船舶数据9 4.5油服设备10 5、行业重要动态11 6、风险提示15 图表目录 图表1：重点股票估值情况4 图表2：申万行业板块上周表现5 图表3：申万行业板块年初至今表现5 图表4：机械细分板块上周表现6 图表5：机械细分板块年初至今表现6 图表6：PMI、PMI生产、PMI新订单情况7 图表7：工业企业产成品存货累计同比情况7 图表8：我国工业机器人产量及当月同比7 图表9：我国金属切削机床、成形机床产量累计同比7 图表10：我国叉车销量及当月增速7 图表11：日本金属切削机床，工业机器人订单同比增速7 图表12：我国挖掘机总销量及同比8 图表13：我国挖掘机出口销量及同比8 图表14：我国汽车起重机主要企业销量当月同比8 图表15：中国小松开机小时数（小时）8 图表16：我国房地产投资和新开工面积累计同比8 图表17：我国发行的地方政府专项债余额及同比8 图表18：全国铁路固定资产投资9 图表19：全国铁路旅客发送量9 图表20：克拉克森运价指数9 图表21：三大运价指数变化趋势9 图表22：新造船价格指数（月）9 图表23：上海20mm造船板均价（元/吨）9 图表24：全球新接船订单数据（月）10 图表25：全球交付船订单（月）10 图表26：全球在手船订单（月）10 图表27：新接船订单分地区结构占比（DWT)10 图表28：布伦特原油均价10 图表29：全球在用钻机数量10 图表30：美国钻机数量11 图表31：美国原油商业库存11 1、股票组合 近期建议关注的股票组合：三一重工、徐工机械、中联重科、柳工、恒立液压、中国船舶、中国动力。 图表1：重点股票估值情况 股票代码 股票名称 股价 总市值 归母净利润（亿元） PE 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 600031.SH 三一重工 16.2 1,373.0 42.7 45.3 59.5 77.8 95.9 32.1 30.3 23.1 17.6 14.3 000425.SZ 徐工机械 7.3 856.7 43.1 53.3 67.6 78.4 99.5 19.9 16.1 12.7 10.9 8.6 000157.SZ 中联重科 8.0 650.2 23.1 35.1 43.9 61.1 78.1 28.2 18.5 14.8 10.6 8.3 000528.SZ 柳工 10.3 200.6 6.0 8.7 15.4 19.8 24.9 33.5 23.1 13.1 10.1 8.1 601100.SH 恒立液压 51.5 690.9 23.4 25.0 27.0 31.0 37.5 29.5 27.7 25.6 22.3 18.4 600150.SH 中国船舶 38.5 1,721.0 1.7 29.6 60.1 92.6 126.3 1,001.3 58.2 28.7 18.6 13.6 600482.SH 中国动力 19.9 436.1 3.3 7.8 13.7 21.0 30.1 131.1 55.9 31.9 20.8 14.5 （元）(亿元) 来源：Wind，国金证券研究所注：数据截止日期为2024.06.09 三一重工：海外收入占比近6成，带动整体盈利能力提升。根据公司公告，23年公司海外收入达到432.6亿元，同比+18.3%，海外收入占比达到58.4%。分地区来看，亚澳、欧洲、美洲、非洲分别实现165/162.5/75.8/29.2亿元，同比分别增长 11.1%/38.0%/6.8%/2.6%，全球化战略进展顺利。海外市场盈利能力更强，拉动整体盈利水平，根据公司公告，公司海外市场毛利率为30.94%，比国内市场毛利率高7.98pcts；24Q1公司整体毛利率达到28.15%，同比+0.55pcts，环比+2.92pcts，随着海外市场占比持续提升，公司整体盈利能力有望进一步优化。 徐工机械：海外市场出口保持增长，带动盈利能力提升。根据公司公告，23年公司海外收入为372.20亿元，同比+33.7%，23年海外收入占比40.09%，同比+10.42pcts。海外市场盈利能力更强，23年公司海外市场毛利率为24.21%，比国内市场高出3.05pcts。