工业硅月度行情分析：基本面边际有改善预期，硅价具有向上弹性

基本面边际有改善预期，硅价具有向上弹性 ——工业硅月度行情分析 1 海证期货研究所 2024年11月1日 供应端：疆内硅企仍保持较高水平开工，且仍有企业待复产；而云南及四川地区部分硅企10月内或有减 停产计划，11月电价开始上涨，这将抬升硅企成产成本，进一步压缩利润空间，硅企减产意愿较高。不 过在11-12月仓单注销规则&12月新规交割品注册更受市场关注，致硅价短期内在均线附近继续震荡。 需求端：国内下游签单积极性较弱，11月主材环节排产环比仍有下降风险，且各环节库存压力仍较大，对硅价有拖累。不过近期关于光伏行业的政策及信息较多，关注包括整个产业能耗控制相关政策的变动，预计行业良性及长远发展仍可期。 综合看，一方面，枯水期将近，电价抬升将进一步压缩硅厂利润，因此硅厂于10月陆续减停产。供应端的缩减预期和成本抬升对价格存在支撑。另一方面，现货需求差的状况依然存在，而政策端或有针对性举措出台，需要保持跟踪。 策略：多单继续持有，买虚值看涨期权也可继续持有，并等待价格测试均线后再加仓。 套保：上游可把握远月合约反弹后的卖出保值机会，多晶硅等中下游企业可适量买入保值锁定成本。 期现套利：持有买现卖12月及之后合约组合（具备仓单注册卖交割能力）。价差套利：择机小仓位尝试卖12-买01盘面反套，并做好及时止盈止损设置。 产品 单位 月度变动 当前价（截止2024.10.31） 工业硅期货 主力合约（元/吨) 180 13130 通氧553#硅 （华东，元/吨) 200 12000 不通氧553#硅 （华东，元/吨) 200 11700 421#硅 （华东，元/吨) 200 13000 99硅 （新疆，元/吨) 350 11300 DMC 元/吨 -900 13100 多晶硅复投料 元/千克 0.00 38.5 多晶硅致密料 0.00 36.5 多晶硅菜花料 0.00 32.5 单晶硅片M10-182mm 元/片 -0.07 1.08 N型182mm硅片（130μm） -0.08 1.03 N型210mm硅片（130μm） 0.00 1.48 单晶PERC电池片-M10-182mm 元/wh -0.01 0.27 单晶PERC电池片-G12-210mm -0.01 0.28 TOPCon电池片（182mm） 0.00 0.27 单晶PERC组件-单面-182mm 0.00 0.72 单晶PERC组件-单面-210mm 0.00 0.7 单晶PERC组件-双面-182mm 0.00 0.71 单晶PERC组件-双面-210mm 0.00 0.72 TOPCon双玻组件(182mm) -0.03 0.71 资料来源：SMM，infolink，海证期货研究所 55 50 45 40 35 30 25 20 15 10 2019 2020 2021 2022 2023 2024 010203040506070809101112 421# 通氧553# 不通氧553# 其他规格 25 20 15 10 5 0 23/0423/0623/0823/1023/1224/0224/0424/0624/08 9月工业硅产量45.41万吨，环比-4.26%，同比+27.4%，1-9月累计产量369.28万吨，同比+39%。 分规格来看，9月421#硅产量14.63万吨，环比-1.9万吨；通氧553#硅产量21.36万吨，环比+0.4万吨；其他规格产量7.2万吨，环比-0.4万吨。 分地区来看，9月新疆产量223750吨，环比-1600吨；云南产量78360吨，环比-9940吨；四川产量54520吨，环比-5800吨；内蒙古产量32650吨，环比+150吨；甘肃产量28400吨，环比-1350吨。 中国金属硅月度产量(万吨) 中国金属硅分规格产量(万吨) 2020 2021 2022 2023 2024 100020 90020 80020 70020 60020 50020 40020 30020 20020 10020 20 010203040506070809101112 2020 2021 2022 2023 2024 80020 70020 60020 50020 40020 30020 20020 10020 20 010203040506070809101112 300000 2024 2020 2021 2022 2023 250000 200000 150000 100000 50000 0 010203040506070809101112 内蒙古 甘肃 40000 35000 30000 25000 20000 15000 23/1123/1224/0124/0224/0324/0424/0524/0624/0724/0824/09 云南金属硅月度产量(万吨)四川金属硅月度产量(万吨) 新疆金属硅月度产量(万吨)其他地区金属硅月度产量(万吨) 四川样本周度产量 云南样本周度产量 新疆样本周度产量(右轴) 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 23/02/17 50000 45000 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 23/05/17 23/08/17 23/11/17 24/02/17 24/05/17 24/08/17 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 23/02/10 云南样本周度开工率 四川样本周度开工率 新疆样本周度开工率 23/05/1023/08/1023/11/1024/02/1024/05/1024/08/10 云南 四川 新疆（右） 25000 250000 20000 200000 15000 150000 10000 100000 5000 50000 0 23/06/23 0 23/09/23 23/12/23 24/03/23 24/06/23 24/09/23 工业硅分地区周度产量(吨)工业硅分地区周度开工率(%) 据SMM数据，10月28日当周，新疆样本硅企（产能占比79%）周度产量在42040吨，周度开工率在87%，较上周环比持平。