事件点评：JM11完成流片封装，国产GPU更进一步

2024-12-05 方竞,宋晓东民生证券江边的鸟

事件与成果：景嘉微发布公告，披露JM11系列图形处理器芯片完成流片、封装阶段，初步测试未发现异常，后续将推进驱动程序完善与调优。JM11系列支持主流CPU和操作系统，满足图形工作站、云桌面、云游戏等需求，完善公司高性能GPU产品线。
研发与竞争力：公司自主研发GPU芯片，形成核心技术优势，JM5400、JM7200和JM9系列已广泛应用。JM11系列成果体现公司研发实力，后续产品将丰富产品线，推动图形显控和芯片业务发展，巩固市场竞争力。
行业背景：算力需求持续旺盛，国产化进程推进。景嘉微设立子公司，引进人才，加强GPU面向集群算力产业解决方案能力。景宏系列智算模块与整机产品填补AI训练、推理和科学计算领域空白，奠定AI领域发展基础。
投资建议：看好公司GPU芯片领域布局，预计2024-2026年归母净利润为1.48/2.57/3.52亿元，对应PE为331/192/140倍，PS为45/33/24倍。维持“推荐”评级，认为公司具有竞争力和稀缺性，开拓GPGPU业务打开成长空间。
风险提示：下游需求不及预期、研发进展不及预期、技术人员变动、竞争格局变化等风险。