供需矛盾仍在，工业硅维持底部震荡

核心观点与关键数据

• 走势评级：短期观望。
• 政策影响：工信部修订《光伏制造行业规范条件》，引导光伏制造项目合理布局，鼓励集约化发展，新建和改扩建项目最低资本金比例提升至30%。
• 盘面情况：工业硅主力合约（2501）上一交易日收盘于12420元/吨，涨0.28%，成交208029手，持仓量减5939手至165710手，仓单量减651手至51693张。

基本面分析

• 现货价格：华东不通氧553#硅、通氧553#硅、421#硅价格均持平，西南地区因枯水期电力成本上调，成本上行支撑硅价。
• 供给端：四川云南产量下滑较快，九月全国产量降至45万吨，新疆地区产量持稳但部分炉子复产，整体供应下行。
• 需求端：多晶硅九月产量企稳至13万吨，但下游硅片产量走弱，多晶硅价格止跌，但成交有限；有机硅DMC价格稳定，楼市政策未明显提振需求；合金硅开工率低，对工业硅需求持稳。
• 库存：社会库存49.9万吨，交易所仓单去化，12500元/吨附近接货较合适。

交易逻辑与操作建议

• 交易逻辑：西南地区枯水期减产带动供应端下行，但下游需求暂稳，库存高企压制价格，边际减量或带动反弹，需等待交割完毕后体现。
• 操作建议：底部震荡，小仓位逢高做空。

风险点

• 多晶硅复产，西南地区超预期减产。

数据来源

• 基本面数据来源：SMM。