近期头部企业有大单签订带动库存水平进一步下降。 云南样本硅企（产能产比30%）周度产量在7555吨，周度开工率在89%，周环比持平，样本外个别硅企有减产情况。 四川样本硅企（产能占比32%）周度产量在4285吨，周度开工率在65%，环比降低。四川本周样本内硅企有个别减产情况，样本外也有个别减产情况，11月份四川进入平水期，综合电价预计每度电有6-8分钱的上涨，但是个别硅企反馈应当地要求11月部分产能有一定的复产概率，但是企业生产意愿一般。 中国金属硅周度库存(万吨) 各地硅石平均价(元/吨) 电价平均价09月08月07月06月05月04月 新疆伊犁 0.33 0.33 0.33 0.33 0.33 0.33 新疆石河子新疆吐鲁番 0.365 0.365 0.365 0.365 0.365 0.365 0.33 0.33 0.33 0.33 0.33 0.33 云南保山 0.375 0.375 0.385 0.455 0.51 0.52 云南德宏 0.295 0.3 0.335 0.385 0.475 0.485 云南文山 0.375 0.375 0.385 0.455 0.525 0.525 云南怒江 0.375 0.375 0.385 0.455 0.525 0.525 四川凉山 0.365 0.365 0.365 0.365 0.455 0.57 四川阿坝 0.36 0.36 0.36 0.36 0.445 0.51 四川乐山 0.32 0.32 0.32 0.34 0.445 0.605 四川雅安 0.375 0.37 0.37 0.37 0.475 0.555 云南硅石-平均价 广西硅石-平均价 湖北硅石-平均价 新疆硅石-平均价 江西硅石-平均价 530 510 490 470 450 430 410 390 370 23/08 23/10 23/12 24/02 24/04 24/06 24/08 24/10 新疆精煤-平均价 宁夏精煤-平均价 2500 2300 2100 1900 1700 1500 1300 1100 900 23/08 23/10 23/12 24/02 24/04 24/06 24/08 24/10 20400 18400 16400 14400 12400 10400 8400 6400 4400 2400 400 23/08 炭电极-平均价 石墨电极-平均价 23/10 23/12 24/02 24/04 24/06 24/08 24/10 精煤平均价(元/吨)电极平均价(元/吨) 21000 新疆553平均成本 四川553平均成本 云南553平均成本 全国平均553成本 19000 17000 15000 13000 11000 9000 22/0322/0622/0922/1223/0323/0623/0923/1224/0324/0624/09 21000 新疆421平均成本四川421平均成本 云南421平均成本 全国平均421成本 19000 17000 15000 13000 11000 9000 22/0322/0622/0922/1223/0323/0623/0923/1224/0324/0624/09 9000 全国工业硅421平均利润 全国工业硅553平均利润 7000 5000 3000 1000 -1000 -3000 20/0120/0620/1121/0421/0922/0222/0722/1223/0523/1024/0324/08 主产区553#硅生产成本(元/吨)主产区421#硅生产成本(元/吨) 据SMM数据，截止9月30日，全国553#硅平均生产成本12407.5元/吨，亏损808元/吨；全国421#硅平均生产成本12934.17元/吨，亏损934元/吨。 据测算，截止10月31日，按当地平均电价计算，新疆平均成本在11260元左右，云南约11300元，四川约11355元。虽然云南、四川生产利润有改善，但即将进入枯水期，电价走高将重新抬升成本。根据当地硅企反馈，云南地区电价11月份预计上调0.1-0.17元/千瓦时，四川每度电有6-8分钱的上涨。 全国工业硅各牌号生产利润(元/吨) 20202021202220232024 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 0.9 单晶PERC组件双面-182mm平均价 单晶PERC组件单面-182mm平均价 单晶PERC组件单面-210mm平均价 单晶PERC组件双面-210mm平均价 0.85 0.8 0.75 0.7 0.65 24/05 24/06 24/07 24/08 24/09 24/10 0.34 单晶PERC电池片M10-182mm平均价 单晶PERC电池片G12-210mm平均价 0.33 0.32 0.31 0.3 0.29 0.28 0.27 0.26 24/05 24/06 24/07 24/08 24/09 24/10 1.9 单晶硅片M10-182mm-平均价 N型182mm硅片（130μm）-平均价 N型210mm硅片（130μm）-平均价 1.7 1.5 1.3 1.1 0.9 24/05 24/06 24/07 24/08 24/09 24/10 中国光伏月度新增装机量(万千瓦时)单晶PERC组件平均价(元/瓦) 单晶电池片平均价(元/瓦)单晶硅片平均价(元/片) 22 硅片周度产量 20 18 16 14 12 10 8 23/1224/0124/