一、海外经济：美国大选尘埃落定，通胀粘性再度体现
全球经济景气度分化延续，制造业仍是拖累。10月摩根大通全球制造业PMI指数为49.4%，仍处于荣枯线下方，美、日、欧、英10月制造业PMI均在50%下方。全球服务业PMI指数上行0.2个百分点至53.10%，海外主要国家服务业仍继续保持较高景气度。贸易方面，波罗的海干散货指数先升后降，10月前20日韩国出口同比降幅走扩。货币政策方面，美、英如期降息，欧宽松预期升温，日择机而动。财政政策方面，英国宣布大规模加税预算草案，日本计划推出约21.9万亿日元的经济刺激计划。
二、发达经济体：美国经济保持相对强劲，通胀粘性仍在
美国经济增长延续韧性，服务业表现强劲；受飓风和罢工事件影响，就业数据大幅不及预期，10月新增非农就业人口降至1.2万人，为2020年以来最低水平。通胀表现符合预期，住房通胀保持坚挺，10月CPI同比上涨2.6%，核心CPI同比增3.3%。零售销售数据超预期，但关注通胀粘性影响下的销售活动持续性。地产销售表现亮眼，10月成屋销售年化增至396万户，环比涨3.4%，但30年期抵押贷款利率已回升至6.81%附近。
三、货币政策：美、英如期降息，欧宽松预期升温，日择机而动
美联储连续两次降息，后续政策走向取决于经济前景。欧央行受贸易摩擦与经济逆风扰动，或进一步降息。日央行维持政策利率不变，若经济和物价前景得以实现，将继续加息。英央行如期调降利率25BP，预算法案带来的通胀担忧或使得降息预期收缩。
四、金融市场：美债收益率先上后下，美元指数走强，国际油价宽幅震荡
美债收益率先上后下，11月美债收益率宽幅震荡，最高升至4.42%，最终下行至4.25%附近。美元指数走强，11月美元指数强势上涨至107上方，随后小幅下行至105附近。国际原油市场继续在需求前景与供给担忧的双重影响下一波三折，最低触及67.02美元/桶，最高升至72.36美元/桶。
五、研究结论
2024年11月，海外市场聚焦美国大选及特朗普政策不确定性带来的外生影响。短期来看，特朗普当选对海外主要国家政策取向的影响较为有限，美联储、英央行如期调降25BP，欧央行后续降息预期较为稳定，日央行重点关注“薪资-通胀”传导表现以及汇率市场波动。12月重点关注美联储议息会议、特朗普政策态度以及海外主要国家基本面环境。
六、风险提示
美国就业市场超预期疲软；金融市场流动性紧缩。
