医药行业：本周医药板块下跌2.36%，第十批集采即将启动

医药板块整体回调。本周申万医药生物板块跌幅为2.36%，跑赢沪深300指数0.24个百分点，在31个申万一级行业涨跌幅中排名第22位。二级子板块中，化学制药下跌1.2%；医药商业下跌2.16%；医疗器械下跌2.2%；生物制品下跌2.59%；中药II下跌2.62%；医疗服务下跌4.54%。 化学制药：双成药业、圣达生物、复旦复华、百利天恒-U、德展健康领涨，涨幅分别为21.92%、10.86%、8.37%、7.01%、6.92%；广生堂、*ST景峰、纳微科技、ST三圣、亨迪药业领跌，跌幅分别为12.99%、9.77%、9.55%、9.04%、8.62%。 中药II：千金药业、粤万年青、启迪药业、信邦制药、嘉应制药领涨，涨幅分别为20.04%、10.93%、7.99%、5.87%、2.98%；*ST龙津、*ST大药、*ST吉药、ST九芝、长药控股领跌，跌幅分别为14.44%、12.18%、10.18%、8.02%、8.02%。 生物制品：四环生物、万泽股份、金迪克、荣昌生物、奥浦迈领涨，涨幅分别为11.96%、4.43%、3.09%、3.05%、2.59%；未名医药、沃森生物、康华生物、百普赛斯、我武生物领跌，跌幅分别为12.13%、7.25%、6.69%、6.23%、5.42%。 医药商业：南京医药、上海医药、健之佳、国发股份、嘉事堂领涨，涨幅分别为5.98%、5.34%、3.73%、3.28%、2.94%；药易购、润达医疗、荣丰控股、益丰药房、百洋医药领跌，跌幅分别为12.7%、8.89%、7.97%、7.54%、6.9%。 医疗器械：热景生物、奥美医疗、浩欧博、中红医疗、理邦仪器领涨，涨幅分别为43.37%、21.01%、11.37%、11.16%、10.22%；三诺生物、新产业、爱博医疗、安必平、爱朋医疗领跌，跌幅分别为9.48%、8.72%、8.7%、8.52%、8.47%。 医疗服务：南华生物、美年健康、澳洋健康、凯莱英、毕得医药领涨，涨幅分别为3.81%、2.73%、1.61%、1.13%、0.98%；三博脑科、创新医疗、成都先导、泓博医药、皓宸医疗领跌，跌幅分别为11.98%、 10.21%、9.99%、9.99%、9.75%。 投资建议：医药三季报多板块传递筑底向上、持续修复的信号，行业景气度有望稳步复苏。短期内，前期受医药反腐和集采影响较大的院内市场，有望逐步复苏，建议关注制剂板块优质标的。中长期看，多肽、ADC、寡核苷酸等新类型药物具备较大增量和替代需求，头部CXO企业具备稳健成长空间。 国产BIC/FIC创新药数量和质量稳步提升，国产替代和走向国际均具备广阔空间，建议关注管理效率优异、产品管线优质的Biotech企业。我们重点推荐：1）产能稳步扩充、订单充分兑现的CXO龙头药明康德；2）大单品耐赋康即将放量的云顶新耀；3）院内需求改善、自研创新管线稳步推进的华纳药厂。 风险提示：行业政策大幅波动风险、市场竞争加剧风险、地缘政治风险、药品研发不及预期风险 1.医药生物板块行情一览 本周申万医药生物板块跌幅为2.36%，跑赢沪深300指数0.24个百分点，在31个申万一级行业涨跌幅中排名第22位。二级子板块中，化学制药下跌1.2%；医药商业下跌2.16%；医疗器械下跌2.2%；生物制品下跌2.59%；中药II下跌2.62%；医疗服务下跌4.54%。 图表1：本周申万一级行业涨跌幅情况（2024.11.18-2024.11.22） 图表2：本周申万医药生物二级行业涨跌幅情况（2024.11.18-2024.11.22） 图表3：本周申万医药生物三级行业涨跌幅情况（2024.11.18-2024.11.22） 本周恒生医疗保健行业跌幅为1.99%，跑输恒生综合指数0.97个百分点，在12个行业大类涨跌幅中排名第10位。 