通信行业周报：垣信密集发射54颗卫星，规模化发射带来弹性

证券研究报告|行业周报 通信 2024年12月07日 通信 垣信密集发射54颗卫星，规模 化发射带来弹性 优于大市（维持） 证券分析师 投资要点： 李宏涛 资格编号：S0120524070003 邮箱：liht＠tebon.com.cn 研究助理 市场表现 通信沪深300 39% 29% 20% 10% 0% -10% -20% -29%2023-122024-042024-08 资料来源：德邦研究所，聚源数据 相关研究 1.《商业航天发射场投入使用，规模化发射开启》，2024.12.3 2.《通宇通讯(002792.SZ)：5G-A带 来传统业务新场景，卫星铸就第二增长曲线》，2024.12.3 3.《卫星互联网加速落地，有望形成商业闭环》，2024.11.30 4.《科技自主与产业链完善，国内硬科技崛起》，2024.11.29 5.《国产算力持续发展，液冷为伴生需求》，2024.11.23 1.投资策略 1.1垣信计划如期落地，卫星确定性增强。垣信卫星旗下千帆星座第三期发射顺利完成。三次发射时间间隔逐步缩短，航班化、常态化发射能力基本确立。海外商业 闭环初步显现，需求端拉动逐步形成。我国卫星互联网建设确定性增强。1、垣信卫星千帆星座建设计划：一期规划648颗卫星提供区域网络覆盖，二期规划1296颗卫星提供全球网络覆盖，三期规划超过1.5万颗卫星，按照ITU规则，一旦开始发射，星座计划总量的10%将在两年内部署完成。2、卫星互联网航班化发射确立：垣信分别于8.6，10.15，12.05三次发射卫星，时间间隔越来越小，已进入加速和航班化发射通道。3、海外需求初步确立，商业闭环初现：上海垣信卫星科技有限公司与巴西国有通信企业TELEBRAS正式签署合作备忘录，双方将基于垣信的“千帆星座”卫星计划，为巴西地区提供卫星通信服务，助力巴西实现经济数字化转型。预计将于2026年实现商用。且上海垣信已经开始和30多个国家进行业务洽谈，海外商业闭环可期。4、11月30日，卫星互联网技术试验卫星、技术试验卫星03星成功入轨。我国卫星互联网建设计划处于稳步推进过程中。 1.2卫星发射基础日渐完备，火箭满足发射需求。我国商业航天发射场地等基础设 施逐步完善。其中海南文昌商业发射场配套完善，能够实现火箭、卫星的本地生产 及使用。多元火箭产品满足不同卫星发射需求。1、发射场地日趋完善：太原基地实现千帆星座三次发射；文昌商业航天实现首次发射。海上发射场阳江实现三次火箭发射，海阳发射场实现十次发射。2、作为国内首个商业航天发射场地，文昌商业发射场配套有卫星超级工厂、星箭协同研发中心、国际先进卫星制造中心。可以实现卫星‘出厂即发射、发射即运营’。火箭的组装、测试、转运三个环节均在水平状态下进行。转运到发射工位后整体起竖，只需再做一个简单测试，加注燃料后即可发射。经测试，二号工位的火箭发射周期从一般的20天左右缩短至10天左 右。二号工位采用发射台启动装置通用化设计，可满足10余家火箭公司、至少19个型号火箭的发射需求，基本覆盖我国主流商业火箭。3、多元火箭产品满足不同发射需求：千帆星座搭乘长征六号火箭发射，文昌发射场首发使用长征十二号火箭，海上发射使用捷龙三号以及长征十一号发射。 1.3卫星互联网进入价值投资阶段。结合最近卫星互联网产业链事件，我们判断卫 星互联网已经开始从主题炒作向价值投资转变。供给侧能力初步具备，商业闭环初 步显现，我们认为产业链订单将开始放量，建议关注优先关注批量供应且价值密度相对高的环节。1、我们测算，截至2031年，我国卫星互联网计划空间段将催生 出万亿级别市场，仅2025年，市场空间或将超过300亿元。2、据艾瑞咨询，进入批量化生产阶段，卫星载荷将占据卫星总成本的70%。我们建议重点关注卫星载荷中的天线、T/R组件、基带芯片、商业航天配套等相关投资机会。