工业硅月度行情分析：南北硅厂或同步减产，硅价具有向上弹性

南北硅厂或同步减产，硅价具有向上弹性 ——工业硅月度行情分析 1 海证期货研究所 2024年11月29日 供应端：云南及四川地区硅企11月产量将大幅缩减，主因11月电价开始上涨，将抬升硅企成产成本，进 一步压缩利润空间，硅企减产意愿较高。另外新疆石河子及昌吉发布重污染天气橙色响应，当地的工业 硅企业存在减停产预期，根据石河子发布的管控清单，预估影响工业硅产量2-3万吨/月，影响或持续至2025年3月，昌吉暂未公布管控清单。后期南北硅厂可能发生同步减产。 需求端：国内下游签单积极性较弱，12月主材环节排产可能继续环降，且各环节库存压力仍较大。不过关于光伏行业的政策及信息较多，工信部更新光伏行业规范，预计行业良性及长远发展仍可期。 综合看，一方面，西南因枯水期减产，北方因大气污染存在减产可能，供应端将持续下滑。另一方面，需求端也在同步向下，且工业硅前期过剩程度较深，导致供需平衡的变化较为缓慢，但从平衡表估算，预计2024.12-2025.3工业硅供需平衡逐步向好，有望出现单月供小于求的情况。中长期（3个月）硅价存在向上弹性，只是仍需警惕11月底仓单注销对期现的冲击。 策略：多单继续持有。 套保：多晶硅等中下游企业可适量买入保值锁定成本。上游企业少量远月合约上卖出保值。期现套利：持有买现卖2501及之后合约组合（具备仓单注册卖交割能力）。 价差套利：可择机参与隔月合约间价差<-100的买近卖远组合，待价差走强至-50以内止盈。 产品 单位 月度变动 当前价（截止2024.11.28） 工业硅期货 主力合约（元/吨) -945 11915 通氧553#硅 （华东，元/吨) -200 11800 不通氧553#硅 （华东，元/吨) 0 11700 421#硅 （华东，元/吨) 0 13000 99硅 （新疆，元/吨) -150 11150 DMC 元/吨 -100 13000 多晶硅复投料 元/千克 -1.50 37 多晶硅致密料 -1.50 35 多晶硅菜花料 -0.50 32 单晶硅片M10-182mm 元/片 0.00 1.08 N型182mm硅片（130μm） -0.01 1.02 N型210mm硅片（130μm） -0.05 1.43 单晶PERC电池片-M10-182mm 元/wh 0.01 0.283 单晶PERC电池片-G12-210mm 0.00 0.28 TOPCon电池片（182mm） 0.01 0.28 单晶PERC组件-单面-182mm -0.07 0.65 单晶PERC组件-单面-210mm -0.03 0.67 单晶PERC组件-双面-182mm -0.05 0.66 单晶PERC组件-双面-210mm -0.04 0.68 TOPCon双玻组件(182mm) 0.00 0.71 资料来源：SMM，infolink，海证期货研究所 中国金属硅月度产量(万吨) 中国金属硅分规格产量(万吨) 55 50 45 40 35 30 25 20 15 10 2019 2020 2021 2022 2023 2024 010203040506070809101112 421# 通氧553# 不通氧553# 其他规格 25 20 15 10 5 0 23/0523/0723/0923/1124/0124/0324/0524/0724/09 10月份中国工业硅产量在46.98万吨，环比增加1.57万吨增幅3.5%，同比增加7.73万吨增幅19.7%。2024年1-10月份产量在416.25万吨，同比增量111.5万吨增幅36.6%。11月份川滇地区正式进入平枯水期，两个地区11月份产量将表现大幅缩减，北方地区硅企基本维持正常的生产计划。据SMM统计，11月份全国产量环比降至40-41万吨附近。 分规格来看，10月421#硅产量15万吨，环比+0.4万吨；通氧553#硅产量21.52万吨，环比+0.2万吨；其他规格产量8.3万吨，环比+1.1万吨。 月份 新疆 甘肃 内蒙古 云南 四川 10月 232300 35050 35050 72300 55000 9月 223750 28400 32650 78360 54520 变化 8550 6650 2400 -6060 480 2020 2021 2022 2023 2024 100020 90020 80020 70020 60020 50020 40020 30020 20020 10020 20 010203040506070809101112 2020 2021 2022 2023 2024 80020 70020 60020 50020 40020 30020 20020 10020 20 010203040506070809101112 300000 2024 2020 2021 2022 2023 250000 200000 150000 100000 50000 0 010203040506070809101112 内蒙古 甘肃 40000 35000 30000 25000 20000 15000 23/1224/0124/0224/0324/0424/0524/0624/0724/0824/0924/10 云南金属硅月度产量(万吨)四川金属硅月度产量(万吨) 新疆金属硅月度产量(万吨)其他地区金属硅月度产量(万吨) 根据自治区生态环境监测总站预测和专家会商，预计11月27日-12月1日“乌-昌-石”区域3个及以上跨地（州、市）连片县市区、平均日AQI>150将持续72小时及以上。经会商研判，第八师石河子市决定于11月27日20:00启动重污染天气Ⅱ级（橙色）预警，请各企事业单位按照《八师石河子市重污染天气应急预案（2024年修订版）》要求落实橙色应急响应减排措施，做 好应急响应工作。