工业硅早报：供需矛盾仍在，工业硅维持底部震荡

核心观点与关键数据

• 走势评级：短期观望。
• 盘面情况：工业硅主力合约（2501）上一交易日收盘于12200元/吨，跌1.17%，成交117920手，持仓量增11389手至185475手，仓单减1027手至49984张。
• 现货价格：华东不通氧553#硅持平于11600-11700元/吨，通氧553#硅持平于11700-11900元/吨，421#硅持平于12100-13000元/吨。
• 基本面：
  • 供应：西南地区枯水期减产，全国供应量快速下滑，新疆部分炉子复产，但整体下行。
  • 需求：多晶硅产量企稳至13万吨，但下游硅片产量走弱，光伏供给侧改革预期下需求暂稳；有机硅DMC价格稳定，开工率低位；合金硅开工率低，需求持稳。
  • 库存：社会库存49.9万吨，交易所仓单去化，12500元/吨附近接货合适。
• 政策影响：六部门发光伏利好或刺激价格，但宏观因素和海外压力（特朗普对新能源态度）仍存风险。

研究结论

• 交易逻辑：西北减产不明显，西南枯水期减产带动供应端下行，下游需求暂稳，库存高企压制价格，但边际减量或引发反弹，需等待交割完毕后确认。
• 操作建议：底部震荡，小仓位逢高做空。
• 风险点：多晶硅复产，西南地区超预期减产。

数据与图表来源

• 基本面数据：SMM。
• 下游现货价格：SMM。
• 升贴水情况：SMM。