具体标的如下：①天线：航天环宇、盟升电子、通宇通讯、臻镭科技等；②T/R组件：国博电子、铖昌科技等；③星载芯片：振芯科技、复旦微电、紫光国微等；④通信载荷：创意信息、上海瀚讯、信科移动、航天电子等；⑤卫星关键部件：天银机电、海格通信等；⑥商业航天配套：九丰能源、斯瑞新材等。 2.行业要闻 2.1第三批组网卫星发射成功，千帆星座在轨卫星数量增至54颗。据垣信卫星官方公众号，2024年12月5日，在太原卫星发射中心，千帆星座第三批组网卫星 以“一箭18星”的方式成功发射，所有卫星状态正常。至此，千帆星座在轨卫星 数量增至54颗，能够为地面提供的连续通信能力进一步提升。千帆星座组网卫星 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 的航班化、常态化发射，也是我国平板式卫星堆叠“一箭多星”发射技术的业务化应用实践，为后续更多数量卫星的堆叠发射奠定基础。此前垣信卫星已经两次完成一箭18星组网发射，且已经与巴西TELEBRAS签署合作备忘录，预计于2026年为巴西提供正式的商用服务，且垣信卫星已经和30多个国家启动业务洽谈。我们认为，卫星互联网建设供给端已经进入航班化、常态化发射，需求端海外业务初步打开局面，后续将进入放量落地阶段。建议重点关注：航天环宇、天银机电、海格通信、盟升电子、上海瀚讯、银河电子等。 2.2我国首个商业航天发射场完成首次发射任务。据人民日报及海南发布，11月 30日，我国首个商业航天发射场海南商业航天发射场首次发射取得圆满成功。新 型运载火箭长征十二号成功将卫星互联网技术试验卫星、技术试验卫星03星送入预定轨道。6月30日，发射场首次进行双工位合练，已具备执行发射能力。目前，一、二号工位的年发射能力均为16发。发射场附近的文昌国际航天城星箭产业园内“卫星超级工厂”即将封顶。考虑到集约用地和高效率组网，卫星超级工厂建在发射场旁边，可以实现卫星‘出厂即发射、发射即运营’，产品就近生产、产能本地消化，实现降本增效。卫星超级工厂星箭协同研发中心、国际先进卫星制造中心单体建筑面积均在2万平方米以上。二号工位创新采用“三平”测发模式设计，即火箭的组装、测试、转运三个环节均在水平状态下进行。火箭在技术厂房里“躺着”组装和测试，随后载着卫星“躺着”转运到发射工位后整体起竖，只需再做一个简单测试，加注燃料后即可发射。经测试，二号工位的火箭发射周期从一般的20天 左右缩短至10天左右。新研制的大型液体运载火箭“天龙三号”计划不久后在二 号工位首飞。二号工位采用发射台启动装置通用化设计，可满足10余家火箭公司、 至少19个型号火箭的发射需求，基本覆盖我国主流商业火箭。我们认为，海南商业航天发射场正式投入使用，我国发射场地不足问题进一步改善。同时卫星超级工厂星箭协同研发中心、国际先进卫星制造中心就近分布有助于后续航班化、常态化发射。建议重点关注：九丰能源、上海瀚讯、银河电子等。 2.3英伟达Blackwell计划在美国完成制造，2025年后2nm制造移至美国。据 路透社，12月5日，台积电正与英伟达洽谈在美国亚利桑那州新工厂生产Blackwell 人工智能芯片。台积电已经在为2025年初的生产做准备。目前，苹果和AMD均已经是该工厂的客户。如果谈判最终达成协议，这将为台积电在亚利桑那州的工厂带来又一重要客户，该工厂计划于明年开始批量生产。此外，作为全球最大的合同芯片制造商，台积电正投资数百亿美元在该州的凤凰城建设三座晶圆厂。此前，中国台湾科学技术部门官员表示，台积电2nm制程将于明年量产，当前台积电应已开始新一代制程的研发，研发成功后中国台湾愿意将之扩散到友好地区、协助其建厂。我们认为，这是中美两国硬科技博弈升级在算力芯片领域的初步体现。建议重点关注：华丰科技、申菱环境、英维克、海光信息、寒武纪等。 2.45G应用规模化发展推进会在京召开。据通信产业网，12月5日，5G应用规 模化发展推进会在北京召开。会议对近5年来5G发展成效进行了梳理总结，并对 下一阶段5G应用规模化发展重点工作作出了系统部署。