随着海外市场收入占比持续提升，公司整体盈利能力有望进一步优化， 预计24-26年公司整体毛利率为22.8%/23.2%/23.7%。 中联重科：海外占比提升，盈利能力改善，产品实现多元化发展。根据公司公告，23年公司毛利率、净利率分别达27.54%/8.01%，同比+5.71/2.28pcts，境外收入占比提升、海外盈利能力强：根据公司公告，23年公司海外收入占比达到38.04%，同比+14.04pcts。其中23年境外市场毛利率达到32.23%，比国内高出7.57pcts；海 外收入占比提升提振整体毛利率；23年土方机械、高机分别实现66.48/57.07亿元，同比+89.32%/24.16%，上述两个领域收入占比14.12%/12.12%，收入占比分别提升5.69/1.08pcts，推动公司多元化发展，其中土方机械板块进展迅速，坚持聚焦中大挖战略，市场份额持续提升，在挖机行业国内小型周期实现逆周期增长。 柳工：重视出口机遇，24Q1海外收入占比超过50%。根据公司公告，21-23年公司海外收入分别为59.8/86.9/114.6亿元，收入占比达20.8%/32.8%/41.7%，根据公司公告，24Q1公司国际市场收入占比提升至50%；海外市场盈利能力明显超过国内市场，23年公司海外市场毛利率达到27.74%，比国内市场毛利率高出11.86pcts，海 外收入占比提升有望进一步优化公司整体盈利能力。 恒立液压：挖机市场需求疲软拖累收入，关注非挖领域高成长。2023年国内挖掘机出口销量保持两年高速增长后转为负增长，国内销量连续第三年下行。根据中国工程机械工业协会，2023年全国共销售挖掘机19.5万台，同比下降25.4%，其中国内9万台，同比-40.8%；出口10.5万台，同比-4.04%。公司营业收入实现小幅增长， 一是由于公司多元化战略贡献增量，针对非工程机械行业开发的新产品放量明显，收入占比持续提升，二是由于公司持续推动国际化战略，海外销售收入持续增长。分产品看，2023年油缸/泵阀/液压系统/配件及铸件收入分别为46.9/32.7/2.9/6.7亿元，分别同比+2.4/18.6/15.1/17pcts。 中国船舶：船舶建造、交付进展顺利，公司业绩释放有望超预期。根据中国船舶工业行业协会，2024年一季度，公司子公司中船澄西经营承接、工业产值均超额完成一季度目标；广船国际交船完成率达到118.67%；外高桥造船完成年度交船计划的32%。船舶生产、交付节奏加速，公司业绩释放有望持续超预期。 中国动力：受益造船周期上行，公司船用柴油机需求旺盛，合同负债持续攀升。2021年以来，受益经济弱复苏、船舶老龄化以及环保政策趋严，船舶大周期景气上行，船厂在手订单饱满。动力系统是船舶运行核心设备，造船景气上行推动动力系 统需求提升。同时，绿色船舶持续渗透，双燃料船替代传统燃料船是大势所趋，利好双燃料发动机需求释放。根据公司公告，2023年公司新接船用低速柴油机560台， 2、行情回顾 同比增长42.49%，低速柴油机功率912万KW，同比增长15.68%。公司船用低速柴油机国内市场份额提高到78%，国际市场份额提高到39%。从合同负债来看，21-23年公司合同负债由36.14亿元攀升至146.68亿元，24年一季度末进一步增长至174.96亿元，在手订单充足有望支撑公司收入长期增长。 本周板块表现：上周（2024/06/03-2024/06/07）5个交易日，SW机械设备指数下跌4.31%，在申万31个一级行业分类中排名第25；同期沪深300指数下跌0.16%。 图表2：申万行业板块上周表现 4% 2% 0% -2% -4% -6% 公用事业 交通运输 煤炭家用电器 电子 银行国防军工医药生物房地产农林牧渔 汽车 建筑装饰 通信商贸零售石油石化非银金融有色金属建筑材料食品饮料美容护理 钢铁基础化工电力设备纺织服饰机械设备 传媒计算机环保 社会服务 轻工制造 综合 -8% 来源：Wind，国金证券研究所 2024年至今表现：SW机械设备指数下跌10.63%，在申万31个一级行业分类中排名第22；同期沪深300指数上涨4.17%。 图表3：申万行业板块年初至今表现 30% 20% 10% 0% -10% -20% 煤炭 银行家用电器公用事业交通运输有色金属石油石化 通信汽车钢