周度观点
本周双焦盘面加速下跌，现货成交疲软，双焦基差走扩，1-5价差走缩。焦煤供应充足，矿山和洗煤厂开工率提高，中蒙口岸监管区禁止入库传闻导致后续通关或回落，澳煤性价比消失使焦煤进口规模或收缩。独立焦化厂开启冬储，但钢厂焦化补库积极性一般，焦煤现货成交偏差，矿山库存持续高增。焦煤持续让利焦炭，焦企盈利良好，开工积极性高，焦炭供给压力渐增，库销比走高，基本面边际恶化。华北、华东地区钢厂开启四轮提降，提降落地概率较大。下游钢厂盈利承压，钢厂检修季来临，本周铁水环比减产，双焦刚性需求走弱。双焦基差偏高，投机需求疲软。
价格利润及价差
本周双焦盘面加速下跌，现货成交疲软，双焦基差走扩，1-5价差走缩。
焦煤供应与库存
- 矿山和洗煤厂开工率环比提高。
- 中蒙口岸监管区传禁止入库，后续通关有望回落。
- 澳煤性价比消失，焦煤进口规模或收缩。
- 独立焦化厂陆续开启冬储，钢厂焦化补库积极性一般。
- 矿山库存持续高增。
- Mysteel统计523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率为91.9%，环比增1.2%。
- 原煤日均产量207.1万吨，环比增2.8万吨，原煤库存427.9万吨，环比增5.1万吨。
- 精煤日均产量81.1万吨，环比增1.4万吨，精煤库存336.5万吨，环比增12.7万吨。
- Mysteel统计全国110家洗煤厂样本：开工率69.00%较上期增0.37%。
- Mysteel统计全国16个港口进口焦煤库存为789.57万吨，减35.66万吨。
焦炭供应与库存
- 焦煤持续让利焦炭，焦企盈利良好，开工积极性高。
- 焦炭供给压力渐增，库销比走高，基本面边际恶化。
- 华北、华东地区焦炭开启四轮提降，提降落地概率较大。
- Mysteel统计独立焦企全样本：产能利用率为73.89%，增0.10%。
- 焦炭日均产量66.81万吨，增0.09万吨，焦炭库存85.50万吨，减0.07万吨。
- Mysteel统计全国247家钢厂样本：焦炭库存604.1万吨，增0.28万吨。
- Mysteel统计全国18个港口焦炭库存为196.69万吨，减5.83万吨。
钢材产量与库存
- 钢厂盈利承压，钢厂检修季来临，本周铁水环比减产。
- 双焦刚性需求走弱。
- Mysteel统计全国247家钢厂高炉开工率81.47%，环比减少0.15个百分点。
- 高炉炼铁产能利用率87.33%，环比减少0.47个百分点。
- 钢厂盈利率49.78%，环比减少2.17个百分点。
- 日均铁水产量232.61万吨，环比减少1.26万吨。
焦炭集港成本
无具体数据。
研究结论
展望后市，下游冬储补库有望加速，关注政治局会议和中央经济工作会议能否释放超预期政策，带动双焦盘面止跌反弹。但焦煤过剩的供应仍是制约煤价的核心因素，且市场普遍预期冬储需求有限，下游观望情绪较浓。单边不建议抄底，反弹布空为主，价差建议关注焦煤1-5反套。