会议指出，我国已建成开通5G基站突破410万个，5G网络不断向农村地区延伸，实现了“乡乡通5G”。5G已融入80个国民经济大类，应用案例数累计超10万个。会议强调：1、坚持系统推进，进一步汇聚产业政策合力。强化部门协同，鼓励相关部门深度挖掘本行业需求，推动5G应用服务行业数字化转型。强化央地联动，支持各地结合发展特点，因地制宜推动5G应用规模化发展。2、坚持精准施策，进一步提升基础支撑能力。坚持以市场需求为导向，加强技术攻关和标准研制，完善产业体系，持续增强5G技术产业供给能力，形成“研发、应用、迭代优化、再应用”的正向循环。3、坚持协同发展，进一步激发应用生态活力。信息通信企业、行业应用企业、产业链上下游企业等要深化合作，强化龙头引领、梯队协同，整合创新资源、加强供需对接、汇聚产业合力，带动产业链上下游共同打造5G行业应用生态。我们认为，5G建设已经持续五年，当前大规模基础建设阶段或已经告一段落，5G技术的行业应用落地将成为新阶段的重点。建议重点关注：中国移动、中国电信、中国联通、中兴通讯、烽火通信、信科移动等。 3.本周回顾及重点关注组合 3.1本周回顾：本周通信(中信)上涨1.97%，同期上证指数上涨2.33%，深证成指上涨1.69%，创业板指上涨1.94%，沪深300上涨1.44%。从板块来看，光纤指数上涨2.67%，IDC涨幅0.86%，射频及天线本周上涨6.33%，光模块（CPO） 指数涨幅2.04%。AI算力指数本周上涨2.87%，东数西算指数上涨2.10%，卫星导航指数上涨1.53%；专网领域标的佳讯飞鸿上涨2.72%，海能达跌幅2.91%。本周通信板块整体走势少弱于大盘，重点看好卫星互联网、商业航天相关领域投资机会。 本周看点：周涨跌幅前十：春兴精工（26.78%）、ST中嘉（15.23%）、奥维通信 （14.66%）、震有科技(13.26%)、精伦电子（13.13%）、会畅通讯（11.71%）、日 海智能（11.57%）、博实结（10.17%）、*ST九有（9.46%）、九盛电气（9.10%）；周涨跌幅后十：瑞斯康达(-18.28%)、亿通科技(-13.21%)、二六三(-11.32%)、恒信东方(-8.53%)、盟升电子（-6.87%)、长江通信（-5.29%）、东方通信（-5.04%）、超讯通信（-4.38%）、光库科技（-4.30%）、广哈通信（-3.97%）。 3.2下周关注：卫星互联网、商业航天：中国电信、航天环宇、盟升电子、通宇通讯、臻镭科技、国博电子、铖昌科技、振芯科技、复旦微电、紫光国微、创意信息、 上海瀚讯、信科移动、航天电子、天银机电、海格通信、九丰能源、斯瑞新材、中兴通讯等。 3.3长期关注：运营商：中国移动、中国电信、中国联通；通信基建：中国铁塔；主设备：中兴通讯、烽火通信；北斗：华测导航、振芯科技；军民融合：七一二、 盛路通信；数字货币：楚天龙；物联网：移远通信、美格智能；云/IDC：光环新网、润建股份、佳力图、英维克；光模块：中际旭创、天孚通信、光迅科技、博创科技、源杰科技；海上风电：中天科技；工业互联网：东土科技、飞力达。数据要素：云赛智联，天源迪科，东方国信；卫星互联网：创意信息、盟升电子、信科移动、普天科技、华测导航、臻镭科技、天银机电、上海瀚讯。 风险提示：运营商集采进度不及预期；上游芯片受控影响产品交付；企业经营成本上升；我国商业航天发展速度不及预期；AI算力需求不及预期。 内容目录 1.投资策略7 1.1.投资要点7 1.1.1.垣信计划如期落地，卫星确定性增强7 1.1.2.卫星发射基础日渐完备，火箭满足发射需求7 1.1.3.卫星互联网进入价值投资阶段7 1.2.行业要闻8 1.2.1.第三批组网卫星发射成功，千帆星座在轨卫星数量增至54颗8 1.2.2.我国首个商业航天发射场完成首次发射任务8 1.2.3.英伟达Blackwell计划在美国完成制造，2025年后2nm制造移至美国8 1.2.4.5G应用规模化发展推进会在京