受益化和全球化进程持续推进，业绩重回增长通道

核心观点

公司2024年前三季度实现营收15.52亿元（同比增长13.87%），归母净利润1.39亿元（同比增长34.38%），销售毛利率26.59%（同比增长3.44个百分点），净利率9.12%（同比增长1.28个百分点）。3Q24单季度营收5.39亿元（同比增长5.89%），归母净利润0.51亿元（同比增长39.49%），毛利率27.84%（同比增长4.78个百分点），净利率9.69%（同比增长2.29个百分点）。工控和通讯行业是主要增长动能，分别同比增长超29%和超76%。

关键数据

• 2024年前三季度：营收15.52亿元（同比增长13.87%），归母净利润1.39亿元（同比增长34.38%），销售毛利率26.59%，净利率9.12%。
• 3Q24单季度：营收5.39亿元（同比增长5.89%），归母净利润0.51亿元（同比增长39.49%），毛利率27.84%，净利率9.69%。
• 工控行业：1H24营收同比增长超29%，主要应用于专业电动工具、新能源大功率逆变器等。
• 通讯行业：1H24营收同比增长超76%，主要应用于数据中心、5G通信等领域。

研究结论

公司“高质量、多品种、快捷、灵活的电子制造服务”业务模式特色鲜明，通过SAP、EWM系统、CRM系统、QTS系统等管理系统升级，订单、工单、采购、物流自动化等环节的精细化管理进一步提升。下调盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为1.77亿元、2.27亿元、2.66亿元（同比增长32.8%、28.4%、16.8%），对应2025年市盈率30-32倍，合理估值区间30.59-32.63元，维持“优于大市”评级。

风险提示

• 下游需求不及预期风险。
• 新客户拓展不及预期风险。
• 海外经营风险。
• 产品质量控制风险。
• 汇率风险。