其中西部合盛年产量预计35万吨，新疆杰荣年产量约10万吨，按照减产炉子测算预计影响量在2-3万吨/月，且可能需要持续至明年3月份，这将导致工业硅产量出现明显下滑。 随后昌吉也发布了《关于启动昌吉市重污染天气橙色响应的通知》，但无更多关于企业生产的信息。据了解昌吉地区与硅相关的企业包括：新疆晶鑫硅业（没开）、昌吉吉盛新型建材有限公司（简称：东方希望准东工业硅，设计产能22万吨/年）、戈恩斯(协鑫，1期12万吨)、泰格硅业等，关注企业生产动态。 年份* 企业名称* 重点行业类型* 重点行业分支* 其他行业类型* 管控类型* 橙色预警_减排措施 “乌-昌-石”区域 2024 新疆西部合盛硅材料有限公司 其他 其他工业 工业硅 C 2024年11月重污染天气应急响应启动之日至2025年3月重污染天气应急响应结束：全厂52台矿热炉1和2系列长期停炉24台、3和4系列长期停产2台，共运行26台；日均原料硅石控制在1406t以内；辅料洗精煤、石油焦控制在896t以内、木片控制在282t以内，日均产品工业硅控制在548t/d以内。 重点控制区 2024 新疆杰荣硅业有限公司 其他 其他工业 工业硅 C 2024年11月重污染天气应急响应启动之日至2025年3月重污染天气应急响应结束（由于红色预警需保温，所以响应季节性管控机制）：2台矿热炉停产1台，1台炉停止投料仅保温。 参照重点控制区执行 省份 企业 新增产能 进度 2024年 甘肃 东方希望 40 一期已投 宁夏 东方希望 6 已投 新疆 特变 20 一期10万吨投产 内蒙 内蒙古润阳 5.5 已投 内蒙 内蒙古鑫元 4 已投 甘肃 河西硅业 3 已投 甘肃 甘肃新玉通 6 2024年8月点火 甘肃 宝丰能源 10 2024年8月点火 新疆 其亚 10 10月投产 内蒙 通威 12 投产 四川 通威 18 2024年10月获得环评，预计年底投产 云南 新安硅材料 15 2024年11月点火 陕西 商南中剑实业 10 2024年8月获得环评，投产时间不确定 云南 合盛硅业 40 建设完成，投产时间预计延迟至2024年底 2025年及之后投产项目 新疆 大全能源 30 开工建设（分2期），投产时间不确定 新疆 清电硅业 40 规划，投产时间不确定 内蒙 大全能源 30 建设中，一/二期各15万吨，投产时间不确定。 内蒙 弘元绿色 15 规划，但投产时间不确定 云南 云南永昌硅业 10 仍在建设，投产时间不确定 有规划，但投产时间不确定，即使投产预估也在明年下半年甚至年底。 云南硅石-平均价 广西硅石-平均价 湖北硅石-平均价 新疆硅石-平均价 江西硅石-平均价 530 510 490 470 450 430 410 390 370 23/09 23/11 24/01 24/03 24/05 24/07 24/09 24/11 20400 18400 16400 14400 12400 10400 8400 6400 4400 2400 400 23/09 炭电极-平均价 石墨电极-平均价 23/11 24/01 24/03 24/05 24/07 24/09 24/11 新疆精煤-平均价 宁夏精煤-平均价 2500 2300 2100 1900 1700 1500 1300 1100 900 23/09 23/11 24/01 24/03 24/05 24/07 24/09 24/11 截止11月22日，云南硅石均价为420元/吨；湖北硅 石为440元/吨，新疆硅石为465元/吨。 碳电极为8100元/吨，石墨电极为12250元/吨. 新疆精煤均价为2125元/吨，宁夏精煤为1310元/吨。 各地硅石平均价(元/吨) 精煤平均价(元/吨) 电极平均价(元/吨) 2024年电价 平均价 10月 参照往年电价变化，通常西南地区11月/12月电价会有明显抬升，在下一年度的1-4月相对稳定在较高价位。 09月08月07月06月05月 新疆伊犁 0.33 0.33 0.33 0.33 0.33 0.33 新疆石河子新疆吐鲁番 0.365 0.365 0.365 0.365 0.365 0.365 0.33 0.33 0.33 0.33 0.33 0.33 云南保山 0.395 0.375 0.375 0.385 0.455 0.51 云南德宏 0.325 0.295 0.3 0.335 0.385 0.475 云南文山 0.395 0.375 0.375 0.385 0.455 0.525 云南怒江 0.395 0.375 0.375 0.385 0.455 0.525 四川凉山 0.365 0.365 0.365 0.365 0.365 0.455 四川阿坝 0.36 0.36 0.36 0.36 0.36 0.445 四川乐山 0.34 0.32 0.32 0.32 0.34 0.445 四川雅安 0.375 0.375 0.37 0.37 0.37 0.475 21000 新疆553平均成本 四川553平均成本 云南553平均成本 全国平均553成本 19000 17000 15000 13000 11000 9000 22/0422/0722/1023/0123/0423/0723/1024/0124/0424/0724/10 21000 新疆421平均成本四川421平均成本 云南421平均成本 全国平均421成本 19000 17000 15000 13000 11000 9000 22/0422/0722/1023/0123/0423/0723/1024/0124/0424/0724/10 新疆平均利润 云南平均利润 四川平均利润 10000 8000 6000 4000 2000 0 -2000 24/0424/0524/0624/0724/0724/0824/0924/0924/1024/1124/11 主产区553#硅生产成本(元/吨)主产区421#硅生产成本(元/吨) 据SMM数据，截止1