图表4：本周恒生综合指数行业涨跌幅情况（2024.11.18-2024.11.22） （1）SW化学制药 双成药业、圣达生物、复旦复华、百利天恒-U、德展健康领涨，涨幅分别为21.92%、10.86%、8.37%、7.01%、6.92%；广生堂、*ST景峰、纳微科技、ST三圣、亨迪药业领跌，跌幅分别为12.99%、9.77%、9.55%、9.04%、8.62%。 图表5：SW化学制药板块表现居前五个股（2024.11.18-2024.11.22） 图表6：SW化学制药板块表现居后五个股（2024.11.18-2024.11.22） （2）SW中药II 千金药业、粤万年青、启迪药业、信邦制药、嘉应制药领涨，涨幅分别为20.04%、10.93%、7.99%、5.87%、2.98%；*ST龙津、*ST大药、*ST吉药、ST九芝、长药控股领跌，跌幅分别为14.44%、12.18%、10.18%、8.02%、8.02%。 图表7：SW中药II板块表现居前五个股（2024.11.18-2024.11.22） 图表8：SW中药II板块表现居后五个股（2024.11.18-2024.11.22） （3）SW生物制品 四环生物、万泽股份、金迪克、荣昌生物、奥浦迈领涨，涨幅分别为11.96%、4.43%、3.09%、3.05%、2.59%；未名医药、沃森生物、康华生物、百普赛斯、我武生物领跌，跌幅分别为12.13%、7.25%、6.69%、6.23%、5.42%。 图表9：SW生物制品板块表现居前五个股（2024.11.18-2024.11.22） 图表10：SW生物制品板块表现居后五个股（2024.11.18-2024.11.22） （4）SW医药商业 南京医药、上海医药、健之佳、国发股份、嘉事堂领涨，涨幅分别为5.98%、5.34%、3.73%、3.28%、2.94%；药易购、润达医疗、荣丰控股、益丰药房、百洋医药领跌，跌幅分别为12.7%、8.89%、7.97%、7.54%、6.9%。 图表11：SW医药商业板块表现居前五个股（2024.11.18-2024.11.22） 图表12：SW医药商业板块表现居后五个股（2024.11.18-2024.11.22） （5）SW医疗器械 热景生物、奥美医疗、浩欧博、中红医疗、理邦仪器领涨，涨幅分别为43.37%、21.01%、11.37%、11.16%、10.22%；三诺生物、新产业、爱博医疗、安必平、爱朋医疗领跌，跌幅分别为9.48%、8.72%、8.7%、8.52%、8.47%。 图表13：SW医疗器械板块表现居前五个股（2024.11.18-2024.11.22） 图表14：SW医疗器械板块表现居后五个股（2024.11.18-2024.11.22） （6）SW医疗服务 南华生物、美年健康、澳洋健康、凯莱英、毕得医药领涨，涨幅分别为3.81%、2.73%、1.61%、1.13%、0.98%；三博脑科、创新医疗、成都先导、泓博医药、皓宸医疗领跌，跌幅分别为11.98%、10.21%、9.99%、9.99%、9.75%。 图表15：SW医疗服务板块表现居前五个股（2024.11.18-2024.11.22） 图表16：SW医疗服务板块表现居后五个股（2024.11.18-2024.11.22） 2.本周行业重点新闻 （1）中国生物制药入股礼新医药，并就CCR8单抗等多款药物达成战略合作 11月20日，中国生物制药宣布与礼新医药礼新医药签署股权投资及战略合作协议。据此，中国生物制药以自筹资金入股礼新医药，并就LM-108及未来潜在的多个创新双特异性抗体或抗体偶联药物（ADC）在中国大陆地区达成战略合作。 礼新医药于2024年10月18日宣布完成3亿元人民币 C1 轮融资，募集资金用于加快推进临床管线药物开发和创新平台建设。根据增资认购协议，中国生物制药作为本轮融资领投方，向礼新医药支付1.42亿元人民币，取得本次交易后礼新医药4.91%的股权。 中国生物制药与礼新医药就LM-108在中国大陆地区达成战略合作协议。