主要观点：
2024年第三季度，美团总营收为935.77亿元，同比增长22%，略高于彭博一致性预期；经调整EBITDA为145.29亿元，同比增长135%，高于预期；经调整净利润为128.29亿元，同比增长124%，高于预期；经营利润为136.85亿元，同比增长308%，高于预期。
分部收入方面，核心本地商业收入为693.73亿元，同比增长20%，经营利润为145.82亿元，同比增长44%；新业务收入为242.04亿元，同比增长29%，经营亏损为10.26亿元，同比收窄80%。
餐饮外卖业务及美团闪购业务：持续提供差异化供给，推出多项商家扶持政策。核心本地商业收入同比增长20.2%，经营利润同比增长44.4%，经营利润率提升3.5个百分点至21.0%。即时配送订单量同比增长14.5%至71亿笔。通过拼好饭、神抢手和品牌卫星店等措施满足消费者需求，外卖单量持续提升。闪购业务用户数及交易频次均实现双位数同比增长，日均单量突破1000万单，七夕当日订单量峰值超过1600万单。美团闪电仓数量已超过3万个，覆盖全品类，预计到2027年将超过10万个，市场规模将达到2000亿元。
到店酒旅业务：订单量同比增长超过50%，年度交易用户及年度活跃商家数量均创历史新高。到店业务通过直播+特价团购等策略提升用户数量及交易频次，升级“神会员”计划推广至全国，加速下沉市场数字化渗透。酒旅方面通过“酒店+X”交叉销售策略提升供给侧多样化，满足消费者全场景需求。
1.2Q24业绩点评：
新业务亏损继续环比收窄，除美团优选外，其他新业务实现整体性盈利。新业务分部收入同比增长28.9%至242亿元，分部经营亏损同比收窄79.9%至10亿元，经营亏损率环比改善1.9个百分点至4.2%。
投资建议：
预计公司2024-2026年营业收入分别为3367/3857/4352亿元，增速分别为22%、15%及13%；经调整净利润分别为423/521/707亿元，增速分别为82%、23%及36%。维持“买入”评级。
风险提示：
政策风险；用户渗透不及预期风险；竞争格局恶化风险；新业务不及预期风险；经营效率优化不及预期风险。
