策略视角，看特斯拉及“T链”本轮机会

特斯拉兼具科技与制造属性，通过上海超级工厂与国内产业链深度绑定，其行情表现广受关注。近期，“特朗普交易”下投资者关注度提升，特斯拉映射“T链”的讨论升温。

特斯拉对“T链”的映射规律稳定：美股特斯拉与国内新能源汽车、特斯拉指数存在正相关性，上涨时映射效果更显著。遍历美股特斯拉5轮大幅上涨行情，均带动国内相关指数上涨。典型行情复盘显示，特斯拉上涨驱动力通常包括交付放量、毛利率提升等。

特斯拉上涨行情特征：交付放量是必要条件，毛利率上升是充分不必要条件，行情级别与两者提升幅度相关。特斯拉股价变化呈现弹性大、延续时间短、连贯性强等特征，历史行情鲜有“左侧交易”，更多关注交付量和毛利率变化。

近期特斯拉交易因素：业绩基本面和政策面。业绩方面，车型步入成熟期，市场焦点由交付转向毛利率；政策方面，特朗普与马斯克关系密切，特斯拉受益于“特朗普交易”，股价与特朗普胜选赔率存在相关性。

未来潜在催化：特斯拉进入新品周期，关注政策影响。股价或已计入乐观预期，新车型发布和交付是关键。特朗普政策如取消新能源车补贴、统一自动驾驶监管框架等可能带来催化。近期关注低价版Model发布及交付情况，中期关注FSD监管放松限制。

风险提示：特斯拉新品发布不及预期、产能提升不及预期、特朗普政策落地不及预期。