事件点评：收购集团电力资产，业绩有望增厚

公司通过非公开协议方式现金收购陕煤集团持有的陕煤电力集团88.6525%股权，价格为156.95亿元。收购有望增厚上市公司利润6.77%，远期或具备翻倍空间。根据评估报告，陕煤电力集团2024年1-10月实现归母净利润13.58亿元，年化归母净利润16.29亿元，收购价格对应1.5倍PB，低于A股火电上市公司平均PB（1.64倍）；PE约为11倍，低于A股火电上市公司平均PE（20倍）。公司披露2024年三季度权益分派预案，拟每10股派1.03元，合计派发现金红利10.0亿元，占当期归母净利润的6.27%。与前次中期利润分配合并计算，现金分红金额20.56亿元，占当期净利润的12.90%，股息率0.86%（基于2024年12月6日股价）。公司承诺2022-2024年现金分红不低于当年可供分配利润的60%，预计2024年股息率5.3%。投资建议维持“推荐”评级，预计2024-2026年公司归母净利为213.52/229.63/239.19亿元，对应EPS分别为2.20/2.37/2.47元，对应2024年12月6日收盘价的PE分别为11/10/10倍。风险提示包括煤价大幅下行、下游需求改善不及预期、成本超预期上升、收购集团电力资产对业绩的增厚不及预期。