另外，中国生物制药有权选择礼新医药在研管线中多个双特异性抗体或ADC创新药物进行合作，具体条款另行约定。 礼新医药于2019年创立，礼新医药聚焦于肿瘤免疫及肿瘤微环境领域内尚未满足的治疗需求，专注于「全球首创」及「同类最佳」潜力的生物创新药研发，尤其专注于以GPCR及多次跨膜蛋白为靶点的大分子抗肿瘤药物的研发，并拥有ADC药物以及双抗药物开发平台，实施差异化药物开发路线。目前礼新医药已建立起多个拥有自主知识产权并具有全球竞争力的差异化创新药管线，成功将多个创新药项目推向全球领先的临床阶段。其中，LM-302（抗CLDN18.2ADC）已在中国开展III期注册临床研究；LM-108（抗CCR8单抗）处于II期临床；LM-101（抗SIRPα单抗）、LM-305（抗GPRC5D ADC，全球权益已授权于阿斯利康）、LM-299（抗PD-1/VEGF双抗，全球权益已授权于默沙东）以及LM-24C5（抗CEACAM5/4-1BB双抗）皆处于I期临床阶段。 LM-108是礼新医药基于其独家多次跨膜蛋白抗体发现平台，自主研发的靶向CCR8的单克隆抗体。CCR8特异性表达于肿瘤微环境中的调节性T细胞（Treg），且只在肿瘤浸润的Treg中高表达，而在外周血中基本不表达。目前已在乳腺癌、肺癌、肠癌、头颈癌的Treg中均观察到CCR8的特异性表达。LM-108在不影响外周Treg的情况下，特异性清除肿瘤浸润Treg，增强对肿瘤细胞的免疫杀伤效果。 LM-108目前处于II期临床阶段，其开发进度在中国同靶点项目中排名第一、全球排名前三。早期探索临床研究数据显示，LM-108在多种实体瘤治疗中均展现良好的安全性和疗效，有望为晚期肿瘤患者提供更好的治疗选择。 新闻来自医药魔方：https://mp.weixin.qq.com/s/SG37RI5RAaTouGX0Uj8_wA （2）7.45亿美元，诺华与Ratio Therapeutics合作开发SSTR2靶向核药 11月18日Ratio Therapeutics宣布与诺华达成了一项全球独家许可与合作协议。该合作利用Ratio的放射性配体疗法发现和开发专长及其技术平台，开发治疗癌症的靶向生长抑素受体2(SSTR2)放射性候选药物。 根据协议条款，Ratio将获得高达7.45亿美元的预付款和潜在的里程碑付款，并有资格获得分级特许权使用费。Ratio将与诺华公司合作，推动临床前活动，研究和选择SSTR2靶向候选药物。诺华将负责所有剩余的开发、生产和商业化活动。 放射性配体疗法（RLT）赛道，诺华是当之无愧的引领者。这些年来，诺华也一直通过外部创新策略不断扩张RLT布局。诺华生物医学研究总裁Fiona Marshall表示：“RLT对某些形式的癌症具有变革性的潜力，诺华致力于通过不断改善患者的获益来最大限度地发挥这种疗法的影响。我们很高兴能与Ratio合作，推进这一RLT候选药物的开发，共同为难以治疗的癌症患者带来更多的治疗选择。” 新闻来自医药魔方：https://mp.weixin.qq.com/s/3nXrcYXh97Kgl3v5iIKsCw （3）超6亿美元！康诺亚双抗新药达成国际授权合作 11月17日，康诺亚发布公告，宣布与PlatinaMedicines（PML）已订立独家许可协议。 根据协议，PML获得康诺亚自主开发的双特异性抗体CM336在全球（不包括中国内地、香港、澳门及台湾地区）的研究、开发、注册、生产及商业化的独家许可。康诺亚将收取1600万美元的首付款和近期付款，同时收取Ouro Medicines的少数股权作为对价的一部分。Ouro Medic ines为PML的母公司，持有PML的全部股权。在达成若干临床、监管及商业里程碑后，康诺亚还可收取最多6.1亿美元的额外付款，且有权从PML收取CM336及相关产品销售净额的分层特许权使用费。 CM336是一种BCMAxCD3双特异性抗体，可同